BoE koncentruje się na płacach w sektorze publicznym wobec ryzyka inflacji

Gubernator Banku Anglii Andrew Bailey zasygnalizował rosnące obawy dotyczące wzrostu płac w sektorze publicznym jako potencjalnego źródła presji inflacyjnej, wskazując, że decydenci zwracają na to większą uwagę, ponieważ podwyżki wynagrodzeń nadal przewyższają te w sektorze prywatnym.

W wypowiedziach opublikowanych w Financial Times w poniedziałek Bailey powiedział, że rosnąca rozbieżność między wzrostem płac w sektorze publicznym i prywatnym może skłonić bank centralny do ponownej oceny sposobu, w jaki analizuje ryzyka inflacyjne napędzane płacami.

Płace w sektorze publicznym szybciej niż w sektorze prywatnym

Historycznie Bank Anglii koncentrował się bardziej na wzroście płac w sektorze prywatnym przy ocenie presji inflacyjnej.

Płace w sektorze prywatnym zwykle reagują szybciej na zmieniające się warunki gospodarcze i uważa się, że z większym prawdopodobieństwem przekładają się na wyższe ceny oferowane przez firmy.

Jednak Bailey zauważył, że ostatnie trendy zmieniły tę dynamikę.

„Pojawia się coraz większe rozwarcie między płacami w sektorze prywatnym a płacami w sektorze publicznym” – powiedział Bailey w wywiadzie transkrypt opublikowany przez Financial Times.

Rozbieżność utrzymuje się przez dłuższy okres.

W ciągu każdego z ostatnich 12 miesięcy płace w sektorze publicznym, bez premii, rosły w szybszym tempie rocznym niż płace w sektorze prywatnym.

Według przytoczonych danych jest to najdłuższa taka seria od 2021 roku, a wcześniej od 2011 roku.

Bailey zasugerował, że rosnąca dysproporcja może podważyć niektóre z tradycyjnych założeń Banku dotyczących wzrostu płac i inflacji.

Dane za pierwszy kwartał 2026 r. wykazały, że płace w sektorze publicznym wzrosły o 4,8% rok do roku, w porównaniu z 3,0% wzrostem płac w sektorze prywatnym.

Ruchy na rynku obligacji podkreślają dyscyplinę fiskalną

Bailey komentował również niedawne ruchy rentowności brytyjskich obligacji skarbowych, które wzrosły gwałtownie i osiągnęły najwyższe poziomy od 2008 roku dla 10-letniego terminu, najściślej powiązanego z kosztami pożyczania rządu.

Odnosząc się do spekulacji, że wzrost był związany z niepewnością polityczną wokół premiera Keira Starmera, Bailey zbagatelizował wpływ krajowych wydarzeń politycznych.

Choć odrzucił politykę jako główny czynnik fali wzrostu rentowności, Bailey stwierdził, że reakcja rynku podkreśla znaczenie utrzymania zaufania do finansów publicznych.

Wzrost rentowności w Wielkiej Brytanii przekroczył wzrosty obserwowane na porównywalnych rynkach obligacji rządowych w USA i Niemczech, według Bailey’a.

„Można wyciągnąć z rynku pewne przesłanie. Zasady fiskalne są ważne” – powiedział.

BoE pozostaje ostrożny w kwestii perspektyw stóp procentowych

Wypowiedzi Bailey’a dotykały także perspektyw polityki pieniężnej w obliczu niepewności związanej z konfliktem z udziałem Iranu.

Wygłaszając wcześniej przemówienie w Reykjaviku w piątek, Bailey stwierdził, że Bank Anglii może sobie pozwolić na podejście obserwacyjne, oceniając, czy konflikt będzie miał implikacje dla inflacji i stóp procentowych.

Zapytany, czy potencjalne porozumienie pokojowe mogłoby odrodzić oczekiwania dotyczące obniżek stóp jeszcze w tym roku, Bailey podkreślił, że decydenci będą potrzebowali pewności, iż ewentualne rozwiązanie przetrwa.

Jego uwagi sugerują, że bank centralny pozostaje ostrożny przed dokonywaniem zmian w polityce, dopóki ryzyka geopolityczne nie zaciemnią perspektyw gospodarczych.

Na razie Bailey wskazał, że decydenci bacznie obserwują rozwój sytuacji płacowej, wiarygodność fiskalną oraz wydarzenia międzynarodowe, gdy oceniają ścieżkę inflacji i przyszłe decyzje dotyczące stóp procentowych.