Złoto pod krótkoterminową presją, odbicie w II połowie nadal oczekiwane

Ceny złota stoją w obliczu krótkoterminowej presji spadkowej i mogą testować kluczowe poziomy wsparcia, ponieważ słabszy ogólny popyt łączy się z rosnącymi oczekiwaniami wyższych stóp procentowych w USA i mocniejszego dolara.

Metals Focus, specjalistyczna firma zajmująca się badaniem metali szlachetnych, prognozowała w piątek, że całkowity popyt na złoto spadnie w tym roku o 2% do 4 177 ton. 

Spadek wynika głównie z 11-procentowego spadku popytu na biżuterię oraz zmniejszonych zakupów przez banki centralne.

Przesunięcie popytu z biżuterii w kierunku inwestycji

Carsten Fritsch, analityk ds. surowców w Commerzbank AG, wskazał kluczowe trendy w prognozie. 

Oczekuje się, że całkowity popyt spadnie o 2% do 4 177 ton.

Głównymi czynnikami obciążającymi popyt są słabsze zapotrzebowanie na biżuterię, prognozowane na spadek o 11%, oraz niższe zakupy złota przez banki centralne.

Wysokie ceny złota skłoniły konsumentów do przejścia w stronę sztabek i monet.

W rezultacie popyt inwestycyjny na fizyczne złoto ma wzrosnąć o 15% do najwyższego poziomu od 2013 r. i po raz pierwszy w historii przewyższyć popyt na biżuterię.

Zakupy banków centralnych mają się zmniejszyć

Metals Focus wskazuje na rosnące ceny energii jako powód spodziewanego 15-procentowego spadku zakupów złota przez banki centralne, zauważając, że niektóre banki musiały interweniować, aby wesprzeć swoje waluty i w konsekwencji sprzedawać złoto. 

Dodatkowo spodziewane są zwiększone sprzedaże złota przez Bank Centralny Rosji.

Dzieje się to nawet wtedy, gdy Narodowy Bank Polski kontynuuje agresywną akumulację, a rezerwy, jak doniesiono, wynoszą obecnie 613 ton.

Złoto znalazło się pod nową presją sprzedaży w poniedziałek.

Analitycy FXStreet ostrzegli, że metal pozostaje narażony na dalsze spadki, stwierdzając: „Złoto na poziomie $4,300 wydaje się podatne w pobliżu marcowego dołka, gdy geopolityka i oczekiwania podwyżek stóp przez Fed wspierają USD.”

Rosnące oczekiwania na podwyżki stóp w USA, napędzane utrzymującymi się ryzykami inflacyjnymi związanymi z wojną, wzmacniają dolara i podnoszą rentowności obligacji — klasyczne przeszkody dla nieoprocentowanego złota.

Popyt inwestycyjny zapewnia wsparcie

Mimo ogólnego spadku popytu silny wzrost zakupów sztabek i monet odzwierciedla solidne zainteresowanie detaliczne i instytucjonalne złotem jako zabezpieczeniem przed niepewnością. 

To przesunięcie pomaga złagodzić wpływ słabszego popytu na biżuterię i ze strony sektora oficjalnego.

Fritsch i Metals Focus oczekują, że złoto wznowi trend wzrostowy w drugiej połowie 2026 r., wspierane przez odnowione przepływy inwestycyjne i ostateczne złagodzenie polityki pieniężnej.

Krótkoterminowe ryzyka i czynniki katalityczne

W nadchodzących miesiącach złoto stoi przed kilkoma ryzykami spadkowymi.

Utrzymująco wysokie ceny mogą nadal tłumić konsumpcję biżuterii na kluczowych rynkach, takich jak Indie i Chiny. 

Odnowione sprzedaże przez banki centralne, szczególnie przez Rosję, oraz silniejsze dane gospodarcze z USA, które opóźnią cięcia stóp, mogą utrzymać presję na ceny.

Jednak każde zaostrzenie napięć na Bliskim Wschodzie lub sygnały spowolnienia gospodarczego mogą szybko ożywić popyt bezpiecznej przystani.

Rozwiązanie konfliktu z Iranem, które obniży ceny energii, również wsparłoby złoto, redukując obawy inflacyjne i otwierając drogę do wcześniejszych cięć stóp przez Fed.

Długoterminowe czynniki bycze pozostają nienaruszone

Strukturalne czynniki napędzające popyt na złoto pozostają silne.

Należą do nich trwające wysiłki w kierunku dedolaryzacji przez banki centralne, wysokie poziomy globalnego zadłużenia rządowego oraz tradycyjna rola złota jako zabezpieczenia przed inflacją i ryzykiem walutowym.

„Podobnie jak my, Metals Focus przewiduje wznowienie trendu wzrostowego ceny złota w drugiej połowie roku” — powiedział Fritsch.

Technicznie złoto zbliża się do istotnego wsparcia w rejonie marcowych minimów, zgodnie z danymi z platform handlu surowcami.

Przebicie poniżej tego poziomu mogłoby otworzyć drogę do dalszych ruchów korekcyjnych, podczas gdy silne odbicie sygnalizowałoby odnowioną byczą dynamikę.

Inwestorzy mogą znaleźć atrakcyjne punkty wejścia przy spadkach, jeśli ceny przetestują niższe wsparcia, szczególnie gdy popyt fizyczny zapewnia podstawową odporność. 

Jednak traderzy powinni zachować ostrożność w krótkim terminie, biorąc pod uwagę połączenie słabszych prognoz popytu i niepewności polityki pieniężnej.

Faza przejściowa

Rynek złota przechodzi fazę przejściową.

Chociaż w 2026 r. prognozowane jest umiarkowanie całkowitego popytu, gwałtowny wzrost zakupów inwestycyjnych sygnalizuje zdrowe podstawowe zainteresowanie. 

Krótkoterminowa słabość cen wydaje się prawdopodobna, gdy dominują oczekiwania wysokich stóp i silny dolar, ale druga połowa roku daje potencjał do odbicia, gdy te presje ustąpią.

Przy utrzymujących się ryzykach geopolitycznych i silnych długoterminowych czynnikach wspierających, złoto prawdopodobnie pozostanie w przedziale lub nieco słabsze w krótkim terminie, zanim wznowi długoterminowy trend wzrostowy później w 2026 r.