Akcje Rheinmetall: dlaczego Niemcy zadały potężny cios największej firmie obronnej

Akcje Rheinmetall AG (RHM) spadają w środę – zmierzają ku jednemu z najsilniejszych jednodniowych spadków w historii – w wyniku poważnego ciosu dla morskiego segmentu obronnego spółki.

On Jun. 24, the German Defense Ministry said it is cancelling the “multi-billion-euro” F126 frigate program, which was slated to be the largest naval procurement project for the German Navy since World War II.

Including today’s crash, akcje Rheinmetall spadły o ponad 50% versus its year-to-date high.

Oto dlaczego dziś akcje Rheinmetall tak mocno spadły

Rheinmetall miał przejąć rolę głównego wykonawcy programu fregat F126.

Zarząd aktywnie dążył do sfinalizowania tego kontraktu w Q2, spodziewając się, że przyniesie on co najmniej €12 billion (co najmniej) w przyjęciach zamówień.

Analitycy z Morgan Stanley szacują, że nagłe anulowanie zmusi akcje RHM do uwzględnienia odpisów na około €2 billion.

W dużej mierze wynika to z niedawnego przejęcia stoczni Naval Vessels Lürssen (NVL) za €1.5 billion, strategicznego ruchu zaplanowanego specjalnie po to, by ugruntować realizację projektu F126.

Ministerstwo obrony wskazało na poważne opóźnienia w oprogramowaniu, utrzymujące się tarcia oraz przewidywane przekroczenia kosztów, które, gdyby program był kontynuowany, doprowadziłyby do przekroczenia końcowego rachunku ponad €18 billion.

Akcje TKMS przeciwstawiają się wyprzedaży w sektorze obronnym

Zamiast kontynuować program „superfregat” F126, Berlin wykonał całkowity zwrot.

W środę rząd niemiecki ogłosił plan zakupu ośmiu mniejszych fregat Meko A-200 od bezpośredniego rywala Rheinmetall, TKMS AG.

Podczas gdy akcje Rheinmetall załamały się, notowano wzrost akcji TSMS nawet do 14% w dniu Jun. 24, głównie dlatego, że Berlin ma zapłacić około €6.3 billion za pierwsze cztery okręty TKMS, z opcją na kolejne cztery za €5.3 billion.

Tak duże zróżnicowanie podkreśla szybką realokację kapitału w portfelach obronnych UE, gdyż inwestorzy agresywnie dyskontują długoterminowy dopływ środków wynikający ze zmienionej strategii morskiej, co natychmiast przekształca TKMS w czołowego niemieckiego wykonawcę morskiego.

Wall Street pozostaje optymistyczna wobec akcji RHM

Ogłoszenie niemieckiego ministerstwa obrony ujawniło głębszy niepokój w całym sektorze obronnym UE, obniżając kursy spółek takich jak Hensoldt, Renk i Saab.

Inwestorzy zaczynają dostrzegać, że agresywne rządowe budżety obronne nie przekładają się automatycznie na zabezpieczone przychody dla konkretnych wykonawców w sektorze lądowym.

Ponadto przepływy kapitału ulegają fragmentacji, gdy francusko-niemiecki producent czołgów KNDS ogłosił dziś plany podwójnego IPO we Frankfurcie i Paryżu, tworząc nową alternatywę inwestycyjną w sektorze obronnym.

Nagła utrata tego kontraktu pogłębia trudny rok dla akcji RHM, naznaczony słabą konwersją przychodów i rotacją inwestorów w kierunku producentów dronów oraz firm specjalizujących się w obronie powietrznej.

Mimo to analitycy z Wall Street pozostają przekonani, że Rheinmetall AG odrobi straty pod koniec 2026 r., biorąc pod uwagę, że konsensus ocen dla producenta motoryzacyjnego i zbrojeniowego obecnie wynosi „Kupuj”, według The Wall Street Journal.