Por que a economia e o mercado de ações parecem fortes, fracos e quebrados ao mesmo tempo

Se você está confuso sobre o que está acontecendo com a economia agora, você não está sozinho. Por um lado, o desemprego é baixo, as ações estão perto do recorde histórico e a inflação está esfriando.

Por outro lado, a confiança do consumidor está caindo, o Fed está preso e todo mundo ainda está falando sobre tarifas.

Alguns números dizem uma coisa. O sentimento diz outro. Os mercados não parecem se importar, até que de repente se importam, e então não se importam novamente.

Isso não é apenas barulho. É o resultado de forças conflitantes que se desenrolam ao mesmo tempo.

E eles estão criando um ambiente que parece estável no papel, mas incerto na prática. Aqui está o que realmente está acontecendo e o que os investidores devem esperar a seguir.

O que os números dizem - e o que não dizem

Comece com os dados concretos. A economia dos EUA adicionou 139.000 empregos em maio.

O desemprego está em 4,2%, o que é baixo para os padrões históricos. Os salários ainda estão crescendo, com alta de 3,9% ano a ano.

O mercado de ações está perto de recordes, com o S&P 500 e o Nasdaq ambos positivos este ano. Estes não são indicadores de recessão.

Mas agora veja como as pessoas se sentem. A confiança do consumidor caiu para 93 em junho, de acordo com o The Conference Board.

Isso representa uma queda de 5,4 pontos em relação a maio e a menor deste ano.

O índice que mede as expectativas para os próximos seis meses é ainda pior. Caiu 4,6 pontos, com menos pessoas esperando melhores condições de negócios ou perspectivas de emprego.

Essa desconexão é onde a confusão começa. O comportamento econômico geralmente segue o sentimento.

Mas agora, as pessoas dizem que estão ansiosas. Ansioso com empregos, taxas de juros e riscos globais, enquanto ainda gasta e trabalha.

Os economistas chamam isso de "vibecessão". Os dados parecem bons. O humor não.

Por que as tarifas estão de volta ao radar

Em abril, o presidente Donald Trump interrompeu a maioria das novas tarifas por 90 dias, exceto aquelas sobre a China. Essa janela termina em 9 de julho.

Os mercados o ignoraram em grande parte na época porque as tensões geopolíticas com o Irã haviam sido o centro das atenções. Mas os investidores agora estão voltando sua atenção para o comércio. E por um bom motivo.

Analistas do Morgan Stanley dizem que o impacto das tarifas na inflação tende a aparecer com um atraso de dois a três meses.

Portanto, embora os dados do IPC em maio parecessem fracos, isso pode não durar. No final do verão, os preços dos produtos importados podem subir novamente.

Isso tornaria mais difícil para o Fed justificar o corte das taxas de juros, algo que muitos no mercado ainda esperam que aconteça.

Trump sinalizou que quer continuar pressionando o que chama de "tarifas recíprocas" sobre países que ele alega sobrecarregar as exportações dos EUA.

O problema é que essa estratégia adiciona complexidade para as empresas, aumenta os custos de insumos e injeta incerteza nas cadeias de suprimentos globais.

Se as tarifas voltarem em julho, as empresas podem repassar esses custos aos consumidores. A inflação pode retornar no momento em que o Fed se prepara para um possível corte na taxa.

É por isso que a data de 9 de julho é mais importante do que os mercados reconhecem atualmente.

O Fed está preso e todo mundo sabe disso

O Federal Reserve tem um problema de credibilidade. Não porque esteja errado, mas porque é restrito.

O presidente Jerome Powell disse que o Fed não cortará as taxas até que esteja mais confiante de que a inflação está sob controle. Mas com as tarifas persistentes e o crescimento desacelerando, a pressão para agir está aumentando.

O Índice de Confiança Econômica da Gallup permanece em território negativo, em -14 em junho. Isso é um pouco acima de maio, mas ainda baixo. Sessenta por cento dos americanos dizem que a economia está piorando.

