Os mercados de guerra não estavam prontos: o que os ataques dos EUA ao Irã significam para a economia global

É oficial. Os Estados Unidos bombardearam os locais de enriquecimento nuclear do Irã, abrindo um novo capítulo volátil em um conflito que os mercados esperavam que permanecesse regional.

Após meses de escalada da guerra por procuração entre Israel e Irã, a decisão de Donald Trump é mais do que uma ação militar direta.

Pode ser o fim das suposições econômicas que guiam os mercados há anos.

Dos picos de petróleo aos temores de inflação, do Estreito de Ormuz à mesa de negociações de Pequim, as ondas de choque estão se formando.

Se isso se transforma em uma crise global ou apenas em outro pico de curta duração, depende do que acontece a seguir e de como os mercados, bancos centrais e governos respondem.

Até onde esse conflito poderia ir?

Os ataques aéreos foram direcionados e precisos. Trump atingiu três instalações nucleares no Irã, depois de dar a Israel espaço para enfraquecer a capacidade de mísseis de longo alcance de Teerã.

Os líderes iranianos já fizeram ameaças de retaliação, mas ainda não se sabe como isso será feito. A economia do Irã é frágil o suficiente para não ser capaz de sustentar um conflito prolongado com os EUA e Israel.

Do lado dos EUA, não há sinais de uma invasão em grande escala ou implantação de tropas americanas até agora. E a opinião pública não apóia um. A maioria dos americanos se opõe a uma guerra com o Irã.

E a história de Trump se alinha com esse sentimento. Greves limitadas, grandes anúncios, sem botas no chão, até agora.

Esta não é a primeira vez. O assassinato de Qasem Soleimani em 2020 seguiu o mesmo manual: remover um alvo de alto valor e depois recuar.

Desta vez, ele está apostando no poder de precisão para pressionar o Irã e evitar uma guerra prolongada. Mas, embora o risco militar possa ser calculado, as consequências econômicas são muito mais difíceis de controlar.

O petróleo ainda é a linha vermelha

A vulnerabilidade da economia global não é sobre o próprio Irã. É sobre geografia.

O Estreito de Ormuz, um canal de 21 milhas de largura, transporta 20% do suprimento diário de petróleo do mundo e uma grande quantidade de gás natural liquefeito.
O Irã ameaçou repetidamente fechá-lo antes mesmo dos ataques dos EUA. Já fez isso antes de maneiras limitadas, como apreender navios-tanque, colocar minas, assediar embarcações com lanchas.

Durante a "Guerra dos Petroleiros" da década de 1980 , e novamente em incidentes tão recentes quanto 2023, o Irã interrompeu o transporte marítimo do Golfo para pressionar os adversários.
Se o Irã agora agir com mais força, terá os meios para bloquear ou interromper severamente o tráfego. O IRGC poderia atacar navios, minerar a hidrovia ou simplesmente tornar muito arriscado para as seguradoras darem luz verde à passagem.

Já foram feitas ameaças contra navios de combustível europeus.

A Bloomberg Economics prevê que um fechamento total de Ormuz faria com que o petróleo ultrapassasse US $ 130 por barril.

Isso poderia levar a inflação dos EUA de volta a 4% e provavelmente forçar o Federal Reserve a adiar ou cancelar os cortes de juros esperados.

Também esmagaria o crescimento em países como Alemanha, Japão, Índia e China, que estão fortemente expostos às importações de energia.

No entanto, a história sugere que qualquer fechamento total do Estreito seria de curta duração. Durante a Guerra do Golfo de 1991, o petróleo Brent dobrou em semanas, apenas para se normalizar meses depois.

A Guerra do Iraque de 2003 e a invasão da Ucrânia em 2022 causaram picos semelhantes que se reverteram rapidamente. Por que? Capacidade ociosa e resposta militar rápida dos EUA.

Mesmo sem um fechamento total, os primeiros sinais de reação do mercado são claros. Após as greves, os derivados de petróleo bruto saltaram 8,8%.

Quem se machuca e quem ganha?

A economia dos EUA está melhor posicionada do que a maioria. Após o boom do xisto, os Estados Unidos se tornaram um comerciante de petróleo quase equilibrado, exportando e importando aproximadamente a mesma quantidade.

