Suíça reduz taxas a zero: as taxas de juros negativas estão voltando?

O Banco Nacional da Suíça (SNB) cortou as taxas de juros em 25 pontos-base para 0% na quinta-feira, aprofundando sua postura dovish em meio a preocupações renovadas com a deflação e a força persistente do franco suíço.

O movimento amplamente antecipado levanta a possibilidade de a Suíça rever as taxas de juros negativas pela primeira vez desde 2022.

"Com a flexibilização de hoje de nossa política monetária, estamos combatendo a menor pressão inflacionária", disse o presidente Martin Schlegel em Zurique.

"Continuaremos monitorando a situação de perto e ajustando nossa política monetária, se necessário", disse ele, acrescentando que "continuamos dispostos a ser ativos no mercado de câmbio conforme necessário".

Por que a Suíça está enfrentando a deflação?

Enquanto a maioria dos bancos centrais globais continua focada em domar a inflação, a Suíça se destaca.

Os preços ao consumidor no país caíram 0,1% em maio em relação ao ano anterior devido a forças desinflacionárias persistentes.

O SNB agora está tentando conter um ciclo deflacionário que atormentou a economia nas últimas décadas.

A valorização do franco suíço tem sido um dos principais impulsionadores dessas tendências deflacionárias.

Muitas vezes visto como uma moeda de refúgio, o franco tende a ganhar durante períodos de incerteza econômica ou política global.

Isso, por sua vez, torna as importações mais baratas, arrastando para baixo o índice de preços ao consumidor em um país fortemente dependente de produtos estrangeiros.

"Como moeda de refúgio, o franco suíço tende a se valorizar quando há estresse nos mercados mundiais", disse Charlotte de Montpellier, economista sênior do ING.

O SNB se diferencia dos pares globais

O corte da taxa do SNB contrasta com o tom mais cauteloso adotado por outros grandes bancos centrais.

Na quarta-feira, o Federal Reserve dos EUA deixou as taxas de juros inalteradas e o Banco da Inglaterra deve seguir o exemplo.

O Banco Central Europeu, tendo recentemente cortado as taxas, também sinalizou uma pausa.

Ao reduzir sua taxa de referência para zero, o SNB agora detém a taxa de juros mais baixa entre as principais economias desenvolvidas.

Isso coloca os bancos suíços sob pressão renovada, à medida que a receita dos depósitos dos clientes desaparece e as margens de empréstimo diminuem.

O SNB também está testando um nível de taxa de juros que nunca usou antes – nem durante sua descida para território negativo em 2014 nem durante sua saída em 2022.

Economistas dizem que isso pode marcar uma fase de transição antes de um mergulho mais profundo abaixo de zero.

A Suíça voltará a ter taxas de juros negativas?

Martin Schlegel reconheceu que a nova taxa de juros leva os custos dos empréstimos "à beira do território negativo" e alertou para os possíveis efeitos colaterais que tal medida pode trazer.

"Também estamos cientes de que os juros negativos podem ter efeitos colaterais indesejáveis e apresentam desafios para muitos agentes econômicos", disse ele.

Economistas da ODDO BHF preveem outro corte de 25 pontos-base já em setembro.

"O retorno das taxas negativas visa conter a valorização do franco suíço e impulsionar o crédito doméstico", disse a empresa, acrescentando que o SNB pode reintroduzir mecanismos de isenção para proteger os bancos domésticos.

Alguns analistas até veem o potencial para cortes mais profundos.

Adrian Prettejohn, economista da Capital Economics para a Europa, disse à CNBC antes da decisão sobre a taxa de juros de quinta-feira que espera que as taxas sejam reduzidas para -0,25% este ano, mas observou que o SNB pode cair ainda mais.

As intervenções no mercado de câmbio também estão de volta à mesa. Embora o SNB tenha evitado tais movimentos em 2023, ele permanece sob escrutínio.

No início deste mês, o Tesouro dos EUA adicionou a Suíça à sua lista de economias de vigilância para práticas cambiais, alertando contra a manipulação cambial - uma acusação anteriormente levantada durante o primeiro mandato de Donald Trump.

Previsões de inflação revisadas para baixo à medida que os riscos persistem

Somando-se ao tom dovish, o SNB reduziu suas projeções de inflação em geral.

Agora espera que a inflação fique em média de apenas 0,2% em 2025, 0,5% em 2026 e 0,7% em 2027 – revisada para baixo em relação às previsões anteriores de 0,4%, 0,8% e 0,8%, respectivamente.

Embora os recentes aumentos nos preços do petróleo, impulsionados pelas tensões entre Israel e Irã, possam proporcionar algum alívio no curto prazo, as perspectivas mais amplas permanecem fracas.

A moeda excepcionalmente forte da Suíça, a demanda fraca do consumidor e o frágil comércio global sugerem que as pressões sobre os preços permanecerão baixas no futuro próximo.