Dlaczego akcje SpaceX odbiły po wygaśnięciu lockupu, dodając 500 mld USD wartości

Wall Street oczekiwała sierpnia jako jednej z największych prób dla świeżo notowanego SpaceX.

Rynek przygotowywał się na 6 sierpnia, gdy wygasł pierwszy okres lockupu po IPO, a setki milionów akcji posiadanych przez wczesnych inwestorów stały się uprawnione do sprzedaży.

Takie wydarzenia często wywołują silną presję sprzedażową, gdy insiderzy realizują zyski, szczególnie po spektakularnych debiutach.

Zamiast tego stało się odwrotnie.

Akcje SpaceX SPCX wzrosły o 35% w pięciu sesjach giełdowych od wygaśnięcia lockupu, dodając około 500 mld USD (ok. 1,9 bln zł) wartości rynkowej i wracając powyżej ceny IPO wynoszącej 135 USD, podał Bloomberg.

Zamiast wywołać falę wyprzedaży, wygaśnięcie wydaje się uspokoić inwestorów, sugerując, że oferta insiderów nie zdominuje popytu, jak obawiano się wcześniej.

Silne odbicie zmieniło nastroje wobec firmy Elona Muska zajmującej się kosmosem, satelitami i sztuczną inteligencją po burzliwych pierwszych dwóch miesiącach jako spółka publiczna.

Obawy związane z lockupem nie ziściły się

SpaceX sfinalizował swoje rekordowe IPO o wartości 86 mld USD (ok. 321,7 mld zł) 11 czerwca; akcje początkowo mocno wzrosły, zanim w kolejnych tygodniach odwróciły tendencję.

Na początku sierpnia kapitalizacja spółki spadła o ponad 1 bln USD (ok. 3,7 bln zł) względem szczytów po wejściu na giełdę, co sprawiło, że inwestorzy obawiali się, iż pierwsze wygaśnięcie lockupu wywoła kolejną rundę silnych wyprzedaży.

Zamiast tego kurs odnotował jedno z najsilniejszych odbić od debiutu.

„Gdyby akcja kosztowała 225 USD, przypuszczałbym, że uległaby trendowi,” powiedział Gene Munster, partner zarządzający w Deepwater Asset Management, który posiada akcje SpaceX, w rozmowie z Bloomberg.

Munster powiedział, że jego firma podchodziła do wygaśnięcia lockupu w trybie przygotowania, podczas gdy inwestorzy czekali, ile sprzedaży się pojawi.

W przeciwieństwie do większości IPO, gdzie insiderzy są ograniczeni w sprzedaży akcji przez około 180 dni przed jednym terminem wygaśnięcia lockupu, SpaceX przyjęło rozłożony na dziewięć etapów harmonogram uwolnień, aby ograniczyć potencjalne zakłócenia rynku.

Wydarzenie z 6 sierpnia było zdecydowanie największe — uwolniono 911,5 mln akcji, więcej niż sprzedano podczas samego IPO.

Kolejne uwolnienie zaplanowano na 20 sierpnia, kiedy kolejne 319 mln akcji, czyli około 7% akcji objętych ograniczeniami, stanie się uprawnionych do sprzedaży.

Podobnej wielkości pakiety będą nadal odblokowywane w nadchodzących miesiącach, zanim 6,4 mld akcji Elona Muska zostanie uwolnionych w czerwcu 2027 r.

Munster uważa, że przyszłe wygaśnięcia lockupu mogą przebiegać podobnie — kurs może osłabić się przed każdym uwolnieniem, a następnie odrobić straty, pod warunkiem że insiderzy nie będą się spieszyć z sprzedażą.

Sprzedający na krótko wycofują się wraz z odbiciem kursu

Kolejnym czynnikiem stojącym za rajdem był gwałtowny spadek pozycji niedźwiedziowych.

Według CNBC, powołującego się na S3 Partners, odsetek akcji będących przedmiotem krótkiej sprzedaży spadł w środę do około 11% akcji notowanych publicznie z 34% zaledwie tydzień wcześniej.

