Analista da Mizuho explica por que as stablecoins não são uma ameaça disruptiva para Visa e Mastercard

O analista sênior da Mizuho, Dan Dolev, discorda da narrativa popular de que as stablecoins representam uma ameaça disruptiva para gigantes de pagamentos legados como Visa Inc (NYSE: V) e Mastercard Inc (NYSE: MA).

Em uma entrevista à CNBC na semana passada, Dolev concordou que o ecossistema cripto continua a atrair a atenção de investidores e tecnólogos, mas disse que a tese da disrupção – particularmente relacionada aos pagamentos do consumidor – é fundamentalmente falha.

"Os cemitérios estão cheios de pessoas que venderam a Mastercard e a Visa a essas ideias", alertou, acrescentando: "elas provaram estar erradas repetidas vezes".

Apesar do hype em torno da adoção de blockchain e stablecoin, especialmente depois que o presidente Trump sancionou a "Lei GENIUS" em 18 de^julho, Dolev acredita que a proposta de valor central das redes de crédito permanece intacta, particularmente em áreas onde os consumidores obtêm benefícios tangíveis, como recompensas.

Stablecoins são disruptivas, mas não para Visa e Mastercard

Dolev acredita no potencial disruptivo das stablecoins – mas apenas em segmentos estreitos do cenário de pagamentos.

Especificamente, ele vê impacto nas remessas e transações internacionais B2B, onde os players tradicionais cobram altas taxas e oferecem inovação limitada.

No entanto, falando com a CNBC, ele traçou uma linha clara entre esses nichos e o ecossistema mais amplo de pagamentos ao consumidor.

De acordo com o analista da Mizuho, a Visa Inc. e a Mastercard não estão atendendo diretamente a essas áreas, o que significa que seu negócio principal permanece isolado da concorrência de stablecoin.

Proposta de valor Visa e Mastercard ainda vence

Dolev continua não convencido de que as stablecoins substituirão as redes de pagamento tradicionais principalmente por causa da proposta de valor vinculada aos cartões de crédito.

Os cartões de crédito são muito mais do que conveniência – eles oferecem recompensas, constroem crédito e permitem o acesso a serviços que as stablecoins não replicam, argumentou ele.

Mesmo ao comparar os rendimentos das stablecoins com os pontos do cartão de crédito, o analista da Mizuho observou que os rendimentos dependem das taxas.

Se as taxas de juros caírem, o incentivo para usar stablecoins diminui, dificultando a monetização do negócio.

Stablecoins: hype cripto vs. realidade do mercado

No "Power Lunch", Dolev também alertou contra superestimar a escala e o impulso do mercado de stablecoin.

Embora empresas como a Circle e plataformas como a Coinbase tenham gerado entusiasmo, ele citou o crescimento estagnado da capitalização de mercado como evidência de uma desconexão entre narrativa e realidade.

"A capitalização de mercado do USDC literalmente não se moveu desde abril – há uma enorme bifurcação entre a história e a realidade", disse ele à CNBC.

Em suma, Dan Dolev permanece um tanto cético em relação à lucratividade de longo prazo das stablecoins, especialmente se as taxas caírem.

Você deve comprar ações da Visa ou Mastercard?

A explicação de Dolev sobre o "Power Lunch" sugere que a recente retração impulsionada por stablecoins nas ações da Visa e da Mastercard pode ser uma oportunidade de comprar nomes de qualidade com grandes descontos.

É por isso que Wall Street continua a classificar as duas ações de fintech como "overweight" para o segundo semestre de 2025.

Além disso, as ações V e MA atualmente pagam um rendimento de dividendos de mais de 0,50%, o que compensa outro grande motivo para possuí-las a longo prazo.