CRWD spada mimo lepszych wyników — dominują rozczarowujące ARR

Akcje CrowdStrike spadły o 11% w handlu przed otwarciem rynku w czwartek, mimo że firma z sektora cyberbezpieczeństwa przedstawiła kwartalne wyniki lepsze od oczekiwań — inwestorzy wydawali się jednak niezadowoleni ze wzrostu rocznych przychodów powtarzalnych (ARR) i prawdopodobnie zdecydowali się zrealizować zyski po gwałtownym rajdzie.

Akcje były jednym z najsilniejszych papierów w sektorze oprogramowania — w samym maju wzrosły o około 60%, a w tym roku zyskały około 65%, napędzane optymizmem, że sztuczna inteligencja sprowokuje nową falę wydatków na cyberbezpieczeństwo.

Jednak ten silny wzrost podniósł też poprzeczkę oczekiwań wobec wyników kwartalnych.

„Akcja mocno wjechała w publikację wyników na fali entuzjazmu wokół AI i bezpieczeństwa, a kiedy spółka jest wyceniona niemal idealnie, nawet mocny kwartał może zostać sprzedany po ogłoszeniu” — napisał w środę przed publikacją wyników Mark Malek, CIO w Siebert Financial.

Zyski powyżej prognoz, lecz inwestorzy oczekiwali więcej

CrowdStrike podał zysk na akcję za pierwszy kwartał w wysokości $1.10 przy przychodach $1.39 billion, przewyższając oczekiwania Wall Street na poziomie $1.07 na akcję i $1.36 billion przychodów, według danych Fiscal.ai.

Firma również przedstawiła prognozy na rok fiskalny 2027, które nieznacznie przewyższyły prognozy analityków.

CrowdStrike oczekuje przychodów w przedziale $5.91 billion–$5.96 billion na rok, powyżej szacunków wynoszących $5.9 billion.

Zysk na akcję prognozowany jest w przedziale $4.88–$4.96, w porównaniu z konsensusem na poziomie $4.87.

Jednak inwestorzy skupili się na ARR, ściśle obserwowanym wskaźniku dla spółek w sektorze oprogramowania.

ARR wzrosło o 22% rok do roku do $4.44 billion, przy dodatkach netto do ARR wynoszących $193.8 million w trakcie kwartału.

Choć wzrost pozostał zdrowy, kilku analityków stwierdziło, że przyrost nie sprostał wygórowanym oczekiwaniom.

Analitycy Morgan Stanley przypisali wyprzedaż „stosunkowo skromniejszemu przyrostowi netto ARR w tym kwartale oraz podwyższonym oczekiwaniom po ruchu akcji o 60% w ciągu ostatniego miesiąca”.

Jefferies podzielił tę opinię, zauważając, że przewaga CrowdStrike w ARR przekroczyła konsensus jedynie o $6 million, co jest daleko poniżej $15 million–$29 million przewagi osiągniętej w ciągu poprzednich czterech kwartałów.

Inwestycje w AI napędzają wzrost kosztów

CrowdStrike pozycjonuje się jako główny beneficjent boomu AI, wprowadzając produkty takie jak Falcon Data Security oraz Charlotte AI AgentWorks Ecosystem — platformę no-code rozwijaną we współpracy z AWS, Nvidia i OpenAI.

Agresywna strategia inwestycyjna spółki wzmocniła jej pozycję konkurencyjną, ale także przyczyniła się do wzrostu kosztów.

Całkowite koszty operacyjne wzrosły o 15% rok do roku do $1.07 billion, w porównaniu z $934.3 million w tym samym okresie roku poprzedniego.

Firmy z sektora cyberbezpieczeństwa w dużej mierze okazały się zwycięzcami fali AI, korzystając z rosnącego popytu przedsiębiorstw na rozwiązania bezpieczeństwa oparte na AI, mimo że nadal istnieją szersze obawy dotyczące tego, że AI może zakłócić części branży oprogramowania.

Akcje konkurenta Palo Alto Networks spadły w czwartek prawie o 3%, choć spółka niedawno podniosła swoją roczną prognozę zysku z powodu silnych trendów popytowych.

Analitycy pozostają optymistyczni co do perspektyw

Pomimo gwałtownej reakcji rynku, analitycy z Wall Street w dużej mierze utrzymali pozytywne spojrzenie na CrowdStrike.

Morgan Stanley stwierdził: „Chociaż krótkoterminowe oczekiwania mogły być nieco zawyżone po ostatnim rajdzie, nadal widzimy przestrzeń do dalszego wzrostu mnożników, gdy inwestorzy nabiorą pewności co do trwałości przyspieszającego wzrostu ARR do FY27.”

Jefferies nieznacznie obniżył cenę docelową do $760 z $775, ale utrzymał rekomendację Buy, podczas gdy Barclays podniósł cel do $675 z $650 i potwierdził rekomendację Overweight.

Analityk Barclays Saket Kalia zauważył, że przyrost netto ARR osiągnął $256 million, ale nie spełnił bardziej optymistycznego scenariusza firmy, ponieważ transakcje związane z premierą Mythos CrowdStrike w kwietniu mają według oczekiwań zamykać się dłużej.

TD Cowen również pozostał byczy, podnosząc cenę docelową do $700 z $625 i ponownie potwierdzając rekomendację Buy.

Firma wskazała, że inwestorzy oczekiwali większego pozytywnego zaskoczenia po szybkim wzroście kursu akcji i dodała, że spadek po wynikach powinien okazać się przejściowy.

Wycena pozostaje kluczowym tematem debaty

Silna reakcja dodatkowo podkreśla rosnącą kontrolę nad wysoko wycenionymi beneficjentami AI.

Według danych LSEG CrowdStrike handluje się obecnie po 137.81 razy szacowane zyski na najbliższe 12 miesięcy, w porównaniu z 68.91 razy dla Palo Alto Networks i 31.03 razy dla Okta.

Analityk Swissquote Ipek Ozkardeskaya powiedziała, że spadek kursu mimo przewyższenia oczekiwań co do zysków sugeruje, iż inwestorzy są coraz chętniej skłonni realizować zyski po silnych wzrostach.

Ruch ten jest „sygnałem, że realizacja zysków staje się coraz bardziej atrakcyjna, gdy wyceny wyglądają na nadmiernie rozciągnięte” — pisze Ozkardeskaya.

Dodała, że reakcja może być wczesnym sygnałem, iż niektóre części sektora technologicznego mogą być podatne na szerszą letnią korektę, szczególnie akcje, które gwałtownie wzrosły na fali entuzjazmu wobec AI.