Análise: A estratégia de produção de petróleo e o plano de equilíbrio fiscal da Arábia Saudita abalam os mercados globais.

A Arábia Saudita, peça-chave da Organização dos Países Exportadores de Petróleo e aliados, parece preparada para testar o mercado de petróleo, bem como os membros do cartel com forte compromisso de levar barris ao mercado em meio a um ambiente de preços mais baixos.

Há quase cinco anos, o ministro da Energia da Arábia Saudita alertou os especuladores para "tomarem cuidado", ameaçando com severas consequências.

Agora parece que o foco mudou dos especuladores para a aliança OPEP+, de acordo com o ING Group.

“Os sauditas são a força motriz por trás dos aumentos de oferta acima do previsto, para punir os membros que repetidamente produziram acima de suas metas”, disse Warren Patterson, chefe de estratégia de commodities do ING Group.

Em abril, a OPEP+ aumentou inesperadamente a oferta em 411.000 barris por dia (bpd) para maio, superando o aumento planejado de 135.000 bpd.

O grupo decidiu agora implementar um aumento de oferta igualmente significativo para junho.

A OPEP+ inicialmente planejou restaurar 2,2 milhões de barris por dia de oferta ao longo de 18 meses, até setembro de 2026.

No entanto, em três meses, o grupo concordou em restabelecer quase 1 milhão de barris por dia de oferta.

Relatórios indicam que a Arábia Saudita alertou para aumentos de oferta comparáveis nos próximos meses caso os estados membros não cumpram suas metas de produção.

“Isso poderia significar que os 2,2 milhões de barris por dia de oferta serão totalmente reintegrados ao mercado até o início do quarto trimestre deste ano — 12 meses antes do previsto”, acrescentou Patterson.

Por quanto tempo o Reino pode tolerar preços mais baixos do petróleo?

Em meio aos riscos tarifários que causam significativa incerteza na demanda, o mercado de petróleo agora enfrenta incerteza adicional do lado da oferta devido a uma mudança na política da OPEP+.

Aumentando ainda mais essa incerteza, o grupo tomará decisões mensais sobre os níveis de produção, com a decisão sobre a produção de julho agendada para 1º de junho.

“A chave para saber até onde os sauditas levarão o que está começando a parecer uma guerra de preços é a tolerância da nação a preços baixos de petróleo ao longo do tempo”, observou Patterson.

A Arábia Saudita precisa de aproximadamente US$ 90 por barril de petróleo para equilibrar seu orçamento fiscal, uma margem significativa acima dos preços atuais, de acordo com o ING Group.

Uma estratégia potencial para a Arábia Saudita diminuir seu ponto de equilíbrio fiscal é aumentar a produção de petróleo, disse Patterson.

“Obviamente, isso também depende de quanto os preços caírem em meio ao aumento da oferta”, disse Patterson.

Maio-julho, época ideal para aumentar a produção.

A OPEP+ provavelmente implementará um aumento modesto e flexível na oferta para junho, considerando estrategicamente o aumento previsto na demanda por petróleo bruto durante a temporada de verão.

“Se o grupo quiser testar o mercado com um aumento superior ao previsto, a hora é agora”, disse Mukesh Sahdev, vice-presidente sênior e chefe global de mercados de commodities de petróleo da Rystad Energy, em um comentário enviado por e-mail.

Embora os fundamentos do verão pareçam fortes, espera-se que essa perspectiva positiva mude após junho-julho.

Sahdev observou:

Apesar das projeções de contração do PIB e do crescimento da demanda abaixo de 1 milhão de bpd, um desmantelamento da OPEP+ parece improvável. As orientações atuais sugerem um excedente de petróleo este ano.

No entanto, a análise dos fundamentos de maio a agosto indica um equilíbrio mais apertado devido ao crescimento sazonal, de acordo com a Rystad Energy.

Isso se deve principalmente a um crescimento mais forte na produção de refinarias, de 2,0 milhões de bpd, em comparação com a produção da OPEP+, aliado a um menor crescimento da oferta não-OPEP+, observou Sahdev.

A manutenção programada em países não pertencentes à OPEP+, como Canadá e Noruega, representa uma oportunidade para o cartel reverter estrategicamente os ajustes de produção até junho, acrescentou ele.

Conformidade com os cortes de produção

O Cazaquistão pretende priorizar seus interesses nacionais e aumentar a oferta de petróleo, sinalizando uma divergência do objetivo da OPEP+ de que os países membros cumpram as cotas de produção.

Gigantes energéticas americanas como ExxonMobil e Chevron, que operam no Cazaquistão, provavelmente serão contribuintes significativos para a expansão da oferta.

A perspectiva do apoio dos EUA coloca em foco a possibilidade de alavancar esse apoio para influenciar a OPEP+ a aumentar a produção de petróleo — um objetivo que os EUA têm perseguido ativamente.

Por outro lado, vários fatores podem incentivar o Cazaquistão a permanecer dentro da estrutura da OPEP+ e a aderir às quotas de produção estabelecidas.

O Cazaquistão depende fortemente da Rússia para a exportação de petróleo, com aproximadamente 95% do seu petróleo transportado através da infraestrutura russa, e atualmente não possui rotas de exportação alternativas.

A OPEP+ poderia exercer influência sobre a produção de petróleo do Cazaquistão por meio da Rússia, sugerindo paralisações prolongadas de manutenção do terminal de exportação do CPC.

A importação de gás russo para gaseificar o leste e o norte do Cazaquistão é um projeto benéfico para o país, atendendo à sua crescente demanda interna de gás e energia.

De acordo com a Rystad, essa iniciativa poderia ser integrada às discussões da OPEP+ e da Rússia com o Cazaquistão.

Sahdev disse: