MLCC stają się kolejnym wąskim gardłem AI po pamięciach — akcje tych firm rosną

Nie są może oczywistymi, kosztownymi komponentami napędzającymi boom wokół AI, takimi jak GPU czy układy pamięci, ale rosnące wymagania obliczeniowe centrów danych wywołały gwałtowny wzrost popytu, a kursy akcji ich producentów coraz wyraźniej odzwierciedlają ten trend.

Chodzi o wielowarstwowy kondensator ceramiczny, tzw. MLCC.

Często określane jako „ryż przemysłu elektronicznego”, odnotowują gwałtowny wzrost popytu, ponieważ centra danych obsługujące AI wymagają znacznie większej liczby tych drobnych elementów elektronicznych do zarządzania coraz bardziej energochłonnymi systemami obliczeniowymi.

Rosnące znaczenie MLCC już przełożyło się na mocne wzrosty u producentów — kilka spółek zarejestrowało silne rajdy w tym roku, ponieważ inwestorzy zaczynają patrzeć poza tradycyjnych beneficjentów AI, takich jak Nvidia i producenci układów pamięci.

Według Strategic Market Research, MLCC stały się komercyjnie krytyczne zarówno z powodu swojej powszechności, jak i ryzyk produkcyjnych związanych z niedoborami.

„Urządzenie może zawierać setki, tysiące, a nawet dziesiątki tysięcy MLCC w zależności od swojej złożoności. Jeśli odpowiednia klasa kondensatora nie jest dostępna, harmonogramy produkcji mogą zostać opóźnione nawet wtedy, gdy główne układy są gotowe” — stwierdziła firma badawcza.

Goldman Sachs uważa, że kondensatory mogą stać się kolejnym poważnym wąskim gardłem AI po układach pamięci.

W raporcie opublikowanym pod koniec maja bank inwestycyjny sklasyfikował MLCC zaraz za GPU i pamięcią jako jedne z największych pozycji kosztowych przy budowie serwerów AI i oszacował, że rynek MLCC do serwerów AI może wzrosnąć ponad czterokrotnie w okresie od roku fiskalnego 2025 do roku fiskalnego 2030.

Murata, Taiyo Yuden i Samsung Electro-Mechanics notują wzrost nowych zamówień

Boom związany z AI zmienia strukturę popytu, ponieważ nowoczesne serwery treningowe i do wnioskowania zużywają znacznie więcej mocy niż konwencjonalne systemy obliczeniowe.

Według China Securities serwer AI wymaga nawet 28,000 MLCC na jednostkę, czyli około 13 razy więcej niż w standardowej konfiguracji serwera.

Taki skok w zapotrzebowaniu na komponenty zaostrzył podaż w branży, podnosząc księgi zamówień czołowych producentów.

TrendForce poinformował, że do końca czerwca 2026 stosunki book-to-bill trzech największych japońskich i południowokoreańskich dostawców osiągnęły najwyższe poziomy od czasu pandemii Covid-19.

Wskaźnik Muraty osiągnął 1.30, Samsung Electro-Mechanics miał 1.31, a Taiyo Yuden odnotował 1.25, podczas gdy ogólny wskaźnik branży wzrósł do 1.04.

Wskaźnik book-to-bill porównuje wartość nowych zamówień otrzymanych przez firmę z wartością produktów wysłanych w określonym okresie.

Producenci już odczuwają napięcia.

„Obroty, które widzimy dzisiaj, są przerażające” — powiedział prezes Taiyo Yuden Katsuya Sase w wywiadzie dla Bloomberga w maju.

„Presja jest niezwykle silna, ponieważ łatwo możemy zostać przytłoczeni, jeśli któryś (dostawca) się potknie.”

Entuzjazm inwestorów odzwierciedlił te uwagi.

Akcje Taiyo Yuden wzrosły w tym roku o około 300% w miarę rosnących oczekiwań utrzymującego się popytu napędzanego przez AI.

Murata Manufacturing wyróżnia się jako ulubiony wybór Wall Street wśród producentów MLCC

Murata Manufacturing stała się także jednym z ulubionych zakładów Wall Street w segmencie infrastruktury AI, a jej kurs akcji wzrósł w tym roku o około 196%.

