A economia da Argentina não entrou em colapso. Ele rugiu de volta à vida

Apenas um ano e meio atrás, a economia da Argentina parecia estar caminhando para seu décimo calote soberano.

A inflação estava fora de controle. O peso estava implodindo. Quase metade da população vivia na pobreza.

Especialistas alertaram que eleger um forasteiro libertário empunhando uma motosserra como presidente levaria o país ao limite.

Em vez disso, o impensável aconteceu: a economia da Argentina começou a funcionar novamente.

O que mudou quando tudo deveria quebrar?

Quando Javier Milei assumiu o cargo em dezembro de 2023, ele herdou um país em queda livre. A inflação estava em 211% na época.

O déficit orçamentário ultrapassou 4% do PIB. Os gastos públicos saíram do controle sob anos de governo peronista. A Argentina havia se tornado quase impossível de investir.

Mas Milei agiu rapidamente. Em poucos meses, ele cortou os gastos públicos em 31%.

As transferências para as províncias foram cortadas. Os subsídios estatais para energia e transporte foram removidos. Pensões, salários públicos e empregos no serviço público foram reduzidos.

Como resultado, a Argentina registrou superávit fiscal no primeiro trimestre de 2024 pela primeira vez em mais de uma década.

A inflação também caiu drasticamente. Os aumentos mensais de preços caíram de 25,5% em dezembro para 1,5% em maio de 2025, o nível mais baixo em cinco anos.

Os preços no atacado até caíram pela primeira vez em 17 anos.

Essa não é apenas uma história de estabilização. Essa é uma reviravolta real e inegável.

E quanto ao custo social?

O ajuste inicial teve suas implicações. A pobreza aumentou de 42% para 53% nos primeiros seis meses de Milei. Os salários despencaram. Protestos e greves eclodiram em Buenos Aires.

Os críticos disseram que o governo estava transferindo riqueza dos pobres para a elite. Mas no final de 2024, os dados começaram a se mover para o outro lado.

No segundo semestre de 2024, a pobreza caiu para 38%. De acordo com o UNICEF, 1,7 milhão de crianças foram retiradas da pobreza.

Os gastos do consumidor saltaram 11,6% no primeiro trimestre de 2025. OFMI revisou sua previsão de crescimento para cima.

O consumo privado está aumentando apesar da política monetária mais restritiva. A classe média não desapareceu. Está gastando novamente.

O desemprego continua sendo uma preocupação em 8%.

No entanto, a economia está apresentando forte crescimento de 7,6% no segundo trimestre de 2025. Isso representa a maior taxa de crescimento desde 2006, e espera-se que a criação de empregos siga essa tendência positiva.

A recuperação não veio de programas de estímulo do governo. Em vez disso, veio da restauração da confiança na economia.

O que está funcionando além do orçamento?

A inflação não caiu por causa do controle de preços. Milei os removeu. O peso não se estabilizou por causa das intervenções. Ele o deixou flutuar dentro de uma faixa gerenciada, estreitando a lacuna do mercado negro.

Os controles de aluguel foram descartados. Em poucos meses, as listas de aluguel em Buenos Aires triplicaram. De acordo com relatórios da Newsweek, os preços médios pedidos caíram 10%. O mercado privado respondeu mais rápido do que a maioria dos governos.

As reservas cambiais costumavam ser perigosamente baixas. Recentemente, no entanto, eles subiram para seu nível mais alto em dois anos.

Os fundos do FMI ajudaram, mas também uma linha de swap com a China e um novo crédito de credores multilaterais.

O banco central parou de imprimir pesos para financiar os gastos. Isso por si só mudou as expectativas de inflação de famílias e empresas.

Este não é um experimento ideológico. É uma reafirmação da mecânica econômica básica. A contenção fiscal, a credibilidade da moeda e a desregulamentação estão fazendo o que os livros didáticos dizem que deveriam. É raro ver um governo seguir o plano por tempo suficiente para que ele funcione.

A recuperação é sustentável?

Realisticamente, ainda não. As reservas líquidas ainda são negativas. O peso está sendo sustentado por empréstimos externos, não pelos fundamentos do mercado.

O investimento estrangeiro direto não retornou em escala. A produção industrial continua baixa. Grande parte do crescimento vem de uma recuperação da confiança e do consumo reprimido. Sem uma segunda fase de reforma, essa recuperação pode estagnar.

Milei também não passou a maior parte de sua agenda estrutural. Leis trabalhistas, reforma tributária, liberalização do fluxo de capital e desregulamentação mais profunda estão pendentes.

Sem uma maioria de trabalho no Congresso, ele está contando com ordens executivas e pressão política. As eleições de meio de mandato de outubro de 2025 podem determinar se este é um milagre de um ano ou o início de um turno mais longo.

A dolarização, que é sua ideia mais radical, foi arquivada cedo. Provavelmente teria falhado. Não havia dólares suficientes no sistema para apoiá-lo.

Em vez disso, ele abraçou a estabilização clássica no estilo do FMI. A surpresa é a rapidez com que começou a entregar resultados.

O que isso significa para o mundo?

A economia da Argentina está mostrando que a liberalização do mercado e a reparação fiscal podem funcionar mesmo nas condições mais adversas.

Durante décadas, os populistas em toda a América Latina prometeram prosperidade por meio da expansão do Estado. Eles entregaram inflação, inadimplência e estagnação.

A Argentina agora está tentando outra coisa. E até agora, está funcionando melhor do que o esperado.

Isso não significa que todos os países devam adotar austeridade. Mas isso significa que o medo é muitas vezes exagerado. No caso da Argentina, restaurou a credibilidade macro, matou a inflação e desencadeou uma recuperação do crescimento real em menos de 18 meses.

Esse tipo de resultado é raro. Também é politicamente perigoso. Se isso se mantiver, a Milei pode mudar a forma como a estabilização é percebida nos mercados emergentes.

Este não é um modelo para copiar às cegas. A Argentina começou de um lugar de desastre fiscal e fracasso quase total do Estado.

A lição não é que cortar gastos sempre funciona. É que cortar gastos quando eles se tornaram sua principal fonte de inflação pode ser sua única opção real.