Akcje SpaceX rosną przed pierwszym końcem lockupu. Co inwestorzy powinni wiedzieć

SpaceX zbliża się do jednego z największych kamieni milowych od czasu spektakularnego debiutu na giełdzie — dziś wygasa pierwszy okres lockupu, co pozwala na dopuszczenie do sprzedaży nawet 911.5 million insider-held shares to become eligible for sale.

Wydarzenie to jest powszechnie postrzegane jako pierwszy poważny test spółki po IPO, po tym jak kurs osunął się po debiucie wyników, rodząc pytania, czy pracownicy, wczesni inwestorzy i osoby z kierownictwa skorzystają z okazji do realizacji zysków, czy też będą nadal wspierać długoterminową wizję Elona Muska.

W czwartek przed otwarciem sesji akcje notowały zwyżkę około 2,7% przed planowanym odblokowaniem.

Analityk Morgan Stanley Adam Jonas szacuje, że na rynek może trafić niemal 100 mld USD (ok. 374,1 mld zł) wartości akcji SpaceX — bezprecedensowe zdarzenie.

Stopniowe odblokowanie zaprojektowane, by zmniejszyć presję sprzedaży

Jednym z powodów, dla których koniec lockupu SpaceX wyróżnia się, jest jego stopniowy charakter.

W przeciwieństwie do konwencjonalnych lockupów wygasających jednocześnie, SpaceX rozłożył ograniczenia po IPO na kilka etapów, aby zmniejszyć wpływ nagłego napływu akcji na rynek.

Czwartek to tylko pierwsze uwolnienie.

Dzisiejsze uwolnienie pozwala osobom z wewnątrz sprzedać do 20% ich ograniczonych udziałów, co odpowiada około 911.5 million shares.

Większe wczesne zwolnienie powiązane z utrzymaniem ceny akcji co najmniej 30% powyżej ceny IPO 135 USD przez pięć z dziesięciu kolejnych sesji przed publikacją wyników nie doszło do skutku po ostrym cofnięciu kursu.

Pozostałe udziały insiderów będą stopniowo uwalniane w nadchodzących miesiącach.

Mniejsze transze, około 7%, zaplanowano na dni 70, 90, 105, 120 i 135 po IPO z 12 czerwca, a kolejne większe uwolnienie nastąpi po wynikach za trzeci kwartał.

Ostateczny okres lockupu wygasa 8 grudnia.

Podejście stopniowe ma na celu uniknięcie przytłoczenia rynku, ale każde uwolnienie prawdopodobnie wprowadzi nową zmienność w kursie akcji.

Wcześni inwestorzy wciąż mają ogromne zyski

Chociaż SpaceX stracił dużą część początkowego impetu, osoby z wewnątrz pozostają znacznie zyskowne.

Kurs spadł około 25% w porównaniu z ceną IPO 135 USD i od szczytowej kapitalizacji rynkowej stracił ponad 1 bln USD (ok. 3,7 bln zł).

Akcje ostatnio zamknęły się na poziomie 108,27 USD po spadku o 13% w środę, po publikacji pierwszego raportu kwartalnego spółki.

Dla pracowników i wczesnych inwestorów ostatni spadek jest w dużej mierze nieistotny.

Wielu otrzymało udziały na lata przed IPO przy wycenach znacznie niższych od dzisiejszych cen rynkowych.

Pracownik, któremu przyznano akcje, gdy SpaceX był wyceniany na 10 lub 20 USD za akcję, wciąż może zrealizować zyski zmieniające życie niezależnie od tego, czy kurs wyniesie 130 USD, 120 USD czy nawet mniej.

Według wcześniejszego raportu New York Times, po IPO spodziewano się, że ponad 4,400 obecnych i byłych pracowników SpaceX stanie się milionerami, na podstawie szacunków platformy inwestycyjnej Hill.com.

Około 400 osób prognozowano, że będzie posiadać udziały warte ponad 100 mln USD (ok. 374,1 mln zł).

Dla nich wybór sprowadza się do: zrealizować papierowe zyski i natychmiast stać się bogatym, czy też poczekać na potencjalnie większy majątek w przyszłości.

Jim Cramer z CNBC argumentował, że inwestorzy nie powinni oceniać SpaceX wyłącznie przez pryzmat wyników kwartalnych i już przedstawił tezę, że akcja może być aktywem wielopokoleniowym.

„SpaceX może być papierem na 100 lat” — powiedział prowadzący „Mad Money”, porównując to do obligacji kolejowych sprzed stuleci, które nagradzały cierpliwych inwestorów przez pokolenia.

„Może odłożysz część dla następnego pokolenia, a nawet dla tego po nim.”

