Qual será o próximo passo após o colapso do SVB? Há 30% de chance de cortes nas taxas de juros até o verão
- O colapso do SVB transformou completamente as previsões de taxa de juros - e a trajetória do mercado
- O mercado agora prevê uma chance de 30% de taxas mais baixas, em comparação com 0% de alguns dias atrás
- Há apenas 1,6% de chance de taxas mais altas , em comparação com 100% de alguns dias atrás
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Essa situação se intensificou rapidamente.
O Banco do Vale do Silício (Nasdaq: SIVB) não existe mais, sendo o maior colapso bancário desde o choque da Lehman Brothers em 2008. O governo dos EUA interveio com medidas de emergência para evitar a crise, pelo menos em curto prazo.
Como disse Joe Biden, “é assim que o capitalismo funciona”.
Mas o impacto será de longo alcance. O mercado já percebeu isso. Olhando para as expectativas de taxas de juros, a mudança é impressionante.
No domingo à noite, os contratos futuros de julho dos fundos federais caíram de 5,63% para 5,15%. Isso representa uma queda de quase 50 pontos-base nas previsões para a política de aumento das taxas de juros do Fed em um piscar de olhos.
Olhando para as probabilidades implícitas nos contratos futuros do Fed, os gráficos abaixo mostram como as perspectivas para a próxima reunião do Fed mudaram significativamente.
Em poucos dias, passamos de uma chance de 70% de um aumento de 50 pontos-base para 0%, enquanto a expectativa básica agora é de que não haverá aumento, com uma probabilidade de 72%, em comparação com 0% na semana passada.
Mas por que? Bem, porque as coisas estão quebrando, é por isso. Sabemos o tempo todo que o grande objetivo do Fed no ano passado foi aumentar as taxas o suficiente para conter a inflação, mas não tanto que a economia fosse prejudicada e uma recessão suja fosse desencadeada.
O domingo trouxe uma oscilação no sistema bancário, om o mercado passando a esperar que o Fed simplesmente não possa evitar uma mudança em sua política anteriormente restritiva.
O que isso significa para ativos de risco?
Claro, os ativos de risco precisam apenas de um sinal da expressão mudança de direção e empacotam suas malas para subir nos gráficos em todo o mundo. O Bitcoin foi o destaque ontem, liderando a alta das moedas criptográficas ao recuperar os US$ 24.000, voltando ao nível de duas semanas atrás, depois de ter caído abaixo de US$ 20.000 durante a crise no fim de semana.
Como tem acontecido durante todo o ano, é um caso de más notícias são boas notícias. Por que as ações e as criptomoedas devem subir quando os bancos estão quase entrando em colapso? Porque um quase desastre significa um retorno mais rápido à terra prometida que são as baixas taxas de juros, é por isso.
É um mundo engraçado em que vivemos.
Os aumentos das taxas de juros acabaram?
Mas e a grande questão: os aumentos acabaram completamente? Examinamos a probabilidade de aumentos na reunião do Fed da próxima semana, mas e as previsões em torno da taxa terminal? O ciclo de elevação de taxas acabou completamente?
A melhor maneira de ver isso é fazer exatamente o que fizemos acima para os futuros de março, exceto para julho. O gráfico abaixo mostra em laranja as probabilidades de hoje, em comparação com as barras pretas que mostram as probabilidades da semana passada. Como eu disse, as coisas se intensificaram rapidamente.
O gráfico mostra apenas 1,6% de chance de uma taxa mais alta em julho. Isso é incrível quando a previsão da semana passada tinha esse número em 100% – isso mesmo, os futuros implicavam literalmente 0% de chance de que as taxas não fossem mais altas em pelo menos 50 bps.
Há ainda uma chance de 31% de taxas mais baixas em julho. Analistas do Goldman Sachs também saíram na noite de domingo dizendo que estavam de acordo com essa expectativa.
Está começando a fazer sentido porque o Bitcoin passou de $ 24.000, certo?
Claro, a inflação ainda está rugindo lá fora, mesmo que tenha caído além de seu pico. A leitura mais recente do IPC sai esta tarde e tem a chance de causar agitação se vier acima do esperado.
Mas isso seria uma surpresa. O mercado mudou de temer a inflação para temer uma recessão desde a virada do ano, e todos os sinais apontam para a queda da inflação. E agora, com a oscilação bancária graças ao SVB sucumbindo ao estrangulamento das altas taxas de juros, o mercado acha que o Fed não tem escolha a não ser voltar à política de taxas de juros mais baixas.
Ei Jerome, você se lembra onde colocou a impressora de dinheiro?
