Dlaczego akcje Skillz spadają mimo dużego zwycięstwa prawnego?

Inwestorzy wycofują się z akcji Skillz (NYSE: SKLZ) w piątkowy poranek, mimo że spółka uzyskała monumentalny wyrok ławy przysięgłych o wartości 420 mln USD (ok. 1,6 mld zł) w swojej ważnej sprawie przeciwko Papaya Gaming.

Federalna ława przysięgłych na Manhattanie orzekła, że Papaya dopuszczała się systematycznego wprowadzania w błąd w reklamie, używając „botów” w swoich grach opartych na umiejętnościach i sugerując graczom, że rywalizują z prawdziwymi ludźmi.

To przełomowe zwycięstwo początkowo spowodowało gwałtowny wzrost kursu SKLZ, pozornie potwierdzając wieloletnie zarzuty spółki wobec jej rywala.

Jednak później kurs spadł do około 7,20 USD z powodu trzech głównych przyczyn.

Akcje Skillz tracą na realizacji zysków

Załamanie notowań Skillz jest w dużej mierze rezultatem podręcznikowego przykładu realizacji zysków po ogłoszeniu („sell the news”). Kurs już niemal się potroił na 23 kwietnia, gdy spekulanci uprzedzali możliwość korzystnego orzeczenia.

Ale w szybko zmieniającym się świecie akcji spółek o bardzo niskiej kapitalizacji takie paraboliczne ruchy rzadko są trwałe.

Gdy oficjalna informacja trafiła do mediów i cena osiągnęła szczyt we wczesnych godzinach porannych, zarówno inwestorzy instytucjonalni, jak i detaliczni ruszyli do wyjścia, aby zrealizować zyski.

Ta masowa ucieczka stworzyła lukę płynności, w której ogromna liczba zleceń sprzedaży przytłoczyła pozostałe zainteresowanie kupnem, wywołując wielokrotne zawieszenia obrotu z powodu zmienności i wpychając kurs w gwałtowny spadek, gdy początkowa euforia wyparowała.

Ryzyka wykonania i windykacji wciąż ciągną akcje SKLZ w dół

Choć przyznana kwota 420 mln USD (ok. 1,6 mld zł) jest niemal trzykrotnością bieżącej kapitalizacji rynkowej Skillz, inwestorzy wydają się sceptyczni co do możliwości realnego otrzymania tych środków przez spółkę.

Historycznie wielkie wyroki ław przysięgłych często oznaczają początek nowej batalii prawnej, a nie jej koniec.

Papaya Gaming niemal na pewno złoży wnioski poprocesowe w celu zminimalizowania odszkodowania lub rozpocznie wieloletni proces odwoławczy, który może związać środki aż do końca dekady.

Kurs Skillz spada również, ponieważ inwestorzy kwestionują wypłacalność i natychmiastową płynność pozwanego.

Jeżeli Papaya nie będzie miała bilansu wystarczającego do zaspokojenia wyroku bliskiego pół miliarda dolarów, SKLZ może zostać z „wygraną na papierze” — zwycięstwem prawnym efektownym w komunikacie prasowym, ale nieprzynoszącym natychmiastowego zastrzyku gotówki potrzebnego do zmiany modelu operacyjnego.

Długoterminowe fundamenty nadal stanowią obciążenie

Poza dramatem sądowym kondycja finansowa Skillz Inc pozostaje istotnym problemem dla długoterminowych akcjonariuszy.

Jednorazowy prawny zastrzyk gotówki — nawet jeśli zostanie w pełni wyegzekwowany — nie rozwiązuje zasadniczych problemów związanych ze spadającymi przychodami i zaangażowaniem użytkowników, które nękają spółkę od dwóch lat.

Raport kwartalny za Q4 pokazał ciągłe trudności w osiągnięciu rentowności, z wynikiem netto na poziomie 17,9 mln USD (ok. 67 mln zł) z powodu ostrej konkurencji i rosnących kosztów pozyskania użytkowników w segmencie gier mobilnych.

Inwestorzy dochodzą do wniosku, że chociaż 420 mln USD (ok. 1,6 mld zł) dałoby znaczącą lifeline dla akcji SKLZ, nie naprawia ono z definicji uszkodzonego modelu biznesowego ani nie wytycza jasnej ścieżki powrotu do dwucyfrowego wzrostu obserwowanego w czasie pandemii.