Analityk: akcje Korei Południowej wciąż 'niedowartościowane', wskazuje topowe spółki

Pomimo gwałtownego rajdu, w wyniku którego benchmarkowy indeks Kospi Korei Południowej urósł w tym roku o kolejne 40%, Goldman Sachs utrzymuje, że rynek wciąż jest okazją.

Po światowej stopie zwrotu wynoszącej 75% w 2025 r., akcje z Półwyspu są obecnie uwikłane w przeciąganie liny między zmiennością napędzaną przez inwestorów detalicznych a ogromnymi napływami instytucjonalnymi.

Choć „gra na AI” dostarczyła paliwa, kolejnym kluczowym motorem okazuje się strukturalna zmiana w kulturze korporacyjnej, napisali stratedzy firmy w najnowszej nocie badawczej.

W swoim raporcie z piątku analitycy wskazali również swoje najlepsze typy wśród „niedowartościowanych” koreańskich akcji.

Dlaczego Goldman Sachs uważa, że akcje Korei Południowej są niedowartościowane

Sedno tezy o „niedowartościowaniu” tkwi w powolnym zaniku „Korea Discount” – długo utrzymującej się luki wyceny spowodowanej nieprzejrzystym sposobem zarządzania chaebolami, czyli konglomeratami kontrolowanymi przez rodziny.

Analitycy Goldman Sachs zauważyli w tym tygodniu, że reformy ładu korporacyjnego poprawiają się „stopniowo”, co tworzy przestrzeń dla okazji „niedowartościowanych”.

Historycznie firmy te tłumiły wypłaty dywidend, ale obecnie trwa ruch reform podobny do japońskiego.

Goldman zauważył, że rynek „wciąż jest zdyskontowany” w porównaniu z regionalnymi i globalnymi konkurentami, pomimo utrzymujących się postępów w zwiększaniu wartości dla akcjonariuszy podczas niedawnego sezonu zgromadzeń akcjonariuszy (AGM).

Ponieważ około 70% spółek na Kospi wciąż notuje kursy poniżej wartości księgowej, firma ocenia obecny cykl jako „we wczesnej fazie wdrażania”, sugerując, że najbardziej znaczące zyski dla akcjonariuszy prawdopodobnie będą przypadać dopiero w późniejszej fazie przyszłych cykli.

Byczy scenariusz Goldmana dla Samsung Electronics

Samsung Electronics pozostaje najlepszym wyborem Goldmana, by wykorzystać gwałtowny wzrost popytu na pamięci i innowacje w sektorze półprzewodników.

Firma podkreśliła, że dotychczasowe wyniki w Korei były w dużej mierze napędzane przez podwyżki prognoz zysków, zwłaszcza w związku z silnym popytem na półprzewodniki związane z AI.

Jako globalny lider w HBM (pamięć o wysokiej przepustowości) i NAND flash, akcje Samsung Electronics są wyjątkowo dobrze ustawione, by skorzystać z „wyjątkowo korzystnego” niedoboru podaży, który obecnie dotyka rynek.

Według firmy inwestycyjnej Samsung Electronics jest także postrzegany jako test weryfikacyjny programu „Value Up”.

Chwalono „zwiększoną liczbę wykupów akcji i zwiększone anulacje akcji własnych” w sektorze, zauważając, że w miarę jak Samsung coraz bardziej dostosowuje się do globalnych oczekiwań akcjonariuszy, jego wycena – która pozostawała za konkurentami skupionymi na AI – ma duże pole do przeszacowania.

Byczy scenariusz Goldmana dla HYBE

Podczas gdy sprzęt napędza indeks, HYBE reprezentuje historię wzrostu opartą na „soft power”, którą Goldman Sachs uważa za jeden z filarów tematu „K-Culture”.

Agencja stojąca za globalnymi ikonami – w tym BTS i NewJeans – nie jest już postrzegana wyłącznie jako dom rozrywkowy, lecz jako zdywersyfikowana potęga własności intelektualnej (IP).

Analitycy Goldmana widzą w strategii multi‑label firmy i jej własnej platformie Weverse kluczowe wyróżniki, które umożliwiają monetyzację globalnych fandomów za pomocą wysokomarżowych produktów cyfrowych.

To przesunięcie w stronę „kultury cyfrowej” czyni HYBE odpornym wyborem nawet w obliczu zmian makroekonomicznych. Co ważne, przychody HYBE są odseparowane od cen energii – ryzyka podkreślonego przez wojnę w Iranie – i opierają się zamiast tego na globalnym eksporcie mediów.

Dla Goldmana akcje HYBE są podstawowym instrumentem dla inwestorów chcących ominąć zmienność przemysłową i skorzystać ze strukturalnego, globalnego popytu na koreańską kreatywną własność intelektualną.