Wyniki SpaceX: rynek opcji zakłada wahanie wyceny o 225 mld USD

Inwestorzy SpaceX przygotowują się na jeden z największych ruchów wywołanych wynikami, jakie kiedykolwiek zaobserwowano w przypadku nowo notowanej spółki — traderzy opcji wyceniają wahanie wartości rynkowej firmy na około 225 mld USD (ok. 841,7 mld zł) przed jej pierwszym kwartalnym raportem w wtorek.

Według Reuters, opcje sugerują, że kurs akcji SpaceX może się przesunąć o około 15% w obie strony po publikacji wyników, chociaż obecne ustawienia pozycji wskazują, że traderzy skłaniają się ku dalszym spadkom.

Implikowane wahanie jest wyjątkowo duże jak na spółkę o rozmiarach SpaceX.

Producent rakiet i satelitów nadal ma kapitalizację rynkową wynoszącą około 1,5 bln USD (ok. 5,6 bln zł) mimo że jego akcje spadły o 43% względem szczytowego zamknięcia 201,80 USD osiągniętego wkrótce po rekordowym debiucie rynkowym 12 czerwca.

Analitycy twierdzą, że połączenie gwałtownego spadku po wejściu na giełdę, ograniczonej historii obrotu oraz niepewności, czy wyniki finansowe spółki mogą usprawiedliwić wysoką wycenę, doprowadziło do tego, że wyceny opcji są znacznie powyżej poziomów typowych dla dojrzałych spółek z grona blue chip.

Dla porównania, rynki opcji wyceniały jedynie 6,6% ruch dla Microsoftu przed jego kwartalnymi wynikami w ubiegłym tygodniu.

Inwestorzy pozostają ostrożni przed wynikami

Oczekuje się, że SpaceX pokaże kwartalną stratę przed odsetkami i podatkami w wysokości około 1,6 mld USD (ok. 5,8 mld zł) przy przychodach sięgających 7 mld USD (ok. 26,2 mld zł).

„Ogólny poziom zmienności jest ogromny” — powiedział Reutersowi Ophir Gottlieb, dyrektor generalny Capital Market Laboratories.

Ostrożność inwestorów wykracza daleko poza rynek opcji.

Kurs spółki wzrósł do intraday’owego rekordu 225,64 USD zaledwie kilka dni po debiucie publicznym, ale od tego czasu spadł do około 114,53 USD, co odzwierciedla obawy dotyczące wyceny i tempa, w jakim przychody mogą wspierać ambitne plany wzrostu.

Co zwiększa niepewność, wtorkowy raport wyników umożliwi, że około 911,5 mln akcji będących w posiadaniu insiderów, pracowników i wczesnych inwestorów stanie się możliwych do sprzedaży po wygaśnięciu okresu lock-up 6 sierpnia.

Dodatkowa podaż mogłaby jeszcze bardziej obciążyć kurs, jeśli pierwotni akcjonariusze zdecydują się spieniężyć udziały.

Sprzedający na krótko widzą okazję

Pozycjonowanie nastawione na spadek nasiliło się także w innych segmentach rynku.

Lewarowane ETF-y śledzące SpaceX pokazują, że inwestorzy pozostają ogólnie optymistyczni, z aktywami wynoszącymi około 401,1 mln USD (ok. 1,5 mld zł) w siedmiu byczych, skoncentrowanych ETF-ach na pojedyncze akcje.

Jednak prawie 296,8 mln USD (ok. 1,1 mld zł) przepłynęło do inwersyjnych, lewarowanych funduszy, które zyskują, gdy kurs akcji spada, według danych VettaFi.

Ta różnica między byczym a niedźwiedzim pozycjonowaniem jest znacznie węższa niż zwykle obserwuje się w przypadku akcji posiadających produkty lewarowane ETF, co podkreśla rosnącą ostrożność inwestorów.

Sprzedający na krótko zwiększyli też swoje zakłady przeciwko spółce.

Według Petera Hillerberga, współzałożyciela Ortex Technologies, około 63% wolnego obrotu SpaceX jest obecnie wypożyczone krótkim sprzedawcom, blisko poziomu rekordowego.

„Prawie nie ma już akcji do pożyczenia” — powiedział Hillerberg.

Na podstawie ceny zamknięcia SpaceX z 31 lipca wynoszącej 108,37 USD, Ortex szacuje, że krótkie pozycje mają około 18,4 mld USD (ok. 68,8 mld zł) zysków mark-to-market.

Tymczasem inwestorzy próbujący zabezpieczyć swoje pozycje napotkali rosnące koszty, ponieważ zwiększone oczekiwania dotyczące zmienności wyników podniosły premie opcyjne znacząco wyżej.

W związku z tym wtorkowy raport wyników nie tylko da Wall Street pierwszy szczegółowy wgląd w wyniki finansowe SpaceX jako spółki publicznej, lecz może także przesądzić, czy ostatni spadek kursu pogłębi się, czy odwróci.