BXMT: O Blackstone Mortgage Trust é uma boa ação com dividendos?

A Blackstone Mortgage Trust (BXMT) parece ser uma boa empresa de dividendos para investir. Ela tem um rendimento de dividendos interessante de quase 10%, é negociada abaixo do valor contábil e faz parte da Blackstone, a maior empresa de private equity do mundo.

O preço das ações da BXMT estava sendo negociado a US$ 18,55 na sexta-feira, o mesmo nível em que esteve nas últimas semanas. Ele permanece 35% acima de seu ponto mais baixo em 2023, dando a ele uma capitalização de mercado de US$ 3,31 bilhões, muito abaixo de seu portfólio de empréstimos de US$ 19,3 bilhões.

O que é Blackstone Mortgage?

A Blackstone Mortgage é uma empresa líder que investidores focados em dividendos adoram por seu longo histórico de crescimento de dividendos. É uma empresa de financiamento imobiliário que fornece empréstimos seniores garantidos por imóveis comerciais nos EUA, Europa e outros países.

A ideia por trás da BXMT é relativamente simples. Ela fornece empréstimos para desenvolvedores e empresas imobiliárias e usa a mesma propriedade como garantia. Este é um negócio importante, pois seu gerente é a Blackstone, a maior investidora imobiliária do mundo.

Empresas como a BXMT se tornaram mais populares no setor imobiliário após a Crise Financeira Global (GFC) de 2008/9, uma vez que os bancos reduziram sua exposição devido a regulamentações rígidas.

O portfólio da BXMT é composto por empréstimos na maioria das áreas do setor imobiliário. A maioria desses empréstimos está no segmento multifamiliar, seguido por escritórios, hospitalidade, indústria e escritórios fora dos EUA.

Altas taxas de juros

A BXMT também se beneficiou recentemente das altas taxas de juros nos Estados Unidos e seus outros mercados. O Federal Reserve elevou as taxas de juros para entre 5,25% e 5,50% para lidar com a inflação pós-Covid-19. Da mesma forma, o Banco Central Europeu (BCE) e o Reserve Bank of Australia (RBA) aumentaram as taxas.

A BXMT geralmente se beneficia quando as taxas de juros são mais altas porque a maior parte de seu portfólio está em taxas de juros flutuantes.

No entanto, taxas mais altas podem ser afetadas por taxas de inadimplência mais altas à medida que os vencimentos se aproximam. Nos últimos anos, tem-se falado sobre o muro de vencimentos à medida que mais de US$ 1 trilhão em empréstimos vinculados ao setor imobiliário comercial (CRE) vencem.

O medo explica por que as ações da BXMT permanecem cerca de 24% abaixo de suas máximas de 2021. No entanto, há uma luz no fim do túnel, pois a indústria de CRE evitou uma implosão de 2008/9 que alguns analistas esperavam.

Também há sinais de que mais empresas estão forçando seus funcionários a retornar ao escritório, o que é uma coisa boa.

Leia mais: As ações da Blackstone Mortgage (BXMT) podem cair 21% em breve

Lucros da Blackstone Mortgage

O catalisador mais recente para o preço das ações da BXMT foram seus lucros nos três meses até setembro.

Esses resultados foram bem mais fracos do que os relatados no ano passado. Seus juros e renda relacionada caíram para US$ 430 milhões, de US$ 519 milhões no ano anterior. Sua renda de juros de nove meses também caiu de US$ 1,5 bilhão para US$ 1,3 bilhão.

A Blackstone Mortgage também relatou prejuízo durante o trimestre, com prejuízo líquido de US$ 55 milhões, ante lucro de US$ 30,5 milhões.

Essa perda ocorreu principalmente por causa da qualidade do crédito, o que levou a maiores perdas de empréstimos. Pior, a administração espera que as perdas continuem, pois adicionou US$ 132,5 milhões à sua perda de crédito esperada atual (CECL). Sua reserva total de CECL este ano passou para mais de US$ 1 bilhão.

Esses resultados explicam por que a BXMT é negociada com um grande desconto em relação ao seu valor contábil. Ela tem uma relação preço/valor contábil de 0,8, enquanto a Starwood Property Trust (STWD), que tem uma melhor qualidade de crédito, tem um múltiplo de 1,01x. A Ladder Capital Corp tem um múltiplo de 0,95.

Desafios de retorno das ações da BXMT

A outra coisa a considerar ao investir na BXMT é que você deve ignorar principalmente o rendimento de dividendos de 10% e considerar o retorno total. Idealmente, na maioria dos casos, você deve considerar investir em uma empresa que, pelo menos, supere o índice S&P 500.

O Blackstone Mortgage Trust tem um histórico ruim de fazer isso. Dados mostram que seu retorno total neste ano foi de menos 4,4%. Em contraste, o VOO ETF retornou cerca de 23%. Conforme mostrado acima, o retorno total da empresa nos últimos cinco anos foi de menos 18,8%, comparado aos 107% do VOO.

Isso é notável, pois o índice S&P 500 paga um dividendo mínimo devido ao seu desempenho histórico.

Um ponto também pode ser feito sobre investir em títulos do governo em vez de BXMT por enquanto, já que o de dez anos está rendendo mais de 4%. Isso significa que está indo melhor do que BXMT.

Gráfico BXMT por TradingView

No lado positivo, a ação BXMT formou um padrão triangular no gráfico semanal, o que significa que ela pode encenar uma forte recuperação nos próximos meses. Se isso acontecer, a ação subirá de US$ 18,7 para US$ 24,5, seu nível mais alto em 2022, o que é cerca de 32% acima do nível atual.