A maioria das autoridades do Fed ainda mantém uma postura de esperar para ver, mas algumas estão pressionando por uma ação em julho.

Não há reunião do Fed em agosto. Isso adiciona urgência à próxima decisão.

O problema é que o Fed não controla as tarifas. Ele reage aos seus efeitos. Se a inflação subir no final deste verão por causa da política comercial, os cortes nas taxas podem ser adiados.

Mas se os gastos do consumidor desacelerarem primeiro, o Fed pode ser forçado a cortar de qualquer maneira.

A equipe de Powell agora está navegando pelos temores de inflação e recessão ao mesmo tempo. Esse é um lugar raro e desconfortável para se estar.

A geopolítica está fora de questão agora?

Não inteiramente. Mas desapareceu por enquanto. No início deste mês, os EUA e o Irã concordaram em interromper uma nova escalada após uma curta troca militar.

Esse cessar-fogo fez com que os preços do petróleo caíssem quase 6% em uma única semana, aliviando os temores de uma interrupção no fornecimento global.

Os preços mais baixos do petróleo alimentaram uma breve recuperação do mercado. A pressão de inflação impulsionada pela energia diminuiu.

Mas o Oriente Médio não está totalmente resolvido. Nem as relações comerciais EUA-China. Taiwan continua sendo um ponto crítico.

E a União Europeia sugeriu tarifas retaliatórias próprias se Trump estender ainda mais sua estratégia. Nesse tipo de ambiente, a volatilidade pode retornar rapidamente.

Os mercados estão apostando na paz. Mas se outro ponto crítico surgir, como na Ásia, Ucrânia ou mesmo em casa, a confiança dos investidores pode mudar novamente.

A geopolítica não está impulsionando o mercado hoje, é por isso que a reação aos últimos desenvolvimentos foi silenciosa. Mas a preocupação não foi embora.

A confiança do consumidor provavelmente cairá ainda mais em junho, pois é um indicador atrasado.

O que vem a seguir? Cenários e sinais a serem observados

A data mais importante à frente é 9 de julho. É quando a Casa Branca deve decidir se estende a pausa tarifária ou retoma sua estratégia de guerra comercial.

Uma extensão da pausa pode acalmar os temores de inflação e dar ao Fed mais espaço para cortar as taxas em julho ou setembro.

Uma nova escalada provavelmente empurraria a inflação de volta para cima e forçaria o Fed a ficar parado.

Outro sinal importante é o comportamento do consumidor. Até agora, os consumidores dizem que estão preocupados, mas ainda estão gastando.

Se as vendas no varejo e as compras de automóveis caírem drasticamente em julho e agosto, esse pode ser o momento em que o sentimento finalmente alcançará a realidade.

Também observe de perto o próximo relatório do IPC. Se as pressões sobre os preços aumentarem, especialmente em categorias de bens ligadas ao comércio, isso confirmará a tese do Morgan Stanley sobre o atraso da inflação das tarifas.

Isso complicaria o caminho do Fed e aumentaria a volatilidade do mercado no terceiro trimestre.

Há também risco político. O índice de aprovação de Trump era de 40% antes dos ataques ao Irã; o mais baixo de seu segundo mandato. Com muitos americanos desaprovando as ações de Trump, isso pode cair ainda mais.

As guerras comerciais que prejudicam os preços e a confiança podem pesar ainda mais.

Mas o governo também pode vê-los como necessários para reforçar o apoio entre os eleitores dos estados industriais antes das eleições de meio de mandato de 2026.

Se as tarifas forem retomadas em julho, a inflação subir em agosto e o Fed hesitar em cortar em setembro, os mercados podem recuar de suas máximas atuais.

Mas se as tarifas permanecerem pausadas, a inflação se mantiver estável e o Fed fizer um corte em julho, um rali mais amplo pode continuar no outono.

De qualquer forma, a clareza não virá apenas dos dados. Vai depender da política e do tempo. No momento, temos pouco de ambos.

É por isso que tudo parece confuso.