Warby Parker: É uma ação melhor que a EssilorLuxottica?

O preço das ações da Warby Parker (WRBY) teve desempenho inferior ao do mercado desde que se tornou pública por meio de uma listagem direta em setembro de 2021. Ele mal se moveu desde 2022 e permanece 73% abaixo de seu nível mais alto já registrado. Esse desempenho elevou sua avaliação de mercado de mais de US$ 3 bilhões para cerca de US$ 1,8 bilhão.

Em contraste, as ações da EssilorLuxottica (EL) dispararam para uma alta recorde de 218 euros, elevando seu valor de mercado para mais de US$ 100 bilhões. Ela saltou mais de 165% de seu ponto mais baixo em 2020, tornando-se uma das empresas de melhor desempenho na França.

O negócio da Warby Parker está indo bem

A Warby Parker é uma empresa líder no mercado de óculos. Começou em 2010 como uma empresa de óculos somente online, abriu o capital em 2021 e expandiu seus negócios para lojas de varejo nos EUA e Canadá.

O modelo de negócios da Warby Parker é relativamente simples. Em vez de vender óculos por centenas de dólares, a empresa vende a maioria de seus óculos de grau e óculos de sol por US$ 95.

Nos últimos anos, no entanto, ela lançou óculos de sol mais caros, com os mais caros sendo vendidos por US$ 195. Esses óculos mais caros estão indo relativamente bem e estão trazendo mais margens.

Os óculos da Warby Parker são de alta qualidade, e mesmo os mais caros, custam muito menos do que os feitos por seus concorrentes. Por exemplo, uma rápida olhada no site da Sunglass Hut mostra que os óculos de sol mais populares custam mais de US$ 300.

A qualidade e o preço da Warby Parker fizeram com que suas receitas se saíssem bem ao longo do tempo. Sua receita anual aumentou de US$ 370 milhões em 2019 para mais de US$ 670 milhões no último ano fiscal. Sua receita dos últimos doze meses aumentou para US$ 720 milhões.

Os clientes da Warby também aumentaram acentuadamente nos últimos anos. Dados mostram que a empresa vendeu seus óculos para 1,78 milhão de clientes em 2019, um número que cresceu para 2,33 milhões em 2023, o que significa que o ímpeto continuará.

Esse crescimento se deve principalmente ao seu modelo de negócio híbrido de combinar sua plataforma online com suas 256 lojas. Essas lojas eliminam o medo que a maioria das pessoas tem ao comprar seus produtos online.

A receita está crescendo, sem dívidas

Os resultados mais recentes mostraram que a receita da Warby Parker cresceu 13,3% no segundo trimestre, com sua receita média por cliente saltando para US$ 302.

Analistas esperam que o crescimento de sua receita continue no terceiro trimestre, com o valor esperado para crescer em 15,40% para US$ 190 milhões. Para o ano, sua receita deve ser de US$ 761 milhões, um aumento de 13,70% em relação a 2023. O valor atingirá US$ 860 milhões em 2025 e possivelmente US$ 1 bilhão no ano seguinte.

Mais importante, a Warby Parker vem reduzindo suas perdas nos últimos anos. Seu prejuízo líquido ficou em US$ 144 milhões em 2021 e caiu para US$ 110 milhões e US$ 63 milhões em 2022 e 2023, respectivamente. Analistas esperam que a empresa se torne lucrativa líquida em 2024 ou 2025. Ela também tem dívida zero.

A maioria dos analistas que acompanham a empresa tem uma perspectiva otimista, com os mais notáveis sendo a JMP Securities, que a atualizou para desempenho superior ao mercado. Stifel, Loop Capital e UBS têm uma perspectiva neutra para a ação.

As ações da Warby Parker atingiram o fundo do poço

No gráfico diário acima, vemos que o preço das ações da Warby Parker se moveu lateralmente nos últimos anos, atingindo o fundo em US$ 9,96. Ele permaneceu nas Médias Móveis Exponenciais (EMA) de 50 e 100 dias, enquanto a Média da Faixa Verdadeira (ATR) recuou.

Portanto, acredito que o negócio da Warby Parker está altamente subvalorizado, e que as ações provavelmente se recuperarão no longo prazo. Se isso acontecer, o próximo ponto a ser observado será em US$ 18,78, seu nível mais alto em dezembro de 2022.

Os negócios da EssilorLuxottica desaceleraram

A EssilorLuxottica, o maior negócio, por outro lado, está indo bem, mesmo com o crescimento de sua receita diminuindo. Sua receita aumentou 5,3% no primeiro semestre do ano para 13,2 bilhões de euros, enquanto seu lucro líquido foi de 1,76 bilhão.

O crescimento da EssilorLuxottica provavelmente se deveu às suas aquisições. Algumas de suas aquisições recentes foram a Optical Investment Group, uma empresa líder na Romênia, e a Supreme da VF Corporation.

Ainda assim, acreditamos que a Warby Parker é um investimento melhor do que a EssilorLuxottica nesses níveis. Ela está crescendo em um ritmo mais rápido, tem dívida zero e tem espaço para expandir seus negócios nos Estados Unidos e na Europa.

Warby Parker também é relativamente mais barato que EssilorLuxottica. Ele tem uma relação preço/vendas de 2,0x comparado com 3,6 da EssilorLuxottica.

Um bom exemplo do que está acontecendo aqui é a indústria automobilística, onde a Tesla revolucionou o setor e se tornou o maior player do setor. Ela se saiu muito melhor do que empresas como Toyota, Volkswagen e BMW.