Stifel obniżył cenę docelową akcji Microsoft — szczegóły

Akcje Microsoft MSFT nieznacznie spadły i dziś rano zanotowały nowe 52-tygodniowe minimum po tym, jak starszy analityk Stifel, Brad Reback, obniżył cenę docelową giganta technologicznego do $400.

W miarę jak sentyment przesuwa się z bezkrytycznego entuzjazmu wobec AI w kierunku chłodnej analizy finansowej, wskaźnik siły względnej (RSI) MSFT spadł do rejonu wysokich 20, co wskazuje na warunki „wyprzedania”, które często wywołują krótkoterminowy zwrot.

Mimo to Reback zaleca ostrożność przy inwestowaniu w akcje Microsoftu, które już spadły o ponad 25% od początku roku.  

Dlaczego Stifel obniżył cenę docelową akcji Microsoftu

W swojej nocie badawczej Reback argumentował, że obecne szacunki konsensusu dla Microsoftu „w pewnym stopniu” pomijają ryzyko silnej kompresji marż w przyszłości.

„Znaczne koszty związane z prowadzeniem i skalowaniem szybkiego wzrostu Azure wygenerują bezprecedensowe tarcie” – napisał do klientów.

Zgodnie z analitykiem Stifel, marże brutto MSFT (2027) mogą skurczyć się o 450 punktów bazowych rok do roku do około 63%, co jest istotnie poniżej optymistycznego konsensusu rynku wynoszącego 66,5%.

Ta dramatyczna kontrakcja jest niemal całkowicie strukturalna – napędzana eksplodującymi wydatkami inwestycyjnymi (capex) i wynikającymi z nich wysokimi kosztami amortyzacji związanymi z budową, chłodzeniem i utrzymaniem wyspecjalizowanych centrów danych AI.

Warto zauważyć, że akcje MSFT handlują obecnie zdecydowanie poniżej swoich głównych średnich kroczących (MA), co potwierdza, że strony sprzedające nadal mają przewagę.

Co może spowodować dalszy spadek akcji MSFT

Stifel obniżył także swój cel cenowy na akcje Microsoft, ponieważ uważa, że konsensusowe prognozy zysku na akcję (EPS) na rok fiskalny 2027 są zawyżone o pełnego dolara.

Wall Street obecnie oczekuje, że roczny zysk na akcję giganta wyniesie $19.45, liczba, którą analityk Brad Reback ocenia jako wysoce nierealistyczną, biorąc pod uwagę rosnące zobowiązania z tytułu leasingu finansowego i wzrost kosztów operacyjnych w górnym zakresie jednocyfrowym.

Te strukturalne wydatki pozostawiają bardzo niewiele miejsca na tradycyjne działania redukujące koszty w przedsiębiorstwach, które mogłyby wyrównać skalę.

Dodatkowo podkreślił ciągły spadek organicznego wolnego przepływu pieniężnego jako istotny sygnał ostrzegawczy dla spółki.

Jeśli FCF nie odbije w FY27, historyczna elastyczność Microsoftu do „agresywnego” finansowania rosnących dywidend dla akcjonariuszy i realizacji masowych programów skupu akcji napotka ograniczenia – dodał analityk.

Jak grać akcjami Microsoftu na obecnych poziomach

Ogólnie rzecz biorąc, raport badawczy Stifel trafnie podsumowuje szersze, sektorowe przesunięcie dotykające całego segmentu infrastruktury technologicznej.

Rynek jest w intensywnej fazie przejściowej; inwestorzy nie zadowalają się już imponującymi, zannualizowanymi wskaźnikami przychodów z AI (takimi jak niedawny wskaźnik Microsoftu 37 mld USD (ok. 138,4 mld zł)) jeśli ich osiągnięcie wymaga dążenia w kierunku astronomicznych 190 mld USD (ok. 710,8 mld zł) rocznych wydatków kapitałowych.

W miarę jak intensywność nakładów inwestycyjnych (capex) w segmencie oprogramowania korporacyjnego rośnie, Wall Street wymusza surowszą dyscyplinę wyceny, karząc spółki, których krótkoterminowe profile zwrotu gotówki są pochłaniane przez wieloletnie cykle infrastrukturalne.

Aby akcje MSFT wyrwały się z tego niedźwiedziego cyklu, firma będzie musiała przekonać nowo sceptyczny rynek, że mocno finansowane produkty Copilot i Azure AI potrafią efektywnie przekładać się na wysoko dochodowe, wysokomarżowe powtarzalne przychody software’owe, zamiast pozostawać rozwiązaniami pochłaniającymi kapitał.