BofA ostrzega, że europejskie akcje mogą się załamać — dowiedz się więcej

Fundusze skoncentrowane na Europie odnotowały odpływy przekraczające 1,5 mld USD (ok. 5,6 mld zł) tylko w ciągu ostatniego tygodnia, co oznacza piąty z rzędu tydzień trwałych wypływów.

STOXX Europe 600 handluje się przy około 13,5 razy zysku (forward) i, mimo historycznego dyskonta wobec rynków USA, nie przyciąga kupujących, więc inwestorzy ponownie oceniają premię za ryzyko akcji w regionie.

Pesymistyczna prognoza BofA dla akcji europejskich

BofA podnosi alarm dotyczący akcji regionalnych przede wszystkim z powodu załamania swojego Europejskiego Indeksu Przekonania o Momentum (MCI) — autorskiego wskaźnika śledzącego siłę niedawnych rezultatów akcji i prognozującego przyszły przebieg.

Według strategów BofA pod kierownictwem Pauliny Strzelińskiej, MCI obecnie wynosi „alarmujące” 17, czyli znajduje się głęboko w strefie krytycznego ryzyka z progiem na poziomie 30.

Historycznie odczyt na tym poziomie lub niższy zapowiada zwiększone prawdopodobieństwo załamania momentum trwającego do 12 miesięcy, które może się rozpocząć w krótkim, 4–8‑tygodniowym oknie.

Co istotne, sygnał ten jest napędzany przez wszystkie trzy podstawowe składowe wskaźnika: wzrost implikowanej zmienności, nieregularna zmienność momentum oraz podwyższone ryzyko odwrócenia trendu.

Momentum jest kluczowym czynnikiem dla funduszy wykorzystujących uczenie maszynowe i strategie ilościowe, które w dużej mierze polegają na tych precyzyjnych sygnałach przy modelowaniu strategii inwestycyjnych i określaniu wielkości alokacji portfela.

Gdy te sygnały zawodzą, fundusze systematyczne są zmuszone do wycofywania pozycji, co często uruchamia presję sprzedażową algorytmów, mogącą przytłoczyć kupujących kierujących się fundamentalnymi przesłankami.

Fundamenty również nie sprzyjają akcjom UE

Obecny techniczny spadek wskazuje bezpośrednio na ryzyko zmiany reżimu napędzanego zmiennością, równocześnie pojawiają się sygnały szybkiego przyspieszenia trendu.

Chociaż Strzelińska zauważa, że środowisko jeszcze nie osiągnęło „pełnej bańki momentum”, dane sugerują, że modele ilościowe zmniejszają ekspozycję na Europę.

Ta techniczna podatność jest spotęgowana niekorzystnym tłem fundamentalnym w całym kontynencie.

Prognozy wyników korporacyjnych w Europie pozostają wyraźnie słabe — oczekiwany wzrost zysku na akcję (EPS) dla STOXX 600 szacowany jest na umiarkowane 4,5% w tym roku.  

Pozbawione „szybkiego wzrostu” widocznego w amerykańskim sektorze technologicznym, akcje europejskie nie mają fundamentów, które byłyby w stanie przetrzymać trwałą wyprzedaż algorytmiczną.

To zbieganie się łamiącego się momentum i stagnacji wzrostu korporacyjnego tworzy kruche środowisko, pozostawiając aktywa ryzykowne szczególnie narażone na negatywne czynniki makroekonomiczne.

Nerwowość na rynku obligacji pogłębia ryzyko

Ostrzeżenie BofA odzwierciedla szersze obawy na rynkach kapitałowych, ponieważ inwestorzy wyrażają niepokój przed nadchodzącą korektą.

Głównym czynnikiem tego niepokoju jest coraz bardziej nie do utrzymania rozbieżność między rentownościami obligacji a wycenami rynku akcji.

Neil Birrell, dyrektor inwestycyjny w Premier Miton Investors, podkreślił głęboko sprzeczne sygnały obecnie dominujące między rynkiem długu a rynkiem akcji.

Wskazując na te „rozbieżne poglądy” dotyczące makrootoczenia, Birrell twierdzi, że to tylko kwestia czasu, zanim ostatnia, wyraźna zmienność na rynku obligacji przełoży się bezpośrednio na akcje.

Przy już wycofującym się kapitale i pękających kluczowych wsparciach technicznych, akcje europejskie wydają się wyraźnie podatne na gwałtowne i szybkie przeszacowanie.