Medos de inflação tomam conta de Wall Street, mas os TIPS lutam para atrair investidores – eis o porquê

Wall Street está se preparando para umpossível ressurgimento da inflação enquanto o presidente Donald Trump se prepara para seu segundo mandato, apoiado pelo controle republicano do Congresso.

Os investidores enfrentam um cenário complexo de expectativas crescentes de inflação, alta nas ações e incertezas ligadas à agenda política de Trump, incluindo impostos, tarifas e imigração.

O aumento dos rendimentos dos títulos de longo prazo sugere que os mercados estão precificando uma economia em crescimento sob o governo Trump, mas também prevendo uma maior carga de dívida dos EUA, maior emissão de títulos do Tesouro e pressões inflacionárias.

Mesmo assim, os Títulos do Tesouro Protegidos contra a Inflação (TIPS), antes anunciados como uma proteção contra a inflação, parecem ter caído em desuso.

Apesar das métricas apontarem para riscos de inflação, os TIPS continuam impopulares entre os investidores, refletindo o ceticismo persistente de perdas passadas durante períodos de aumento das taxas de juros

Em um indicador em tempo real da demanda por TIPS, o Tesouro planeja leiloar US$ 17 bilhões em títulos com vencimento em 10 anos na quinta-feira.

Esta emissão servirá como um teste decisivo para saber se os investidores estão prontos para adotar novamente os TIPS diante dos riscos renovados de inflação.

DICAS: Uma sombra da sua promessa

Introduzidos na década de 1990, os TIPS foram projetados para ajudar os investidores a lidar com a inflação.

No entanto, seu desempenho durante os aumentos históricos das taxas de juros do Federal Reserve expôs vulnerabilidades, principalmente para títulos de longa duração.

A derrocada do mercado de títulos em 2022 deixou os detentores de TIPS enfrentando grandes perdas, prejudicando o sentimento dos investidores.

A rápida ascensão das taxas reais a partir do território negativo esmagou os preços dos TIPS, levando a um êxodo em massa da classe de ativos.

Os investidores continuam relutantes em revisitar os TIPS, apesar dos riscos persistentes de inflação.

Rodney Sullivan, diretor executivo do Mayo Center for Asset Management da Universidade da Virgínia, observou em um relatório do MarketWatch que muitos investidores não retornaram aos TIPS desde a liquidação de 2022.

"A inflação ainda não parece derrotada", disse ele, mas a confiança dos investidores nos TIPS foi abalada.

Apesar do apelo inicial, os TIPS enfrentam desafios estruturais. Volumes de negociação baixos os tornam suscetíveis à volatilidade, disse Will Compernolle, estrategista macro da FHN Financial no relatório.

Ele observou que pequenas mudanças nos fluxos de mercado podem causar mudanças exageradas nos rendimentos dos TIPS, complicando ainda mais seu apelo.

Novas emissões de TIPS também podem distorcer as leituras do mercado. “A grande queda em 3 de agosto foi porque foi o primeiro dia útil após o leilão de TIPS de 10 anos ter sido resolvido, não porque as pessoas mudaram radicalmente suas estimativas de inflação nos próximos 10 anos”, explicou Compernolle.

Essas nuances, somadas ao aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro de referência e às taxas de hipotecas se aproximando de 7%, refletem preocupações mais amplas com a inflação, mesmo que os TIPS continuem subutilizados.

As ações são a nova proteção contra a inflação?

Embora os TIPS tenham perdido seu brilho, as ações estão surgindo como uma proteção alternativa.

O S&P 500 subiu 24% no acumulado do ano, com ganhos menores no Dow e no Russell 2000.

A alta de 26% do Nasdaq ressalta o desempenho robusto do setor de tecnologia, ainda mais reforçado pela resiliência dos gastos do consumidor.

“Ações têm funcionado bem recentemente como hedge”, observou Kourkafas. “O que é necessário para proteção contra inflação é ter ativos que possam acompanhar o ritmo da inflação.”

Essa tendência reflete uma mudança nas estratégias dos investidores, com os participantes do mercado favorecendo ações em vez de títulos.

Mesmo com o Federal Reserve sinalizando cautela, o entusiasmo do mercado continua forte, impulsionado pelas expectativas de políticas favoráveis ao crescimento sob a liderança de Trump.

Quão reais são os medos da inflação?

O aumento dos rendimentos dos títulos de longo prazo sugere que os mercados estão precificando uma economia em crescimento sob o governo Trump, mas também prevendo uma maior carga de dívida dos EUA, maior emissão de títulos do Tesouro e pressões inflacionárias.

Tom Barkin, presidente do Fed de Richmond, disse ao Financial Times que os EUA eram vulneráveis a choques inflacionários.

Ele disse que as empresas estavam "preocupadas" com os efeitos inflacionários das tarifas abrangentes e dos planos de deportação de imigrantes ilegais que Trump apregoou durante sua campanha.

“Eu posso entender por que as empresas pensam isso”, disse Barkin, mas ele observou que outras políticas de Trump relacionadas ao aumento da produção doméstica de energia “podem ser desinflacionárias”.

O Federal Reserve adotou uma postura cautelosa. O índice de preços ao consumidor de outubro revelou um aumento na inflação para 2,6% ao ano, o primeiro aumento em sete meses.

O presidente do Fed, Jerome Powell, tranquilizou os mercados ao indicar que não renunciaria se Trump o pedisse, acrescentando estabilidade às discussões sobre política monetária.

Powell espera que a inflação permaneça em torno de 2% a 3% no ano que vem, permitindo cortes modestos nas taxas.

“A inflação é um risco”, disse Angelo Kourkafas, estrategista sênior de investimentos da Edward Jones.

“Mas não na mesma medida dos últimos três anos.” Kourkafas apontou o poder de precificação corporativa como uma proteção, com as empresas repassando custos mais altos aos consumidores, reforçando as ações como um ativo resistente à inflação.