Cripto desvia das ações pela terceira vez este ano

Que semana para criptomoedas.

O colapso de uma das principais exchanges do setor, a FTX, colocou todo o mercado em desordem (uma análise aqui). Com um buraco no balanço de até US$ 8 bilhões, os mercados oscilaram novamente.

É o maior evento em criptomoedas desde maio, quando Luna, a antiga moeda top 10, morreu e despencou para zero ao lado da stablecoin UST. Traçar o preço do Bitcoin ao longo do ano mostra como esses dois episódios reduziram o preço em ambos os casos.

Eu tive muito trabalho em estudar a correlação entre Bitcoin e o mercado de ações este ano, mais recentemente escrevi esta análise. Tracei a correlação e notei que ela aumentou acentuadamente em abril deste ano – exatamente quando fizemos a transição para um novo regime de taxas de juros.

Como indica este relatório recente da Bitfinex, a correlação começou a cair em outubro – também refletida no gráfico acima. O relatório também indicou que o desempenho do Bitcoin e do Ethereum este ano foi melhor do que as ações de tecnologia como Meta e Snap.

Na semana passada, no entanto, vimos uma grande divergência. Claro, isso se deve ao fracasso da FTX. De fato, se a FTX não tivesse implodido, é interessante fantasiar sobre onde o Bitcoin pode ter estado. Uma leitura positiva da inflação fez com que o mercado de ações disparasse, com o Nasdaq saltando 7,5% e o S&P 500 somando mais de 5%.

Enquanto o Bitcoin se recuperou, traçar os preços ao longo do ano mostra que este é o terceiro grande desvio entre as duas classes de ativos: o primeiro é o colapso de Luna (8 de maio) e Celsius suspendendo saques, sinalizando seu colapso (12 de junho).

Os dados pintam um quadro interessante. Embora o Bitcoin tenha seguido as criptomoedas o ano todo, continua propenso a enormes riscos idiossincráticos. Sua volatilidade também é um corte acima do mercado de ações, para dizer o mínimo. Não procure mais do que o gráfico que tracei abaixo da mudança diária de preço de ambas as classes de ativos.

Em conclusão, o Bitcoin permanece prisioneiro do clima macro incerto em que nos encontramos. As leituras de inflação e as ações do Federal Reserve continuam sendo fundamentais, que têm aumentado as taxas de juros a uma velocidade sem precedentes.

No entanto, a criptomoeda ainda retém riscos idiossincráticos – como indicam os eventos desta semana. Antes da FTX, também vimos o colapso de Luna e o incidente Celsius derrubarem os mercados de criptomoedas enquanto o mercado de ações continuava como de costume.

Será interessante rastrear a correlação e a volatilidade no longo prazo, mas no momento – e pelo menos no futuro previsível – a criptomoeda continua um corte significativo acima quando se trata de risco.