UBS prevê nova desaceleração do crescimento econômico dos EUA no segundo semestre de 2025

O UBS espera que a economia dos EUA desacelere significativamente em 2025, projetando que o crescimento real do PIB caia para cerca de 1%.

Em uma nota aos clientes emitida na terça-feira, o banco apontou uma combinação de enfraquecimento do apoio fiscal, taxas de juros elevadas e inflação persistente como os principais impulsionadores da desaceleração esperada.

"Vemos uma desaceleração adicional no crescimento econômico dos EUA para ~ 1% em 2025", afirmou a nota.

O UBS também alertou que a taxa de desemprego aumentará para 4,6% até o final de 2025.

A perspectiva é moldada por sinais emergentes de fraqueza nos dados de emprego, particularmente um abrandamento nas folhas de pagamento privadas e um declínio nas listas de empregos no setor de serviços.

A análise do UBS aponta para vários fatores específicos que podem exacerbar a desaceleração no segundo semestre de 2025.

Primeiro, o 'desvanecimento fiscal' refere-se à expiração ou redução dos programas de apoio do governo que anteriormente reforçavam a renda das famílias e os balanços das empresas.

Sem essa rede de segurança, a confiança e os gastos do consumidor, os principais impulsionadores do PIB dos EUA, provavelmente enfraquecerão.

Tarifas e inflação aumentam a pressão

Os analistas do UBS destacaram o recente aumento nas tarifas como um grande obstáculo.

A tarifa efetiva média aumentou para aproximadamente 16%, acima dos cerca de 2% em 2024.

Espera-se que essas tarifas elevadas pesem sobre o poder de compra do consumidor e os custos de insumos, com a empresa prevendo que a inflação do núcleo das despesas de consumo pessoal (PCE) atinja cerca de 3,4% até o final de 2025.

Essa pressão inflacionária, combinada com um crescimento salarial mais lento, deve prejudicar a renda disponível real, que o UBS observa que já está atrasada em relação aos gastos de consumo pessoal.

Nos últimos dados de inflação, o núcleo do IPC subiu 0,2% mês a mês.

Embora se espere que o "Big Beautiful Bill" introduza medidas fiscais de apoio, o UBS não prevê que esses benefícios se materializem até o primeiro semestre de 2026.

"Vemos impactos tarifários no 2S 2025", disse a nota, apontando para um período difícil para famílias e empresas à frente.

Mercados de crédito sinalizam estresse crescente

Além das preocupações macroeconômicas e inflacionárias, o UBS também está monitorando de perto os mercados de crédito em busca de sinais de tensão.

O indicador de recessão baseado em crédito proprietário da empresa agora coloca a probabilidade de uma desaceleração até o primeiro trimestre de 2026 em 47%.

O aumento das taxas de inadimplência - particularmente em empréstimos estudantis e hipotecários - está contribuindo para as preocupações com a resiliência das finanças domésticas.

Os analistas do UBS também citaram sinais mais amplos de estresse nos mercados de crédito ao consumidor e corporativo.

Apesar da perspectiva enfraquecida, o UBS observou que certas compensações podem amortecer o golpe.

As famílias de renda mais alta continuam a exibir tendências sólidas de gastos, e o aumento do uso do crédito pode apoiar temporariamente o consumo.

No entanto, a empresa permanece posicionada defensivamente em sua estratégia de crédito, favorecendo ativos de alta qualidade e setores de consumo não cíclicos devido aos spreads de crédito mais apertados em comparação com os níveis de 2022.

O tom cauteloso do UBS reflete a crescente preocupação de que a economia dos EUA possa enfrentar vários ventos contrários convergindo no segundo semestre de 2025.

À medida que as pressões inflacionárias e relacionadas ao crédito aumentam, o banco aconselha uma abordagem consciente do risco no futuro.