Nada é surpreendente sobre a escala da queda do Bitcoin (do mercado de touros do Bitcoin)

Por:
em jul 1, 2022
  • Dan Ashmore diz que a volatilidade e a correlação do Bitcoin ao mercado de ações permanecem altas
  • O mercado de ações teve seu pior semestre em mais de meio século
  • Uma dissociação do Bitcoin era histeria do mercado e requer apenas matemática simples para refutá-la

Vamos nos reunir por um segundo e contar os acontecimentos de baixa no mercado agora:

  • A inflação está explodindo a tal ponto que os fogos de artifício de 4 de julho neste fim de semana provavelmente empalidecerão em comparação
  • Ao mesmo tempo em que a inflação está explodindo, o Fed está aumentando as taxas (e depois retrocedendo … e reafirmando o aumento)
  • Há uma guerra ocorrendo na Europa
  • O emprego na Alemanha, a melhor economia da Europa, subiu para 5,3%, segundo o relatório desta manhã

Então, sim… o clima macro está péssimo agora. Tudo isso se combinou para formar o pior semestre a um ano no mercado de ações em mais de meio século.

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Contra esse pano de fundo, portanto, não é de surpreender que o Bitcoin tenha lutado tanto. Se alguém lhe dissesse na véspera de Ano Novo que a Nasdaq cairia 29% na metade de 2022, sem saber mais nada, o que você teria previsto para o Bitcoin?

A resposta, enquanto digito isso, é um recuo de 59%. Em relação ao Bitcoin em si, não tenho certeza se isso nos diz algo que já não sabíamos. Claro, isso provou que os mega touros estavam errados com toda a sua conversa sobre superciclos e hedges de inflação e qualquer outra sandice que eles espalhassem em um eco online.

Volatilidade

A realidade às vezes é simples e não precisa ser complicada demais. Retire os números mais simples de todos e pergunte a si mesmo, o que isso significa? Tome o seguinte:

O Bitcoin tem sido historicamente um ativo de alta volatilidade. Tracei o desvio padrão dos retornos diários para cada um dos quatro anos anteriores a 2022 e os comparei com a mesma métrica, mas para os retornos diários da Nasdaq.

O resultado acima mostra que a volatilidade do Bitcoin tem sido substancialmente maior do que a da Nasdaq todos os anos, então por que alguém esperava que 2022 fosse diferente? Mesmo quando o preço do Bitcoin subiu e a adoção aumentou ao longo de 2021, as conversas sobre uma dissociação foram prematuras, uma vez que a Nasdaq também estava indo verticalmente. De fato, todos os ativos de risco estavam fazendo o mesmo enquanto o Fed manteve a impressora de dinheiro ligada e o boom do COVID sacudiu os ativos para cima.

Bitcoin pode ser um hedge de inflação?

Para ser claro, sou um grande fã do Bitcoin e estou muito otimista em suas perspectivas de longo prazo. No entanto, qualquer um que o declarasse dissociado de outros ativos de risco nos últimos dois anos estava simplesmente errado.

Até o momento, o Bitcoin subiu e caiu em linha com o resto do mercado. Os movimentos foram mais explosivos – sua volatilidade é incomparável e, portanto, vai mais longe na curva de risco/recompensa do que o mercado de ações – mas a direção dos movimentos e a correlação sempre foram altas.

Acredito que isso vai mudar, e o Bitcoin tem todas as propriedades para ser um hedge de inflação ou atuar como uma reserva de valor semelhante ao ouro digital. Mas eu não acho que será em breve, e para qualquer um que afirme que isso já aconteceu, a matemática simplesmente não bate.

Para reforçar esse ponto mais uma vez, novamente usando princípios matemáticos simples, tracei os retornos diários da Nasdaq em relação ao Bitcoin para cada ano.

 

 

 

Expressando os desvios padrão acima de outra maneira (para aqueles que não gostam de estatísticas), o gráfico abaixo mostra os limites inferior e superior para os quais 68% e 95% dos retornos diários caem tanto para a Nasdaq quanto para o Bitcoin.

Como pode ser visto, há pouco a sugerir nos anos anteriores que 2022 seria ou será diferente em relação à volatilidade do Bitcoin superando amplamente o mercado de ações (além disso, essa comparação se concentra na Nasdaq, dominada pela tecnologia, em vez do S&P 500 , então pode-se argumentar que está até subestimando o abismo entre o Bitcoin e o mercado de ações em relação à volatilidade).

Conclusão

Para encerrar, a conversa do mercado sugerindo que uma dissociação ocorreu entre o Bitcoin e o mercado (seja um hedge de inflação ou outra coisa) foi equivocada e provavelmente foi um subproduto da histeria do mercado em alta.

Repetidamente, vemos a emoção humana criar narrativas ou análises complicadas para explicar padrões repetidos ou ajustar suas noções pré-concebidas. É isso que torna o investimento tão enlouquecidamente difícil. Ganhar dinheiro é difícil, gente.

Estamos no meio de uma retração maciça do mercado, os países estão à beira da recessão (se já não estiverem nela) e o sentimento é terrível. Nesse cenário, o Bitcoin sempre seguiria um caminho, e a escala do movimento inevitavelmente substituiria a do mercado de ações.

Para concluir, quero reafirmar minha crença de que o Bitcoin cumprirá sua promessa como uma forma de dinheiro digital com segurança à qual a humanidade nunca teve acesso. Acredito que suas perspectivas no longo prazo não mudaram. Mas agora há um longo caminho a percorrer, o que significa que qualquer pessoa que investe em Bitcoin em um horizonte de curto prazo precisará aceitar que a volatilidade aqui pode ser uma aposta muito ruim (ou muito boa, para ser justo) em um piscar de olhos. Mantenha-se firme.

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