Sektor usług wiertniczych USA przed szybkim wzrostem; Rystad: 30–40 nowych wiertni

W miarę jak globalny kryzys energetyczny trwa przy utrzymujących się zakłóceniach w Cieśninie Ormuz, amerykańscy producenci z łupków, obecnie zachowujący ostrożność, mogą wkrótce przyspieszyć aktywność, aby zwiększyć wydobycie przed nieuchronnym wzrostem cen usług, podał Rystad Energy.

Amerykańskie spółki poszukiwawczo-wydobywcze (E&P) wykazały ostatnio pierwsze publiczne oznaki zwiększonej aktywności w odpowiedzi na wyższe ceny.

„Może ich być więcej, zwłaszcza gdy rozłączenie między fizycznymi a finansowymi rynkami ropy zacznie rezonować przez krzywą terminową”, powiedział Jai Singh, szef badań ropy i gazu w Ameryce Północnej w Rystad Energy, w analizie. 

Wymagana jest ostrożność, ponieważ uczestnicy rynku będą dostosowywać strategie, biorąc pod uwagę potencjał szybkich zmian cen ropy po wstępnym ponownym otwarciu Cieśniny Ormuz.

Zmiana strategii

Jeśli nabierze tempa dodawanie aktywności, logika 'czekaj i patrz' może szybko ustąpić miejsca podejściu 'nie przegap okazji' w kwestii kosztów usług.

Początkowo spółki poszukiwawczo-wydobywcze (E&P) zachowały dyscyplinę kapitałową i nie zmieniały planów pomimo zmienności cen wywołanej wojną.

Wraz ze wzrostem zakłóceń przepływów przez Cieśninę Ormuz producenci przyjęli podejście 'czekaj i patrz', priorytetowo traktując zabezpieczanie się i kumulowanie gotówki zamiast zwiększania aktywności. 

Głęboka backwardacja i niższe zapasy odwiertów wykonanych, lecz nieukończonych (DUC) zniechęcają do uruchamiania kolejnych wiertni i uniemożliwiają natychmiastowe skoki produkcji, aby skorzystać z ropy West Texas Intermediate po $100 za baryłkę.

Ponieważ krzywa terminowa nie uwzględnia w pełni wpływu zakłóceń podaży, co sugeruje, że ceny pozostaną podwyższone przez dłuższy okres, niektórzy producenci rozważają teraz zwiększenie liczby aktywnych wiertni.

Ogłoszenie tymczasowego zawieszenia broni wprowadziło niepewność, co skutkuje wzmożoną ostrożnością i prawdopodobnym wstrzymaniem kolejnych zapowiedzi.

„Nawet jeśli wojna się zakończy, a Cieśnina Ormuz stopniowo zostanie ponownie otwarta, premie geopolityczne, popyt na gromadzenie zapasów i nowy reżim tranzytu w cieśninie mogą utrzymywać ceny na wyższym poziomie dłużej” — podał Rystad Energy w analizie.

To najprawdopodobniej nadal stworzy sprzyjające środowisko cenowe dla zwiększania aktywności łupkowej w tym roku.

Wzrost cen usług

Sektor usług wiertniczych szykuje się do szybkiej ekspansji, przypominającej powszechną presję inflacyjną i koncentrację na dostępności wiertnic o standardzie "super-spec" oraz zobowiązaniach terminowych E‑Fleet obserwowanych w 2021 r. 

Bieżące wyceny rynkowe sugerują spodziewane dodanie około 30–40 wiertni oraz od ośmiu do 12 flot do szczelinowania przed końcem roku.

Rystad Energy uważa, że będzie to szło w parze z około 6% ogólną inflacją kosztów wierceń i prac końcowych. 

„Oczekujemy, że końcówka krzywej terminowej wzrośnie w cenach ropy na 2027 i 2028 rok, jeśli zakłócenia podaży na Bliskim Wschodzie się przedłużą” — podała agencja.

Jeśli ceny ropy WTI utrzymają się w przedziale $85–$90 za baryłkę, inflacja dla tych samych kategorii wierceń i prac końcowych prognozowana jest na 18–20%, dodała agencja. 

Największe wzrosty cen przewiduje się w przypadku wiertni lądowych (18–20%), rur naftowych (20%), usług szczelinowania (18–25%) oraz paliw (20–25%).

Podobnie jak w 2021 r., analiza wykazała, że szacunkowo 82–110 wiertni jest praktycznie gotowych do wdrożenia, przy zróżnicowanych potrzebach kapitałowych.

Stawki dzienne wzrosną w miarę dodawania kolejnych wiertni.

Pierwsze 15–25 wiertni wymagają niemal żadnego kapitału, podczas gdy ostatnie 25 będzie potrzebować milionów na modernizacje, według agencji.

Progi rentowności i korzyści

Rystad przeanalizował typowy odwiert w Basenie Permskim, aby oszacować ogólny efekt odroczenia działań zamiast ich natychmiastowego wdrożenia.

Zgodnie z analizą 10% wzrost kosztów odwiertu podnosi jego cenę progu rentowności o $3,57 za baryłkę.

Ten wzrost kosztów jest również wyraźnie widoczny przy porównaniu wewnętrznych stóp zwrotu (IRR) obu odwiertów.

Odwiert o niższych kosztach daje IRR na poziomie 104%, co jest o 40 punktów procentowych więcej niż IRR na poziomie 63% odwiertu o wyższych kosztach.

Mimo że oba odwierty nadal byłyby komercyjnie opłacalne, zwłaszcza przy obecnych cenach, opóźnienie reaktywacji wiertni może utrudnić operatorowi wykorzystanie wyższych cen ropy. 

„Wczesni gracze uzyskają wyższe marże, gdy ich odwierty wejdą w produkcję za kilka miesięcy” — powiedział Singh. 

Stwierdzamy, że dla przeciętnego odwiertu w Basenie Permskim 10% wyższe koszty wiercenia i prac końcowych dla nowego odwiertu korelują z 7,5% wyższą ceną progu rentowności i 40% niższą wewnętrzną stopą zwrotu (IRR) w ciągu życia odwiertu w porównaniu z tym samym odwiertem wykonanym przed eskalacją kosztów.