Isso significa que quando os preços do petróleo sobem, as empresas petrolíferas dos EUA se beneficiam, enquanto as empresas de transporte e manufatura sofrem o golpe. Mas, no geral, a economia permanece estável.

A inflação pode subir, mas o risco de recessão permanece baixo.

A Rússia, por outro lado, poderia se beneficiar do caos. Como grande exportador, os preços mais altos do petróleo ajudam Moscou a financiar sua guerra na Ucrânia.

Com o fornecimento do Irã sob pressão, a Rússia pode se tornar um parceiro ainda mais importante para os países que buscam contornar a influência dos EUA, especialmente a China.

Falando da China, agora está em um beco sem saída. Quase todas as exportações de petróleo do Irã vão para Pequim, e a China tem desfrutado de grandes descontos de cerca de US $ 6 por barril mais baratos do que os preços de mercado.

Se esse fornecimento for interrompido, a China não terá apenas que encontrar novas fontes, mas também pagar o preço total. Isso é um golpe direto para a indústria e a alavancagem chinesas, exatamente quando sua economia está lutando para se recuperar.

A Europa também está exposta. Embora importe menos petróleo diretamente do Irã ou através de Ormuz, depende de preços globais estáveis.

Se as exportações de GNL do Catar forem interrompidas, que também fluem através de Ormuz, os preços do gás europeu podem disparar, especialmente no inverno.

Com a economia da zona do euro já flertando com a estagnação, isso aumentaria as pressões existentes de taxas de juros mais altas e fraca demanda do consumidor.

O mercado está exagerando ou subestimando?

Mesmo que o Irã interrompa Ormuz, o petróleo é uma commodity global.

Os exportadores de petróleo do Golfo têm algum espaço para redirecionar. A Arábia Saudita opera um oleoduto de 5 milhões de barris por dia de seus campos no Golfo até o Mar Vermelho.

Os Emirados Árabes Unidos têm uma linha de 1,5 milhão de barris por dia para Fujairah, contornando Ormuz.

Mas Iraque, Kuwait e Catar, todos os três principais exportadores, não têm alternativas viáveis. Uma paralisação total prejudicaria suas receitas e oferta global.

O óleo é fungível, o que significa que pode ser enviado para qualquer lugar com diferenças mínimas de custo.

A Europa poderia comprar mais da América Latina ou dos EUA, enquanto a Ásia se desloca para a Arábia Saudita ou o Iraque.

Mas isso ignora como os mercados funcionam na prática. A demanda por petróleo é inelástica no curto prazo. As pessoas ainda dirigem, as empresas ainda enviam e os governos ainda aquecem os edifícios, independentemente do preço.

Isso significa que mesmo uma pequena interrupção pode causar um grande aumento no preço. Alguns petroleiros retirados do Golfo podem causar pânico que se espalha muito além da costa persa.

Também ignora a psicologia geopolítica. Os investidores odeiam a incerteza.

E agora, eles estão olhando para um presidente dos EUA que pode bombardear novamente, um Irã que se sente encurralado, uma frente de guerra israelense volátil e vários pontos de falha potencial em todo o mapa global de energia.

O que acontece depois?

Existem três caminhos prováveis a partir daqui.

No caso mais limitado, o Irã retalia com ataques menores a bases ou ativos dos EUA, e o conflito permanece contido. O petróleo sobe moderadamente, a inflação aumenta, mas os bancos centrais mantêm o curso.

Em um cenário de médio alcance, o Irã tem como alvo a infraestrutura do Golfo ou navios-tanque comerciais. O Estreito de Ormuz torna-se semi-operacional. O petróleo atinge a faixa de US$ 110 a US$ 120.

O Fed, o BCE e outros congelam os cortes nas taxas, enquanto o crescimento global estagna.

Na pior das hipóteses, Hormuz desliga completamente. O petróleo ultrapassa US$ 130. A inflação atinge 4-5%.

As taxas de juros permanecem altas até 2025. A Europa e a Ásia enfrentam crises energéticas. A China luta para obter petróleo a preços mais altos. A Rússia se beneficia. Os mercados espiralam.

Uma coisa é certa, no entanto: a era da geopolítica livre de riscos acabou. Bem-vindo de volta à volatilidade.