Ações da AMD: HSBC diz que está alcançando a Nvidia - mas é mesmo?

A Advanced Micro Devices Inc (NASDAQ: AMD) fechou em alta na quinta-feira, depois que analistas do HSBC liderados por Frank Lee aumentaram seu preço-alvo da empresa de semicondutores para US$ 200.

Lee citou as novas GPUs da série MI350 da AMD para a visão otimista, que ele acredita que podem rivalizar com os chips Blackwell B200 da Nvidia em desempenho e preço.

Embora isso possa ser verdade - o MI350 realmente oferece um prêmio de preço e compatibilidade com a infraestrutura de data center existente - a dinâmica mais ampla do mercado conta uma história diferente.

A Nvidia atualmente controla mais de 90% do mercado de GPUs discretas, enquanto a participação da AMD caiu para apenas 8,0%. Além disso, o primeiro tem sua receita anual atrelada confortavelmente a US$ 115 bilhões – enquanto o último está em apenas US$ 6,7 bilhões.

Uma diferença de 17x – isso não é uma corrida competitiva, é um deslizamento de terra. Mesmo que a AMD dobre sua receita de IA, ela permanece em um distante segundo lugar. Dito isso, as ações da AMD, no entanto, subiram quase 85% nos últimos três meses.

AMD carece de ecossistema apesar do forte desempenho

Os investidores devem observar que o domínio da Nvidia no segmento de data center de IA é reforçado por seu ecossistema full-stack, incluindo CUDA, TensorRT e NeMo, que estão profundamente enraizados em implantações de nuvem corporativa e soberana.

Embora a AMD esteja evidentemente melhorando sua pilha ROCm, ela ainda sofre com a adoção fragmentada e ferramentas limitadas para desenvolvedores.

Seus chips MI355 mais recentes possuem 288 GB de memória HBM3E e largura de banda impressionante, mas a Nvidia B200 e a GB200 ainda superam em computação esparsa, otimização de software e, o mais importante, taxa de transferência de inferência do mundo real.

Além disso, os chips da Nvidia são apoiados por um ecossistema de desenvolvedores maduro, com mais de 5 milhões de desenvolvedores CUDA e ampla adoção em hiperescaladores como AWS, Azure e Google Cloud também.

Em suma, a Advanced Micro Devices pode oferecer melhores tokens por dólar, mas essa métrica por si só não ganha contratos corporativos. A capacidade do NVDA de fornecer infraestrutura de IA pronta para uso – do silício à orquestração – oferece poder de precificação e alavancagem de margem incomparáveis.

Ações da Nvidia vs. AMD: a lacuna é estrutural, não apenas técnica

O otimismo do HSBC em torno da série MI350 da AMD é compreensível – os chips são um verdadeiro salto à frente. Mas chamá-lo de um verdadeiro rival da Nvidia em IA é um pouco prematuro.

A AMD pode estar diminuindo a lacuna de desempenho com seus novos chips, mas o fosso do ecossistema, o domínio da participação de mercado e o aprisionamento do desenvolvedor ainda favorecem o NVDA por uma ampla margem.

Até que a AMD possa igualar a integração full-stack e a defensibilidade de software da Nvidia, ela continua sendo apenas um desafiante, não um par. Portanto, os investidores devem ser cautelosos ao extrapolar ganhos de desempenho de curto prazo para a liderança de mercado de longo prazo.

A guerra de chips de IA com certeza está esquentando, mas a Nvidia ainda mantém o terreno elevado. Finalmente, outras empresas de Wall Street também não concordam particularmente com o otimismo do HSBC em relação às ações da AMD.

Embora a classificação de consenso sobre as ações da AMD esteja atualmente em "overweight", a meta média de cerca de US$ 137 na verdade sugere uma potencial "desvantagem" de mais de 5,0% a partir daqui.