S&P 500 é caro em todas as métricas de avaliação, mas não se preocupe - diz estrategista

As ações dos EUA se recuperaram significativamente nos últimos dois meses da queda inicial catalisada pela política tarifária do governo Trump. O S&P 500 atualmente está cerca de 20% acima de sua mínima de abril.

No entanto, após o recente rali, o índice de referência parece "estatisticamente caro em relação ao seu próprio histórico em todas as 20 métricas de avaliação que rastreamos", diz Savita Subramaniam – estrategista do Bank of America.

O S&P 500 está sendo negociado atualmente a cerca de 21 vezes seu lucro estimado para 2025, cerca de 35% acima de sua média histórica – acrescentou ela em seu último relatório.

Os investidores devem se preocupar com as ações dos EUA?

Apesar da avaliação esticada, no entanto, o estrategista de ações e quant não está particularmente preocupado. Na verdade, comparar o índice de referência de hoje com seu eu histórico pode até ser enganoso, argumentou ela em sua nota de pesquisa.

"Esta é uma comparação de maçãs com laranjas", observou Subramaniam, acrescentando que a composição do S&P 500 mudou significativamente nas últimas décadas.

Por exemplo, as empresas industriais e manufatureiras com muitos ativos, que antes dominavam o referido índice (quase 70% de peso em 1980), agora representam menos de 20% dele.

O S&P 500 hoje é definido por empresas mais enxutas, orientadas para a tecnologia e orientadas para serviços que possuem balanços patrimoniais mais fortes, dívidas mais baixas, margens de lucro mais altas e ganhos mais previsíveis.

Na opinião de Subramaniam, essas mudanças estruturais justificam um múltiplo mais alto do que as gerações anteriores do índice poderiam ter justificado.

"A qualidade dos lucros hoje é simplesmente melhor", acrescentou ela, citando a menor volatilidade dos lucros e a geração de fluxo de caixa livre mais forte entre as empresas dos EUA.

As ações dos EUA realmente merecem um prêmio?

Embora alguns investidores possam recusar a avaliação atual, o Bank of America apresentou um forte argumento para o prêmio vinculado ao S&P 500 atualmente em comparação com outros mercados globais em sua nota de pesquisa.

De acordo com Savita Subramaniam, as ações dos EUA oferecem características "estatisticamente superiores" em relação à Ásia ou Europa, incluindo o dobro do crescimento projetado de longo prazo, maior fluxo de caixa livre por ação e menos empresas sem lucro.

Ela também destacou as "vantagens estruturais" do mercado dos EUA, incluindo sua independência energética, o papel do dólar como moeda de reserva mundial e "liquidez incomparável" – todos os fatores que ela está convencida de que apóiam os níveis atuais de avaliação.

Olhando para o futuro, as preferências setoriais do BofA se inclinam para serviços de comunicação, serviços públicos e tecnologia, que se alinham com sua visão de que qualidade, crescimento e defensividade serão recompensados em um ciclo de amadurecimento.

Em suma, embora as avaliações possam estar piscando em vermelho para os padrões históricos, a empresa de investimento sugere que a história é mais sutil e que a qualidade mais alta pode justificar preços mais altos.

Os investidores devem observar que as lojas de Wall Street têm aumentado suas metas de final de ano no índice S&P 500 nas últimas semanas – a mais recente é o Citi, que agora vê o índice de referência atingindo o nível de 6.300 em 2025, indicando potencial de alta de outros 8% em relação aos níveis atuais.