Jak wzrost SK Hynix wpłynął na ugodę rozwodową w Korei Południowej o 640 mln USD

Jedna z najszerzej obserwowanych spraw sądowych w Korei Południowej zakończyła się rekordową ugodą rozwodową, ale jej konsekwencje wykraczają daleko poza życie osobiste przewodniczącego SK Group Chey Tae-wona i jego byłej żony Roh Soh-yeong.

Wyrok przywrócił uwagę na strukturę własności jednego z najcenniejszych azjatyckich koncernów technologicznych w czasie, gdy jego oddział półprzewodników, SK Hynix, staje się jednym z największych beneficjentów globalnego boomu na sztuczną inteligencję.

Sąd w Seulu w piątek nakazał Chey zapłacić Roh 944 billion won, or about $640 million, w gotówce.

Choć kwota jest niższa niż przyznane przez sąd apelacyjny w 2024 r. 1.38 trillion won, wciąż pozostaje największą ugodą rozwodową w historii Korei Południowej.

Dlaczego sprawa przyciągnęła światową uwagę

Spór stał się jedną z najgłośniejszych spraw sądowych w Korei Południowej, ponieważ dotyczy jednego z największych kontrolowanych przez rodziny konglomeratów kraju, tzw. chaeboli.

SK Group zaczynał jako firma tekstylna w 1953 r., zanim rozszerzył działalność na energetykę, telekomunikację, chemię i półprzewodniki.

Dziś jest drugim co do wielkości chaebolem w Korei Południowej, po Samsungu.

Miliony Koreańczyków korzystają z usług mobilnych SK Telecom, tankują na stacjach paliw SK i polegają na firmach w całej sieci przemysłowej grupy.

W ostatnich latach jednak międzynarodową renomą grupy kieruje przede wszystkim SK Hynix, który stał się kluczowym dostawcą pamięci o dużej przepustowości wykorzystywanej obok procesorów AI firmy Nvidia.

Eksplozywny popyt na sprzęt do AI przekształcił SK Hynix w jednego z najszybciej rosnących producentów półprzewodników na świecie.

Niedawne amerykańskie IPO o wartości $26.5 billion było największą ofertą akcji kiedykolwiek zrealizowaną przez zagraniczną firmę w Stanach Zjednoczonych.

Ten sukces znacznie podniósł wartość SK Group i majątek Cheya, czyniąc batalię rozwodową coraz istotniejszą dla inwestorów.

Jak przebiegał spór rozwodowy

Chey i Roh byli małżeństwem przez 35 lat, zanim ich związek rozpadł się po tym, jak Chey publicznie przyznał, że jest ojcem dziecka z inną kobietą.

Jego publiczne oświadczenie, w którym deklarował dążenie do "czystego zakończenia" małżeństwa, zakończyło związek niegdyś określany jako "ślub stulecia" Korei Południowej.

Roh jest córką byłego prezydenta Korei Południowej Roh Tae-woo, który rządził krajem w latach 1988–1993.

W trakcie wcześniejszych postępowań zespół prawny Roh argumentował, że polityczny wpływ jej ojca i wsparcie finansowe pomogły położyć fundamenty pod późniejszą ekspansję SK Group.

Sąd niższej instancji przyjął argumenty, że Roh Tae-woo przekazał około 30 billion won z politycznego funduszu niejawnego, aby wesprzeć Cheya w początkowych latach działalności.

To ustalenie przyczyniło się do rekordowej ugody w wysokości 1.38 trillion won przyznanej przez sąd apelacyjny w 2024 r.

Jednak później Sąd Najwyższy Korei Południowej uchylił ten element wyroku, uznając, że nielegalnie pozyskane środki polityczne nie mogą być prawnie traktowane jako majątek wspólny małżonków.

Wyliczenia Roh oznaczałyby wypłatę o wartościach liczonych w miliardach dolarów, zawyżonych przez boom na AI, który zwiększył popyt na chipy pamięci produkowane przez SK Hynix, spółkę zależną SK Group.

W piątek sąd orzekł, że udział Cheya w SK Inc. oraz inne aktywa wchodziły w skład majątku wspólnego, ponieważ zostały zgromadzone w czasie małżeństwa, a oboje małżonkowie przyczynili się do ich zachowania i wzrostu wartości.

Sąd stwierdził, że wkład Roh wykraczał poza prowadzenie gospodarstwa domowego i wychowanie dzieci, obejmując także wsparcie działań związanych z SK Group

Dlaczego wycena stała się głównym polem sporu

Chociaż Sąd Najwyższy usunął kwestię rzekomych funduszy politycznych, inny problem stał się jeszcze ważniejszy: kiedy należy dokonać wyceny aktywów Cheya?