Jeśli osoby z wewnątrz sprzedadzą dziś, nie będą w tak dobrej sytuacji, jak mogłyby być jeszcze kilka tygodni temu.

Z drugiej strony doradcy finansowi wskazują, że dla wielu z nich racjonalnym wyborem pozostaje dywersyfikacja, niezależnie od ich długoterminowej wiary w spółkę.

Wydatki na AI niepokoją inwestorów

Koniec lockupu przypada zaledwie dzień po tym, jak inwestorzy gwałtownie zareagowali na pierwszy raport kwartalny SpaceX.

Przychody kwartalne spółki niemal podwoiły się do 7,8 mld USD (ok. 29,2 mld zł) z 4,1 mld USD (ok. 15,3 mld zł) rok wcześniej, znacznie przewyższając oczekiwania Wall Street zebrane przez LSEG.

Przychody z Starlinka, które stanowią ponad połowę całkowitej sprzedaży, wzrosły o 66%, podczas gdy działalność AI spółki odnotowała wzrost przychodów o około 250%.

Jednak inwestorzy skupili się na wydatkach, co doprowadziło do spadku SPCX o 13% w środę.

Wydatki kapitałowe wzrosły do ponad 18 mld USD (ok. 67,3 mld zł) z 2,8 mld USD (ok. 10,6 mld zł) rok wcześniej, a dyrektor finansowy Bret Johnsen wskazał, że podwyższony poziom inwestycji prawdopodobnie utrzyma się przez kilka następnych kwartałów.

Większość tego wzrostu pochodziła z inwestycji związanych z AI, gdzie kwartalne wydatki skoczyły do 15,8 mld USD (ok. 59,2 mld zł) z 749 mln USD (ok. 2,8 mld zł) rok wcześniej.

„Nigdy nie poleciłbym SpaceX, gdyby nie był w to zaangażowany Musk” — powiedział Cramer.

„Jestem przekonany, że Musk potrafi pozyskać wszystkie potrzebne środki.”

Analitycy podzieleni w kwestii sprzedaży insiderów

Uczestnicy rynku wciąż dzielą się w ocenie, ilu insiderów faktycznie zdecyduje się na sprzedaż.

Robert Hackel, dyrektor generalny domu maklerskiego RF Lafferty & Co., powiedział Reuters, że otrzymał telefony od inwestorów sprzed IPO chcących zmonetyzować część swoich udziałów, aby ponownie zainwestować w prywatne firmy AI, w tym Anthropic, OpenAI i startup obronny Anduril Industries.

„Zobaczycie wiele wyjść” — powiedział.

Analityk Morningstar Nicolas Owens podobnie oczekuje znacznej sprzedaży.

Inni są mniej przekonani.

Gabriel Shahin, założyciel Falcon Wealth Planning, powiedział Reuters, że rozmowy z pracownikami SpaceX sugerują, iż wielu z nich pozostaje zaangażowanych w długoterminową przyszłość spółki.

„Są długoterminowymi wierzącymi w SpaceX, i w efekcie skłaniamy się ku bardziej byciu optymistycznym, że insiderzy również nie sprzedadzą oraz co to mówi o akcji” — powiedział.

Ale Shahin przyznaje, że każde z nadchodzących terminów wygaśnięcia lockupu prawdopodobnie uczyni handel bardziej burzliwym.

Analityk JPMorgan Doug Anmuth również uważa, że inwestorzy w dużej mierze przygotowali się na czwartek.

„Zdajemy sobie sprawę z nadchodzącego wygaśnięcia lockupu w czwartek 6 sierpnia dotyczącego 911.5 million shares, co potencjalnie zwiększy aktualny float 639 million shares o 143%, ale uważamy też, że już zaszło znaczące przygotowanie przed tym pierwszym wygaśnięciem — największym z wielu w nadchodzących miesiącach” — napisał.

Tymczasem duża pozycja krótkich dodała kolejną warstwę niepewności.

Jeśli sprzedaż insiderów okaże się mniejsza niż się obawiano, analitycy mówią, że sprzedający na krótką sprzedaż mogą zostać zmuszeni do zamknięcia pozycji, co potencjalnie wywoła odreagowanie cenowe.

Adam Jonas określił wygaśnięcie lockupu jako szansę, a nie ryzyko, nazywając SpaceX „potencjalnym wielopokoleniowym akumulatorem, który przekształca energię w sieciową/rojującą się inteligencję na dużą skalę”.

Dodał: „SPCX ma elementy, by zbudować wiodącą w branży inteligencję na wat, na dolara, na sekundę”.

Jonas ma cel cenowy 300 USD dla SpaceX, przy czym ponad połowa tej wyceny przypisywana jest operacjom AI spółki.