Duński fundusz emerytalny odrzuca IPO SpaceX ze względu na wycenę i ład korporacyjny

Duński fundusz emerytalny, który wcześniej zwrócił uwagę sprzedażą amerykańskich obligacji skarbowych i wyjściem z Tesli, poinformował, że nie zainwestuje w SpaceX, powołując się na obawy zarówno dotyczące wyceny, jak i ładu korporacyjnego.

AkademikerPension, który zarządza około $25 billion w aktywach, stwierdził, że spółka jest rażąco przewartościowana i cierpi na, jak to określono, znaczące braki w ładu korporacyjnym.

Według Andersa Schelde, dyrektora inwestycyjnego AkademikerPension, obawy związane z ładem korporacyjnym są głównym powodem tej decyzji.

„Głównym powodem” unikania SpaceX jest jego „wyjątkowo słaba kondycja w kwestiach ładu korporacyjnego” — napisał Schelde w mailu do Bloomberga w piątek.

AkademikerPension dodał, że jego obawy podzielają inni inwestorzy instytucjonalni.

Obawy dotyczące wyceny zwiększają niechęć do inwestycji

Fundusz emerytalny zakwestionował również wycenę, o którą ubiega się SpaceX, przygotowując się do wejścia na giełdę.

Spółka celuje w wycenę co najmniej $1.8 trillion w ramach oferty publicznej.

Jednak AkademikerPension uważa, że taką kwotę trudno uzasadnić.

Schelde powiedział, że fundusz nie byłby w stanie poprzeć inwestycji w spółkę na podstawie spodziewanych zwrotów.

AkademikerPension „nie byłby w stanie uzasadnić” uczestnictwa w IPO „z perspektywy zwrotu z inwestycji” — powiedział Schelde, cytowany w raporcie Bloomberga.

Według obliczeń funduszu SpaceX nie może rozsądnie przekroczyć wyceny $1 trillion.

Fundusz emerytalny argumentował, że inwestorom proponuje się nadzwyczaj niską rekompensatę za ponoszone ryzyko.

Struktura ładu korporacyjnego pozostaje kluczowym problemem

Pomimo obaw dotyczących wyceny, AkademikerPension wskazał, że same kwestie ładu korporacyjnego byłyby wystarczającym powodem do powstrzymania inwestycji.

Schelde powiedział, że fundusz nadal umieści SpaceX na czarnej liście, nawet gdyby spółka była oferowana po bardziej atrakcyjnej wycenie.

Opisał ramy zarządzania spółki jako „katastrofalną strukturę ładu korporacyjnego”.

Według Schelde, oczekuje się, że Elon Musk zachowa ponad 80% praw głosu, jednocześnie sprawując kilka kluczowych stanowisk w spółce.

Schelde zauważył, że Musk ma pełnić funkcję dyrektora generalnego, dyrektora ds. technologii oraz przewodniczącego rady.

Koncentracja praw głosu i obowiązków kierowniczych stała się dla funduszu istotnym problemem, który — jego zdaniem — osłabia odpowiedzialność i nadzór akcjonariuszy.

Konsekwentne podejście do kontrowersyjnych inwestycji

AkademikerPension zyskał uwagę w ostatnich latach podejmując publiczne stanowiska w sprawie decyzji inwestycyjnych związanych z ryzykami ładu korporacyjnego i politycznymi.

W zeszłym roku fundusz sprzedał swój udział w Tesli, wskazując na obawy, że Musk niszczy markę i wartość spółki.

Na początku tego roku fundusz emerytalny ogłosił również sprzedaż amerykańskich obligacji skarbowych.

Wówczas stwierdził, że rząd USA nie jest dobrą jakością kredytową.

Chociaż AkademikerPension jest relatywnie niewielki w porównaniu z niektórymi globalnymi inwestorami emerytalnymi, jego decyzje inwestycyjne regularnie przyciągają uwagę ze względu na otwarte uzasadnienia.

Marketing IPO ma się rozpocząć w czerwcu

Oczekuje się, że SpaceX rozpocznie formalne prezentacje swojej oferty publicznej już 4 czerwca, a ustalanie ceny może nastąpić już 11 czerwca.

Harmonogram może ulec zmianie.

AkademikerPension jasno dał do zrozumienia, że nie weźmie udziału w ofercie pod żadnym pozorem.

Goldman Sachs Group Inc., Morgan Stanley, Bank of America Corp., Citigroup Inc. i JPMorgan Chase & Co. prowadzą IPO wraz z 18 innymi bankami.