Traderzy stawiają przeciwko akcjom CoreWeave, Nebius i IREN mimo silnego wzrostu

Spółki neocloud notują jedne z najlepszych wyników finansowych w tym roku, w miarę jak przyspiesza boom na sztuczną inteligencję. Mimo to traderzy z Wall Street obstawiają przeciwko niektórym z czołowych firm w branży, takim jak CoreWeave, Nebius i IREN.

Rosną udziały krótkich pozycji w CoreWeave, Nebius i IREN

Dane pokazują, że short interest niektórych najszybciej rosnących spółek neocloud pozostaje w tym roku na podwyższonym poziomie. To sygnał, że inwestorzy oczekują, iż te akcje ostatecznie spadną w nadchodzących miesiącach.

CoreWeave, największy z nich, ma short interest na poziomie 14%. Podobnie IREN ma short interest 16%, natomiast Nebius osiąga 20%.

Podobne zjawisko występuje wśród firm, które dopiero próbują wejść do branży. Na przykład short interest MARA Holding wzrósł do 26%, podczas gdy Riot Platforms osiągnął 17%.

Na razie są sygnały, że krótkoterminowi sprzedający tracą, ponieważ większość tych akcji skoczyła w ciągu ostatnich kilku dni. Choć cena akcji CoreWeave cofnęła się z najwyższego punktu w tym miesiącu, pozostaje 50% powyżej dołka z kwietnia.

Akcje Nebius wzrosły o 163%, natomiast IREN zyskał ponad 72%. MARA Holdings i Riot Platforms skoczyły odpowiednio o ponad 90% i 105%.

Silny wzrost, ale ryzyko rozwodnienia utrzymuje się

Spółki neocloud stały się jednymi z najszybciej rosnących firm w Stanach Zjednoczonych. Na przykład analitycy spodziewają się, że przychody CoreWeave wzrosną w tym roku o 146% do 12,7 mld USD, a w kolejnym roku osiągną 24,9 mld USD. Ten wzrost wynika z dużych kontraktów z firmami takimi jak OpenAI, Anthropic i Microsoft. Jego backlog przychodów wynosi niemal $100 miliardów.

Analitycy oczekują również, że roczne przychody Nebius wzrosną w tym roku o 549% do 3,4 mld USD. W następnym roku mają następnie wzrosnąć o 220% do 11 mld USD, wspierane przez kontrakty z Microsoft i Meta Platforms.

Oczekuje się podobnego rozwoju w IREN, którego przychody mają osiągnąć 770 mln USD w tym roku i 3,22 mld USD w następnym. W ubiegłym roku zawarł umowę o wartości 9,7 mld USD z Microsoftem.

Głównym zmartwieniem analityków i inwestorów jest to, że te spółki wydają miliardy dolarów na rozbudowę centrów danych. W konsekwencji firmy te znacząco zwiększają swoje zadłużenie i jednocześnie rozwadniają akcjonariuszy.

Dobrym przykładem jest CoreWeave, które planuje w tym roku przeznaczyć na wydatki kapitałowe od $30 do $35 miliardów. Jego zadłużenie wzrosło z ponad $8,2 mld w 2024 r. do niemal $30 mld obecnie.

IREN z kolei zwiększył zadłużenie z $964 mln w ubiegłym roku do $4,3 mld obecnie. Zadłużenie Nebius wzrosło do ponad $4,1 mld.

To zaciąganie kredytów i rozwodnienie będą postępować, ponieważ koszty GPU i innych układów pamięciowych nadal rosną w tym roku.

Drugim głównym problemem jest ich amortyzacja, gdy układy AI stają się coraz bardziej zaawansowane. Analitycy obawiają się, że firmy będą musiały odpisywać te układy, gdy będą kupować nowe modele. Na przykład amortyzacja CoreWeave wzrosła do $1,1 mld w I kw. z $443 mln w zeszłym roku.

Podobnie amortyzacja Nebius wzrosła z $49 mln do $212 mln w tym samym okresie. Z drugiej strony spółki twierdzą, że ich główne GPU będą w przyszłości bardziej wartościowe z powodu rosnącego popytu.

Jednocześnie firmy i ich zwolennicy argumentują, że gwałtowny wzrost zadłużenia i rozwodnienia jest uzasadniony. Wskazują na firmy takie jak Tesla, Google i Facebook, które ponosiły ogromne straty, zanim zaczęły przynosić zyski.