SPCX — największe IPO świata, teraz najczęściej shortowaną nową spółką na Wall Street

SpaceX stało się jednym z głównych celów krótkich sprzedających na Wall Street zaledwie kilka tygodni po przeprowadzeniu największego w historii pierwszego publicznego zaoferowania akcji, gdy inwestorzy coraz częściej zakładają, że rekordowa wycena spółki prowadzonej przez Elona Muska może zostać wystawiona na presję.

W środę kurs na krótko zanurkował poniżej ceny IPO wynoszącej 135 USD, po czym odbił i zamknął sesję na poziomie 135,27 USD, co oznacza pierwszy przypadek notowań poniżej ceny debiutu od czasu wejścia na Nasdaq w ubiegłym miesiącu.

W ciągu ostatnich pięciu sesji akcje spadły łącznie o około 10%.

Zgodnie z danymi zgromadzonymi przez S3 Partners, zaangażowanie krótkich pozycji w SpaceX wzrosło do 181 mln akcji, co stanowi 28% z 646 mln akcji dostępnych do obrotu.

Bloomberg podał, że jest to najwyższy odnotowany poziom dla nowo notowanej spółki w jej pierwszym miesiącu handlu.

Niezrealizowane zyski sprzedających na krótko sięgają już około 3,88 mld USD.

Tempo budowania pozycji niedźwiedzi przyspieszyło gwałtownie.

W samym tylko ostatnim tygodniu inwestorzy dokładając do krótkich pozycji około 37 mln akcji dodali ekspozycję o wartości około 5 mld USD.

Szef analityki predykcyjnej w S3 Partners, Ihor Dusaniwsky, powiedział, że niedawna słabość kursu, w połączeniu ze zbliżającym się wygaśnięciem ograniczeń lock-up, zachęciła do dodatkowych zakładów na spadek.

„Niedawna słabość ceny akcji w połączeniu ze zbliżającym się wygaśnięciem lock-upu dodatkowo pobudza popyt na krótkie pozycje” — powiedział Dusaniwsky.

Obawy o wycenę ciążą na akcjach

Spadek kursu SpaceX nastąpił po tym, jak wyczekiwane IPO wyceniło spółkę na około 2,1 bln USD po pierwszym dniu handlu.

Mimo ostatniej korekty spółka nadal handluje się przy około 49-krotności prognozowanych przychodów, co czyni ją jedną z najdroższych dużych spółek technologicznych na Wall Street.

Dla porównania, należąca również do Muska spółka Tesla wyceniana jest na mniej więcej 15-krotność prognozowanych przychodów.

Inwestorzy stali się też bardziej ostrożni po tym, jak SpaceX pozyskało 25 mld USD na rynku obligacji w ubiegłym miesiącu na finansowanie rozbudowy infrastruktury pod sztuczną inteligencję.

Ruch ten dodał obaw, że agresywne wydatki związane z AI w całym sektorze technologicznym mogą obciążyć przyszłe zwroty, szczególnie jeśli stopy procentowe pozostaną na podwyższonym poziomie.

„Odwrót akcji wydaje się być kombinacją realizacji zysków, ponownej oceny wyceny i rozwiązywania ekstremalnie byczego ustawienia po jednym z najbardziej oczekiwanych debiutów w ostatnich latach” — powiedziała Daniela Hathorn, starsza analityczka rynku w Capital.com w raporcie Reutersa.

W centrum uwagi wygasanie lock-upu i wyniki

Inwestorzy przygotowują się na dwa kluczowe czynniki, które w nadchodzących tygodniach mogą zwiększyć zmienność.

Oczekuje się, że spółka przeprowadzi 13. testowy lot Starshipa, a wyniki za drugi kwartał mają zostać opublikowane w pierwszym tygodniu sierpnia.

Uwaga kieruje się także na wygaśnięcie ograniczeń lock-up dla insiderów.

Pomimo że SpaceX przeprowadziło największe IPO w historii USA, mniej niż 5% wszystkich akcji zostało udostępnionych do publicznego obrotu, co stworzyło niedobór, który popchnął kurs po debiucie.

Wraz z początkiem wygasania lock-upu na rynek może trafić wiele dodatkowych akcji, co potencjalnie zwiększy presję sprzedażową.

Większość analityków jest nadal bycza wobec akcji

Mimo ostatniej korekty Wall Street pozostaje w dużej mierze optymistyczny co do długoterminowych perspektyw spółki.

Zgodnie z danymi LSEG, 27 z 32 analityków pokrywających akcje rekomenduje ich kupno, czterech utrzymuje ocenę neutralną, a tylko jeden zaleca sprzedaż.

Zwolennicy argumentują, że SpaceX zasługuje na premiową wycenę ze względu na dochodowy biznes internetu satelitarnego Starlink, dominującą pozycję w komercyjnych i rządowych startach rakietowych oraz umiejętność Muska do realizacji projektów technologicznych na dużą skalę, mimo odnotowanej ubiegłego roku straty netto blisko 5 mld USD.

Jednak kilku wysoko postawionych inwestorów i analityków zaczęło powtarzać swoje niedźwiedzie stanowiska po spadku kursu.

Były menedżer Fidelity Overseas Fund, George Noble, powiedział Business Insider, że inwestorzy powinni „oczekiwać całkowitego załamania ceny”.

„Uważam, że może się zmniejszyć o połowę w ciągu roku” — powiedział Noble, dodając, że jego zdaniem uczciwa wartość akcji to około 30 USD, co sugeruje spadek rzędu 78% w stosunku do obecnych poziomów.

Jay Ritter, ekonomista znany szeroko jako „Mr. IPO” za swoje badania nad giełdowymi debiutami, powiedział, że rozważał otwarcie krótkiej pozycji na SpaceX przed debiutem rynkowym i nie był zaskoczony ostatnim spadkiem.

Analityk CFRA Keith Snyder również utrzymuje od momentu IPO swoją rekomendację sprzedaży.

„Wciąż mam negatywne nastawienie do wyceny na tych poziomach i nie widzę nic, co zmieniłoby moją narrację” — powiedział Snyder Business Insider, dodając, że jedynie znacznie silniejszy wzrost mógłby zmienić jego pogląd.

Analiza Reutersa 50 największych IPO w USA od 2010 r. wykazała, że spółki, których kursy w ciągu pierwszych dwóch miesięcy handlu spadły poniżej ceny IPO, generalnie miały gorsze wyniki niż te, które pozostały powyżej ceny emisyjnej, choć większość nadal dostarczała pozytywne zwroty w długim terminie.