Dlaczego Josh Kushner i Bob Iger płacą rekordowe $12.5B za Lakers

Josh Kushner i były szef Disneya Bob Iger zgodzili się kupić kontrolny pakiet udziałów Los Angeles Lakers w transakcji wyceniającej klub na około $12.5 billion, ustanawiając rekord przy sprzedaży kontroli profesjonalnej drużyny sportowej.

Cena zaskakuje, ponieważ grupa Marka Waltera nabyła kontrolę nad Lakers przy wycenie $10 billion zaledwie około 14 miesięcy wcześniej.

Kushner i Iger de facto akceptują 25% wzrost wyceny w nieco ponad rok, pod warunkiem zatwierdzenia przez NBA.

Logika opiera się na czymś, czego zwykłe przedsiębiorstwa nie potrafią łatwo powielić: skrajnej rzadkości, długoterminowych przychodach ligi i marce o zasięgu globalnym.

Dlaczego Lakers uzyskują premię za rzadkość

NBA ma tylko 30 klubów, a ikoniczne zespoły rzadko trafiają na rynek.

Kushner i Iger wcześniej rozważali dołączenie do ewentualnej oferty ekspansji w Las Vegas, ale zakup Lakers daje im natychmiastową kontrolę nad jednym z najlepiej rozpoznawalnych aktywów koszykówki.

Tripp Crews i Tim Lee z Mercer Capital powiedzieli Front Office Sports po poprzedniej sprzedaży Lakers, że prawdziwie „premium” marki sportów zawodowych zdolne do osiągania takich wycen są rzadkie.

Ostrzegli przed traktowaniem Lakers jako bezpośredniego punktu odniesienia dla każdej franczyzy NBA.

Jesse Silvertown, partner w The Ledge Company, podobnie powiedział Front Office Sports, że wcześniejsza wycena $10 billion była „w pełni uzasadniona biorąc pod uwagę kalkulacje i otoczenie.”

Nowa cena sugeruje, że nabywcy uważają, iż ta premia stała się jeszcze cenniejsza.

Umowa medialna za $77 billion ułatwia kalkulacje

Sama rzadkość nie tłumaczy $12.5 billion. NBA zabezpieczyła też nadzwyczaj widoczne przyszłe przychody.

Nowe 11-letnie krajowe umowy medialne z Disneyem, NBCUniversal i Amazonem obejmują sezon 2025–26 i obowiązują do 2035–36. Pakiet był powszechnie wyceniany na około $77 billion.

Dave Dase, współszef działu sportu na świecie w Goldman Sachs, powiedział Front Office Sports, że wysublimowane zarządzanie ligą, jasne zasady własności i dzielone przychody były „głównym czynnikiem” wzrostu wycen sportu w Ameryce Północnej.

Inwestorzy wiedzą, co kupują, ponieważ liga oferuje jasno zdefiniowany model biznesowy, powiedział Dase.

Lakers dorzucają zalety, których niewiele zespołów może dorównać: Los Angeles, międzynarodową bazę fanów i historię mistrzowską obejmującą pokolenia.

Iger wnosi też nietypową perspektywę. Przez lata kierował Disneyem, gdy ESPN i ABC pozostawały kluczowymi nabywcami praw do NBA, co dało mu dogłębną wiedzę o ekonomice premiumowych transmisji sportowych na żywo.

Rekordowa cena nadal zakłada dalszy wzrost

W transakcji wciąż występuje element spekulacyjny.

Skok z $10 billion do $12.5 billion w około 14 miesięcy oznacza, że Kushner i Iger płacą nie tylko za bieżące przepływy pieniężne, lecz także za przyszły wzrost wartości.

Transakcja sfinalizowała się w ciągu kilku dni i bez szerokiego przetargu, co zaskoczyło członków społeczności właścicieli NBA. Iger powiedział California Post, że on i Kushner działali szybko po dowiedzeniu się, że Walter może sprzedać.

Punkt odniesienia pozostaje też wyjątkowo specyficzny dla Lakers. Ostrzeżenie Mercer Capital jest ważne: bardzo niewiele zespołów łączy rzadkość, wielkość rynku i siłę globalnej marki na tym poziomie.