Chey argumentował, że sąd powinien zastosować wcześniejszą wycenę, sprzed boomu na AI, który dramatycznie zwiększył wartość SK Hynix i powiązanych spółek SK Group.

Roh chciała, aby sąd obliczył ugodę, używając dużo wyższych, bieżących wycen rynkowych po rajdzie napędzanym przez AI akcji SK Hynix.

Sąd ostatecznie wybrał 16 kwietnia 2024 r., datę zakończenia ustalania faktów w pierwotnym odwołaniu, jako formalny moment wyceny.

Jednak sędziowie uznali również, że późniejszy wzrost wartości SK Group odzwierciedlał zarządzanie przedsiębiorstwem przez Cheya i uwzględnili to zwiększenie przy ustalaniu podziału majątku wspólnego.

Sąd ostatecznie przyznał Roh jedną trzecią majątku wspólnego, mniej niż 35% przyznane w wcześniejszym orzeczeniu apelacyjnym.

Panel wyjaśnił: "Choć cena akcji wzrosła znacząco, nie można stwierdzić, że wkład zarządczy Cheya nie miał wpływu na ten wzrost."

"Ponieważ akcje są aktywami o dużej zmienności cen, wartość majątku wspólnego może znacznie się różnić w zależności od tego, kiedy ustalony zostanie termin zamknięcia argumentów," dodano, wskazując jednocześnie, że trudno orzec, iż nawet zyski lub straty wynikające z tego, czy akcje zostaną zbywane po uprawomocnieniu się rozwodu, muszą być w całości dzielone z byłym małżonkiem.

Dlaczego inwestorzy uważnie przyglądali się sprawie

Sprawa wywołała wielokrotne obawy, że Chey może zostać zmuszony do sprzedaży akcji holdingowej spółki SK Group, aby sfinansować ugodę.

Chey nie posiada bezpośrednio akcji SK Hynix.

Zamiast tego jest największym akcjonariuszem SK Inc., spółki holdingowej grupy, która posiada 32% udziałów w SK Square, będącym największym akcjonariuszem SK Hynix.

Posiada 17.9% udziałów w SK Inc., a jego majątek, według Forbes, szacowany jest na $5.4 billion.

Jakakolwiek wymuszona sprzedaż tych udziałów mogłaby potencjalnie osłabić wpływy Cheya w drugim co do wielkości konglomeracie Korei Południowej.

Piątkowy wyrok złagodził część tych obaw.

Zamiast nakazywać Cheyowi przeniesienie akcji, sąd orzekł, że powinien on zachować własność, zaspokajając ugodę w całości płatnością gotówkową.

Sędziowie szczególnie wskazali na znaczenie zachowania stabilności zarządzania w SK Group.

Oznacza to, że Chey wciąż może potrzebować pozyskać środki poprzez pożyczki, zastawienie akcji jako zabezpieczenia lub sprzedaż innych aktywów, ale analitycy uważają, że wyrok znacząco zmniejsza prawdopodobieństwo utraty kontroli nad zarządem.

Firma badawcza zajmująca się ładem korporacyjnym Leaders Index stwierdziła, że decyzja prawdopodobnie nie zmieni istotnie kontroli nad SK Group pomimo znacznego zobowiązania finansowego, podał Reuters.

Co dalej?

Wyrok niekoniecznie kończy batalię prawną.

Prawnicy reprezentujący Cheya powiedzieli, że przeanalizują orzeczenie przed podjęciem decyzji, czy ponownie wnieść apelację.

Każda ze stron może nadal zwrócić sprawę do Sądu Najwyższego Korei Południowej.

Dla inwestorów jednak uwaga prawdopodobnie wróci do napędzanego przez AI wzrostu SK Hynix, a nie do wydarzeń na sali sądowej.

W miarę jak popyt na zaawansowane pamięci do AI przyspiesza globalnie, SK Hynix pozostaje kluczowym ogniwem w łańcuchu dostaw Nvidii oraz w ambicjach Korei Południowej wzmocnienia swojej pozycji w światowym przemyśle półprzewodników.

Choć ugoda rozwodowa jest jednym z największych osobistych rozstrzygnięć finansowych w historii Korei Południowej, decyzja sądu o zachowaniu struktury własności Cheya w dużej mierze zlikwidowała obawy o natychmiastowe zakłócenie zarządzania jednym z najważniejszych strategicznie dostawców chipów na świecie.