Stoxx 600 osiąga rekord: BofA podnosi cel na koniec roku do 630

Europejski indeks referencyjny STOXX 600 wzrósł w piątek do rekordowego poziomu 653,19, po czym nieco osłabł i handlował się wokół 652,66, co daje mu szansę na największy tygodniowy wzrost od ponad miesiąca.

Europejskie akcje zyskują bardziej konstruktywny odczyt z Wall Street, a kilka dużych domów maklerskich w ostatnich tygodniach podniosło swoje cele.

Ale te podwyżki idą w parze z zastrzeżeniami, a rozbieżność między poprawiającymi się sygnałami gospodarczymi a wygórowanymi wycenami powstrzymuje nawet byków przed pełnym zaangażowaniem.

Sytuacja „Goldilocks”, z zastrzeżeniami

Bank of America w piątek podniósł swój cel na koniec roku dla europejskiego indeksu STOXX 600 do 630 z poprzedniej prognozy 590.

Bank powołał się na poprawiające się perspektywy wzrostu w strefie euro, gdy szok energetyczny wywołany konfliktem w Iranie słabnie, a niemieckie bodźce fiskalne zaczynają przenikać do aktywności gospodarczej.

Ekonomiści banku oczekują, że wzrost popytu krajowego w strefie euro ponownie przyspieszy w ciągu roku, wspierany przez mniej jastrzębi kurs Europejskiego Banku Centralnego oraz łagodzenie presji inflacyjnej.

Dane opublikowane w tym tygodniu dały temu poglądowi pewne empiryczne podstawy.

Inflacja w strefie euro wzrosła w czerwcu mniej niż oczekiwano, podczas gdy najnowsze badanie S&P Global pokazało, że ogólna aktywność biznesowa w czerwcu wyszła z obszaru kontrakcji po raz pierwszy od marca.

Bank of America opisał obecne warunki jako „mini-moment Goldilocks” — aktywność gospodarcza odbija, podczas gdy presje cenowe łagodnieją.

Mimo to firma zatrzymała się daleko od pełnego poparcia.

Utrzymała rekomendację niedoważenia dla Europy względem akcji globalnych.

„Pozostajemy negatywni wobec europejskich akcji pomimo bardziej konstruktywnego outlooku gospodarczego strefy euro: rynek europejski pozostaje wyceniony na perfekcję” — powiedział strateg BofA Sebastian Raedler.

BofA spodziewa się, że indeks spadnie do 595 na początku czwartego kwartału, obciążony wysokimi wycenami, potencjalnym spowolnieniem impetu rynkowego napędzanego przez AI oraz rosnącym ryzykiem kredytowym, zanim odbije w stronę celu na koniec roku.

JP Morgan i Barclays w ostatnich tygodniach dokonały podobnych rewizji w górę, przy czym Barclays zrezygnował też ze swojej wcześniejszej, pesymistycznej postawy wobec regionu.

Gdzie rajd może się rozszerzyć

Analitycy UBS przedstawili w tym tygodniu bardziej zniuansowany pogląd, argumentując, że rajd napędzany przez AI ma potencjał, by wyjść poza sektor technologii i objąć spółki przemysłowe oraz z branży dóbr luksusowych.

Przywracanie zdolności przemysłowych (reshoring), programy wydatków rządowych oraz poprawiające się warunki gospodarcze pomogą szerszej grupie firm uczestniczyć w wzroście, dodali.

Europejskie spółki przemysłowe obecnie notowane są z dyskontem wobec amerykańskich odpowiedników, ale analitycy spodziewają się, że impet wynikający z elektryfikacji i budowy centrów danych dla AI pomoże zmniejszyć tę lukę.

Stabilizujące się zapotrzebowanie na dobra luksusowe powinno również wesprzeć odbicie w tym sektorze, a niemieckie wydatki fiskalne stanowią dodatkowy wiatr w żagle dla akcji krajowych.

BofA oddzielnie podniosła też rekomendację dla Wielkiej Brytanii z 'marketweight' do 'overweight', utrzymując jednocześnie 'overweight' dla Niemiec, twierdząc, że oba rynki wydają się zbyt pesymistycznie wycenione w stosunku do ich fundamentalnych perspektyw gospodarczych.

„Choć pozostajemy neutralni wobec europejskich akcji jako całości, argument za selektywną ekspozycją pozostaje silny” — stwierdził UBS.

Odbicie zysków o wąskiej podstawie

Perspektywa wyników w krótkim terminie dodaje kolejny poziom złożoności.

Firmy w indeksie STOXX 600 prognozowane są na średni wzrost zysków o 14,5% w drugim kwartale, według danych London Stock Exchange Group IBES — nagłówek, który wygląda obiecująco, dopóki nie zostanie rozbity na części składowe.

Po wyłączeniu sektora energetycznego wzrost zysków spada do 5,5%, co ujawnia, jak bardzo odbicie zysków w regionie zależy od skoku zysków firm naftowych i gazowych.

Taka koncentracja czyni szerszy rynek bardziej podatnym na jakiekolwiek odwrócenie trendu cen energii niż sugeruje to liczba ogólna.

W sumie konsensus analityków wskazuje na rynek akcji europejskich w punkcie zwrotnym — poprawiające się fundamenty, selektywne możliwości w sektorach przemysłowym, dóbr luksusowych oraz w Wielkiej Brytanii i Niemczech, ale wyceny nie pozostawiają dużego marginesu błędu, a baza zysków jest węższa, niż się wydaje.