Goldman Sachs alerta para crescimento mais lento nos EUA em meio a crescentes pressões tarifárias

O Goldman Sachs está prevendo uma desaceleração notável no crescimento econômico dos EUA, citando o impacto inflacionário do aumento das tarifas e a pressão resultante sobre os gastos do consumidor.

De acordo com uma nota aos clientes do economista-chefe do banco, Jan Hatzius, a empresa espera que o produto interno bruto (PIB) aumente a uma taxa anual de apenas 1,1% até 2025.

Prevê-se que o peso projetado sobre a receita real decorrente de preços mais altos supere os efeitos positivos de condições financeiras mais frouxas.

"Mesmo um aumento único de preço afetará a renda real, em um momento em que as tendências de gastos do consumidor já parecem instáveis", escreveu Hatzius.

Embora as vendas recentes no varejo tenham mostrado resiliência, o Goldman acredita que os gastos gerais estagnaram durante o primeiro semestre do ano, algo que raramente acontece fora de um ambiente de recessão.

No primeiro trimestre, o PIB contraiu a um ritmo anualizado de 0,5%, com os gastos do consumidor subindo apenas 0,5%.

Riscos tarifários podem elevar a inflação

Uma das principais preocupações que impulsionam a perspectiva cautelosa do Goldman é o impacto potencial das tarifas propostas pelo presidente Donald Trump.

A empresa espera que as chamadas tarifas recíprocas atinjam uma taxa efetiva de 15%, acima da estimativa anterior de 10%.

Isso resultaria em um aumento de 14 pontos percentuais na tarifa média efetiva em 2025, com um aumento adicional de três pontos projetado para 2026.

Espera-se que essas pressões de preços relacionadas às tarifas aumentem a inflação no curto prazo. O Goldman prevê que o núcleo da inflação, medido pelo índice de preços de despesas de consumo pessoal (PCE) preferido do Federal Reserve, subirá para 3,3% em 2025.

Espera-se que a inflação modere gradualmente para 2,7% em 2026 e 2,4% em 2027, ainda acima da meta de longo prazo de 2% do Fed.

Como resultado dessas projeções, o Goldman coloca a probabilidade de uma recessão em 30%, aproximadamente o dobro do risco típico da linha de base.

A empresa também sugeriu que o aumento das pressões tarifárias pode representar riscos para o emprego e as cadeias de suprimentos, potencialmente justificando cortes mais agressivos nas taxas de juros do que o esperado atualmente.

Sinais econômicos mistos complicam as perspectivas

Apesar da previsão mais cautelosa, alguns indicadores continuam a mostrar sinais de força econômica subjacente.

O sentimento do consumidor, conforme monitorado pela Universidade de Michigan, se recuperou das mínimas anteriores experimentadas após o anúncio inicial da tarifa de Trump em 2 de abril.

As expectativas de inflação também recuaram, retornando aos níveis vistos antes do que alguns chamaram de "dia da libertação".

Além disso, o modelo GDPNow do Federal Reserve Bank de Atlanta estima atualmente o crescimento do PIB no segundo trimestre a um ritmo anualizado de 2,4%, indicando um desempenho mais forte em comparação com a contração observada no primeiro trimestre.

No entanto, as perspectivas permanecem incertas. As contratações desaceleraram, mas permanecem em território positivo e, embora a inflação esteja em tendência de queda, continua a exceder a meta de 2% do Fed.

À medida que o impacto econômico das tarifas continua a se desenrolar, o Goldman Sachs espera que o Federal Reserve adote uma postura de política cautelosa e de esperar para ver, enquanto permanece preparado para ajustar as taxas de juros se as condições se deteriorarem ainda mais.