Morgan Stanley aumenta exposição argentina na América Latina e mantém Brasil overweight

O Morgan Stanley publicou uma atualização de seu portfólio de modelos latino-americanos, que incorpora uma abordagem mais diversificada, aumentando a exposição à Argentina, mantendo o Brasil como seu maior overweight na região.

As primeiras mudanças de alocação do banco ocorrem em um ano em que os mercados emergentes registraram as maiores entradas de capital desde 2008, já que um dólar mais fraco e uma busca global de diversificação impulsionaram a demanda por ativos mais arriscados.

No entanto, o Morgan Stanley adverte que todos os três países não têm um cenário fundamental convincente.

O banco observa que, embora a liquidez global tenha reivindicado muitos ativos latino-americanos no passado

A taxa de crescimento do Brasil está caindo, enquanto a do México está quase inalterada.

Com esse ambiente em mente, o Morgan Stanley está taticamente aumentando (ou diminuindo) a exposição no curto prazo para capitalizar as oportunidades criteriosamente.

Brasil: Uma abordagem com barra em uma economia em transição

O Brasil é a pedra angular do Morgan Stanley na América Latina, ganhando uma classificação overweight.

O plano permanece baseado em uma alocação "barbell", que equilibra serviços financeiros com indústrias relacionadas a energia, agricultura e tecnologia, conhecidas coletivamente como "comércio do Texas".

O Morgan Stanley aumentou seus investimentos na Klabin (KLBN11), uma grande empresa de papel e celulose, e na Vivara (VIVA3), uma rede de varejo de joias.

Simultaneamente, vendeu a Usiminas (USIM5) e reduziu as participações na Rumo (RAIL3) e no Banco do Brasil (BBAS3).

Apesar de manter uma postura overweight, o banco está preocupado com os cíclicos do consumo doméstico, citando os persistentes desafios orçamentários do Brasil.

De acordo com o Morgan Stanley, a equação do PIB do país requer uma mudança significativa do consumo e dos gastos do governo (C&G) para as exportações e o investimento.

O banco continua a favorecer os serviços financeiros como o jogo doméstico mais forte, enquanto os setores ligados a commodities, particularmente petróleo e agricultura, têm o melhor perfil de risco-recompensa em meio a ventos favoráveis da moeda.

Já o Morgan Stanley aponta para um paradoxo: o investimento estrangeiro em ações brasileiras está em alta, enquanto a participação local no mercado acionário está em patamares historicamente baixos.

O menor crescimento global, exacerbado pelas tarifas dos EUA e pela volatilidade dos preços do petróleo e das commodities, foi sinalizado como um risco significativo para a tese de investimento.

Argentina: aposta na reforma apesar dos riscos

O Morgan Stanley está aumentando sua alocação para a Argentina em uma virada significativa para sua visão regional.

O banco está aumentando sua exposição a nomes financeiros, com a adição do Banco Galicia à carteira.

Embora as preocupações permaneçam com a incerteza macroeconômica e os esforços de reestruturação persistam, o Morgan Stanley acredita que o caminho das reformas e da estabilização gradual abre oportunidades favoráveis para a Argentina.

Apesar do ambiente econômico ainda complicado, sua decisão sinaliza um crescente apetite dos investidores pelo lado positivo da reabertura da política.

O Morgan Stanley reconhece o aumento dos riscos, mas diz que os investidores com alto apetite por risco têm retornos assimétricos ajustados ao risco no momento.

México: obstáculos estruturais obscurecem a visão de curto prazo

As perspectivas do Morgan Stanley para o México continuam cautelosas. O posicionamento comercial favorável deve impulsionar o país, embora os riscos políticos e regulatórios estejam aumentando antes de uma revisão do USMCA em 2026.

O banco cita o fraco desempenho corporativo no segundo trimestre de 2025, com muitas empresas mexicanas ficando aquém das metas de vendas.

Os altos salários reais e as pressões de custos corroeram as margens, e os desafios estruturais permanecem no setor elétrico.

Como resultado, o Morgan Stanley ajustou seu portfólio mexicano aumentando a exposição ao Grupo México (GMEX), reduzindo sua posição na Orbia e removendo totalmente a Alpek.

Chile: avaliações atraentes, catalisadores limitados

O Morgan Stanley continua a acompanhar o Chile no âmbito da "Primavera Andina".

Isso deixa as avaliações em níveis atraentes e as perspectivas políticas melhorando antes das eleições de novembro de 2026.

O ambiente macro também é apoiado por taxas de poupança mais altas.

No entanto, o banco diz que identificar catalisadores imediatos para investir é difícil.

O Chile parece forte do ponto de vista macro (Morgan Stanley), mas parece não oferecer oportunidades micro verdadeiramente atraentes, então o Morgan Stanley ajusta apenas moderadamente sua exposição chilena.

Conclusão: otimismo seletivo em meio à incerteza

O novo portfólio de modelos do Morgan Stanley na América Latina demonstra uma abordagem seletiva e consciente do risco.

Embora as entradas de capital e uma moeda enfraquecida ajudem, o crescimento lento e as questões fundamentais continuam a moldar o ambiente regional.

A política do banco apoia as finanças e commodities do Brasil, adota uma abordagem cautelosa em relação ao México, aposta na reforma na Argentina e é paciente com o Chile.