RIL deve terminar 2024 no vermelho pela primeira vez em uma década: o que os investidores precisam saber

O ano de 2024 não tem sido exatamente um momento notável para a Reliance Industries Limited (RIL), com suas ações a caminho de encerrar o ano com retornos negativos pela primeira vez em quase uma década.

Esse declínio marca um contraste gritante com o forte crescimento registrado nos anos anteriores.

De um recorde histórico de ₹2.856,15 em julho de 2024, as ações da RIL caíram 22,5%, apagando mais de ₹4,4 lakh crore de sua capitalização de mercado.

Nos últimos cinco dias de negociação, as ações da Reliance caíram ₹39,60 ou 3,07%.

Em um período de seis meses, o declínio foi mais pronunciado, com as ações perdendo ₹232,23 ou 15,68% até hoje. A capitalização de mercado da empresa agora está em Rs 16,89 lakh crore.

Isso ocorre após anos de retornos constantes, incluindo um ganho de 70,55% em 2017, mas os últimos anos têm mostrado um declínio consistente no desempenho.

O patrimônio líquido de Mukesh Ambani também refletiu as dificuldades da RIL.

De acordo com a Bloomberg, sua fortuna caiu de US$ 120,8 bilhões em julho para US$ 96,7 bilhões em meados de dezembro.

O que está desacelerando o motor de crescimento da RIL?

A desaceleração da RIL decorre de vários fatores.

A fraca demanda global pressionou as margens de seus negócios petroquímicos e de petróleo e gás.

O braço de telecomunicações, Reliance Jio, está lidando com um crescimento de receita média por usuário (ARPU) mais lento do que o esperado, enquanto a Reliance Retail enfrenta atrasos na reestruturação e forte concorrência de empresas de comércio rápido.

Para piorar a situação, investimentos significativos em novos projetos de energia ainda não renderam os retornos esperados, forçando a empresa a assumir dívidas adicionais para dar suporte às operações.

A decepção da assembleia geral

Um momento crucial em 2024 foi a Assembleia Geral Anual (AGA) da RIL em agosto.

Os investidores ficaram desapontados com a falta de clareza sobre os cronogramas de monetização da Reliance Retail e da Jio Platforms.

Apesar de anunciar uma surpresa emissão de bônus de 1:1, a empresa não conseguiu deter o declínio das ações.

A assembleia geral também destacou desafios operacionais, com a administração apontando para um efeito de base alta no varejo, pressões de margem no petróleo e gás e atrasos em projetos de novas energias.

Fonte: The Economic Times

Reliance Retail: um ano de consolidação

A Reliance Retail, que já foi uma estrela, enfrentou obstáculos significativos em 2024.

A fraca demanda do consumidor, especialmente na moda, e a crescente concorrência de players de comércio rápido como Zepto e Blinkit afetaram o crescimento da receita.

Além disso, a empresa fechou 1.185 lojas com desempenho abaixo do esperado, sinalizando ineficiências operacionais.

Analistas continuam otimistas sobre o potencial da Reliance Retail.

No mês passado, a Jefferies disse que, embora a Reliance Retail tenha apresentado resultados sólidos em outubro, acreditava que uma recuperação total neste segmento poderia levar mais dois trimestres.

A avaliação da época atribuiu US$ 57 bilhões ao negócio de varejo, o que a empresa considerou "pessimista".

Reliance Jio enfrenta ameaças competitivas

Embora a Reliance Jio tenha mantido sua posição como principal operadora de telecomunicações da Índia, seu crescimento está sob pressão.

A receita média por usuário aumentou lentamente, e a concorrência potencial da Starlink, de Elon Musk, na banda larga via satélite pode representar desafios adicionais.

Para combater essas ameaças, a RIL está formando parcerias, incluindo uma com a Nvidia para construir infraestrutura de IA na Índia.

A empresa também está planejando uma oferta pública inicial (IPO) da Jio em 2025, que analistas estimam que possa ser avaliada em mais de US$ 100 bilhões.

Tanto a Reliance Jio quanto a Reliance Retail estão programadas para IPOs, mas os prazos permanecem incertos.

Embora a Jio esteja mirando uma listagem em 2025, a oferta pública inicial da unidade de varejo pode não ocorrer antes de 2025 devido à reestruturação interna.

Espera-se que essas IPOs liberem um valor significativo.

Analistas destacam que o múltiplo de avaliação da Reliance Retail (~33x EBITDA do ano fiscal de 2026) fica atrás de pares como a DMart (~42x), deixando espaço para uma potencial alta.

O que os analistas acham sobre os desafios e o potencial de recuperação da RIL?

Corretoras globais ofereceram uma perspectiva mista para a RIL.

A classificação "Comprar" da Jefferies para a Reliance Industries em novembro, com um preço-alvo de ₹1.700, implicava uma potencial alta de 32% em relação ao preço de mercado de ₹1.287 na época. O preço atual das ações é de Rs 1.245,50.

A corretora considerou o perfil de risco-recompensa das ações altamente atraente.

A Jefferies espera que as margens brutas de refino (GRM) de Cingapura melhorem em 2025, impulsionadas por mudanças favoráveis na dinâmica de oferta e demanda de refino.

Além disso, o forte crescimento da Jio na adição de assinantes de banda larga residencial a posiciona bem para aproveitar as oportunidades de monetização do 5G.

O JPMorgan observa que a avaliação relativa da RIL continua atraente, especialmente em um mercado onde a maioria das ações é negociada acima dos níveis históricos.

No entanto, a corretora enfatiza a necessidade de margens aprimoradas no refino e na petroquímica, bem como avaliações de varejo mais sólidas, para impulsionar os ganhos das ações.

O estrategista da WealthMills Securities, Kranthi Bathini, ressalta a importância do portfólio diversificado da RIL, que inclui segmentos digitais, de varejo e de energia, mas reconhece que os desafios atuais pesaram muito sobre as ações.

Apesar dos desafios, a Reliance Industries demonstrou resiliência no passado.

Historicamente, a empresa entregou retornos robustos após períodos de baixo desempenho.

Nos últimos cinco anos, as ações da RIL ganharam 60,53%, ressaltando sua capacidade de enfrentar os ventos contrários do mercado.

Além disso, analistas acreditam que a geração positiva de fluxo de caixa livre (FCF), aliada a uma abordagem disciplinada para gerenciar a dívida, pode ajudar o conglomerado a se recuperar.

O compromisso da empresa em manter sua relação dívida líquida/EBITDA abaixo de 1x é um indicador positivo fundamental.