Spadek zbiegał się z wygaśnięciem lockupu, które zwiększyło liczbę akcji swobodnie obracalnych, jednocześnie skłaniając wielu inwestorów grających przeciwko akcji do zamknięcia pozycji.

Zamykanie krótkich pozycji może wzmacniać wzrosty, ponieważ inwestorzy, którzy pożyczyli akcje do ich sprzedaży na krótko, muszą w końcu odkupić te papiery.

„Shorty, które chciały shortować, skończyły amunicję” – powiedział Ihor Dusaniwsky z S3 Partners. „Tylko tyle pieniędzy można włożyć w transakcję.”

Ta presja zakupowa wydaje się dodać impetu kursowi, który już zaczął się odbudowywać po spadku po wynikach.

Obawy dotyczące wyników ustępują optymizmowi

Kurs spadł o 14% bezpośrednio przed wygaśnięciem lockupu, choć inwestorzy coraz częściej uważają, że spadek miał bardziej związek z pierwszym kwartalnym raportem wyników SpaceX niż z obawami dotyczącymi sprzedaży przez insiderów.

Spółka podała wyższe od oczekiwań nakłady kapitałowe związane ze zwiększaniem inwestycji w infrastrukturę sztucznej inteligencji, co początkowo zaniepokoiło inwestorów.

Jednak raport zawierał też kilka pozytywów.

Przychody wyraźnie przekroczyły oczekiwania analityków, a strata na akcję była mniejsza niż prognozowano.

Wyniki te, w połączeniu z osłabieniem obaw związanych z lockupem, pomogły skierować uwagę inwestorów z powrotem na długoterminową historię wzrostu SpaceX.

Podczas konferencji wynikowej Musk powtórzył ambitne cele finansowe.

Powiedział, że spodziewa się, iż SpaceX osiągnie roczną skalę przychodów przekraczającą 100 mld USD (ok. 374,1 mld zł) do końca bieżącego roku, a następnie osiągnie 1 bln USD (ok. 3,7 bln zł) rocznych przychodów do 2029 lub 2030 r.

Niektórzy inwestorzy twierdzą także, że baza akcjonariuszy SpaceX różni się od tej w większości nowo notowanych spółek.

Zamiast skupiać się wyłącznie na tradycyjnych miarach wyceny, wielu wczesnych inwestorów postrzega się jako długoterminowych zwolenników szerszej wizji Muska dotyczącej eksploracji kosmosu, łączności satelitarnej i sztucznej inteligencji.

Fakt, że kurs znajdował się poniżej ceny IPO w momencie wygaśnięcia lockupu, mógł również zmniejszyć zachętę wczesnych inwestorów do natychmiastowej sprzedaży.

Ambicje w zakresie AI stają się nowym katalizatorem

Entuzjazm inwestorów otrzymał kolejny impuls w tym tygodniu po tym, jak SpaceX zaprezentował Grok 4.6 — swój najnowszy model AI skoncentrowany na długotrwałych agentach i rozumowaniu wzrokowym.

Akcje wzrosły o ponad 11% podczas środowej sesji, zanim zakończyły dzień około 10% wyżej.

Po premierze Musk napisał na X, że Grok 4.7 przewyższy „wszystkie obecne modele”.

Dodał, że byłby „zszokowany”, gdyby konkurenci, w tym Anthropic, mogli prześcignąć Grok 4.7 w realnych zadaniach inżynieryjnych.

Optymizm inwestorów wzrósł jeszcze bardziej po tym, jak SpaceX opublikował materiał z wewnętrznego spotkania typu all-hands.

Podczas spotkania Musk powiedział pracownikom, że AI wkrótce może stać się największym biznesem spółki.

„Prawdopodobnie nasze przychody z AI — nie 'prawdopodobnie', zdecydowanie — nasze przychody z AI przewyższyłyby wszystkie inne przychody SpaceX prawdopodobnie we wrześniu, czyli w przyszłym miesiącu.”

Opisał AI jako „niezmiernie ważną część przyszłości SpaceX” i przedstawił plany zbudowania 10 gigawatów mocy obliczeniowej AI do końca przyszłego roku.