Morgan Stanley niedawno wskazał Muratę jako swoje główne wybory w sektorze komponentów elektronicznych, podnosząc prognozę ceny z 5,100 jenów do 12,500 jenów.

Dom maklerski oczekuje, że popyt na MLCC o dużej pojemności wykorzystywane w serwerach AI i centrach danych będzie się mniej więcej podwajał rocznie przez następne trzy lata.

Murata zwiększa moce produkcyjne MLCC o około 10% rocznie do roku fiskalnego 2026 i planuje kolejne 10% zwiększenie w roku fiskalnym 2027 — tempo, które Morgan Stanley uznaje za wystarczające do zaspokojenia prognozowanego popytu.

SMBC Nikko Securities również stał się bardziej byczy, podnosząc swoją cenę docelową do 13,400 jenów z 4,000 jenów.

Najnowsze, Goldman Sachs potwierdził rekomendację Kupuj dla Muraty, utrzymując akcję na liście Conviction List z 12-miesięcznym targetem na poziomie JPY 12,600.

Przy obecnym kursie Muraty na poziomie około JPY 9,475 Goldman widzi potencjał wzrostu rzędu 33%.

Spółka skorzystała również po ogłoszeniu przez Apple podwyżek cen kilku produktów, co wzmocniło przekonanie inwestorów, że producenci urządzeń z segmentu premium zachowują siłę cenową pozwalającą zrekompensować wyższe koszty komponentów.

Murata jest jednym z dostawców Apple.

Inni producenci dołączają do rajdu; zaczynają się podwyżki cen

Murata nie jest sama.

Tajwańscy producenci Walsin i Yageo zanotowali w tym roku wzrosty kursów w okolicach 273%, podczas gdy Samsung Electro-Mechanics wzrósł około 486%.

Według Citrini Research ceny spot i dystrybutorów dla konsumenckich MLCC już wzrosły od 20% do 40% z powodu gromadzenia zapasów i podwójnych rezerwacji.

Junseo Park, analityk w Mirae Asset Securities, niedawno podniósł prognozy średnich cen sprzedaży MLCC w Samsung Electro-Mechanics o 10% na 2027 rok.

Podwyżki cen zaczęły już pojawiać się w niektórych kanałach dystrybucji, a ponieważ wycena w branży negocjowana jest kwartalnie, Park uważa, że kolejne podwyżki są prawdopodobne.

Dlaczego analitycy apelują o ostrożność

Niekoniecznie wszyscy są przekonani, że obecny entuzjazm automatycznie przełoży się na znacznie wyższe rentowności.

Masashi Kubota, analityk badawczy w Bank of America Securities Japan, ostrzegł w raporcie South China Morning Post, że niektóre prognozy wzrostu cen MLCC stały się „nadmierne”.

Nawet jeśli producenci zdołają podnieść ceny, Kubota argumentował, że duża część wzrostu prawdopodobnie skompensuje wyższe koszty stałe, zamiast znacząco poprawić marże operacyjne.

Mimo to większość domów badawczych uważa, że cykl popytu napędzany przez AI jest nadal we wczesnej fazie.

Goldman Sachs zauważył, że choć Murata oczekuje, iż inwestycje w infrastrukturę AI osiągną szczyt około 2028 roku, ograniczenia takie jak niedobory mocy mogą wydłużyć cykl inwestycyjny nawet do 2030 roku.

Analityk Morningstar Ito również spodziewa się, że wydatki na serwery AI i powiązaną infrastrukturę będą się rozszerzać „przynajmniej do 2028 roku”, co daje silną widoczność dla dostawców pasywnych elementów elektronicznych, takich jak MLCC.

W miarę jak infrastruktura AI rozszerza się poza chipy na każdą warstwę sprzętu, inwestorzy coraz częściej wyglądają poza oczywistych zwycięzców.

Drobne kondensatory, które rzadko przyciągały uwagę, mogą teraz stać się jednym z najważniejszych elementów kolejnej fazy cyklu inwestycyjnego związanego z AI.