Musk oszacował, że taka infrastruktura może generować od 30 do 50 USD za wat rocznie, co implikuje przychody z AI w przedziale od 300 mld USD (ok. 1,1 bln zł) do 500 mld USD (ok. 1,9 bln zł) do 2028 r.

„Ogromne liczby” — powiedział.

Spółka planuje także szkolić Groka, wykorzystując całą swoją wewnętrzną bazę wiedzy.

„W pewnym sensie będzie trenowany na was,” powiedział Musk pracownikom.

Tymczasem Starlink pozostaje kolejnym głównym źródłem wzrostu. Z dokumentu IPO SpaceX wynika, że usługa internetowa satelitarna miała około 10,3 mln abonentów w 2026 r.

Musk wcześniej powiedział, że Starlink mógłby ostatecznie obsługiwać ponad 90% globalnego ruchu internetowego.

Oczekiwana zmienność, gdy byki i niedźwiedzie umacniają pozycje

Mimo ostatniego odbicia analitycy ostrzegają, że SpaceX raczej nie stanie się stabilną inwestycją.

„Spodziewam się, że ta akcja będzie zmienna i będzie oscylować między strachem związanym z obietnicą, która jest obiecująca, ale odległa w czasie w kontekście przepływów pieniężnych, a chciwością, gdy inwestorzy ekscytują się wizją (Muska) i oszałamiającą obietnicą,” powiedział Rhys Williams, główny strateg w Wayve Capital Management, w rozmowie z Bloomberg.

„Byki mogą śnić swoje sny. A niedźwiedzie skupią się na zdumiewającej skali nakładów inwestycyjnych.”

Analityk Morgan Stanley, Adam Jonas, pozostaje jednym z największych zwolenników tej akcji na Wall Street.

Według Investing.com, Jonas ponownie potwierdził rekomendację 'Overweight' i cel cenowy 300 USD, argumentując, że inwestorzy nadal niedoszacowują biznesu AI SpaceX.

Uważa, że luka w wycenie może się zmniejszyć, gdy spółka pokaże, jak Grok i Cursor — jej platforma do kodowania oparta na AI — współdziałają w ramach szerszego ekosystemu AI.

Morgan Stanley opisał również Grok Bota jako wczesny dowód na platformę AI integrującą dane w czasie rzeczywistym, moc obliczeniową, łączność i inteligencję.

Jednocześnie główny strateg rynku USA w Morningstar, Dave Sekera, stwierdził, że ostatni rajd SpaceX wydaje się być napędzany bardziej krótkoterminowymi dynamikami podaży i popytu niż jakąkolwiek istotną zmianą wewnętrznej wartości spółki.

„Trzeba zdecydowanie oddzielić to, co dzieje się z fundamentami i wyceną spółki, od tego, jak będzie ona handlowana na rynku,” powiedział Sekera w podcaście The Morning Filter.

Sekera powiedział, że odblokowania mogą mieć „ogromny wpływ” na krótkoterminowe notowania, ale są „nieistotne” dla długoterminowej wartości wewnętrznej SpaceX.

Morningstar utrzymał swoją wycenę wartości godziwej na poziomie 62 USD po pierwszym raporcie wynikowym SpaceX jako spółki publicznej, co implikuje około 58% potencjalnego spadku względem obecnych poziomów.

Przed nami kolejne próby

Choć najnowsze odbicie złagodziło obawy związane z pierwszym wygaśnięciem lockupu, inwestorzy prawdopodobnie nie mogą liczyć na długotrwały spokój.

W nadchodzących miesiącach w kalendarzu pozostało jeszcze kilka wydarzeń związanych z lockupem, z których każde może wprowadzić na rynek nową podaż.

Jednocześnie inwestorzy będą nadal oceniać, czy ogromne ambicje Muska w zakresie AI uzasadniają rosnące nakłady kapitałowe spółki i premiową wycenę.

Na razie jednak SpaceX dało niespodziewaną lekcję.

Zamiast oznaczać początek trwałej presji sprzedażowej, największe wygaśnięcie lockupu stało się kolejnym katalizatorem rajdu napędzanego coraz bardziej przekonaniem o przyszłości AI spółki, a nie obawami o sprzedaż przez insiderów.