Reunião do FOMC hoje: Fed deve manter as taxas em meio à incerteza tarifária, mas provável dissidência interna

Espera-se que o Federal Reserve mantenha as taxas de juros inalteradas na quarta-feira pela quinta reunião consecutiva, mantendo sua taxa de referência na faixa de 4,25% a 4,5%.

A decisão, que ocorre em meio à crescente pressão política do presidente Trump e à crescente incerteza econômica das tarifas iminentes, reflete a abordagem contínua de "esperar para ver" do banco central.

O presidente Jerome Powell deve divulgar uma declaração de política monetária às 14h em Washington, seguida por uma coletiva de imprensa na qual deve reiterar o foco do Fed na tomada de decisões baseada em dados.

Apesar dos apelos consistentes do presidente Trump para reduzir drasticamente as taxas, o Fed optou pela cautela, mantendo os custos dos empréstimos estáveis enquanto avalia o impacto dos ventos contrários econômicos.

"Ele enfatizará novamente a paciência", escreveu o economista-chefe do Morgan Stanley nos EUA, Michael Gapen, em nota aos clientes, apontando para a "incerteza considerável" que as tarifas trazem para as perspectivas econômicas.

O próximo grande ponto de inflexão para a política monetária provavelmente virá em setembro, quando as autoridades terão mais clareza sobre novos empregos e dados de inflação.

A pressão aumenta à medida que Trump intensifica as críticas

O momento da reunião desta semana é politicamente carregado.

O presidente Trump intensificou seus ataques a Powell, acusando o banco central de "estrangular o crescimento" ao manter as taxas de juros elevadas.

Trump pediu cortes imediatos e significativos nas taxas, citando a ameaça de recessão global e a necessidade de combater o peso das tarifas que planeja impor na sexta-feira.

Até agora, as autoridades do Fed resistiram à pressão política, enfatizando sua independência.

Mas a influência do presidente se aproxima, especialmente porque ele nomeou vários membros para o conselho do Fed e recentemente elevou Michelle W. Bowman à vice-presidência de supervisão.

"O Fed poderia ter cortado as taxas de juros agora se não fosse pela incerteza inflacionária causada pelas tarifas", disse Powell no início deste mês.

Seus comentários refletem a preocupação de que os aumentos de preços decorrentes de barreiras comerciais possam complicar a capacidade do Fed de administrar a inflação e o crescimento.

Tarifas obscurecem as perspectivas de inflação

Os formuladores de políticas têm sido cautelosos com a agenda comercial agressiva de Trump, que ameaça perturbar a estabilidade de preços.

As tarifas impostas a produtos do Japão e da União Europeia - fixadas em 15% - e taxas antecipadas de até 20% sobre outros parceiros comerciais podem aumentar ainda mais os preços ao consumidor e diminuir a atividade econômica.

Embora algumas empresas tenham protegido temporariamente os clientes do peso dos aumentos de tarifas, recorrendo a estoques construídos com antecedência, esses estoques estão quase esgotados.

As empresas podem em breve enfrentar uma escolha difícil: aumentar os preços ou aceitar margens de lucro mais baixas.

De acordo com o último relatório do Índice de Preços ao Consumidor, a inflação começou a subir mais visivelmente em junho, embora ainda permaneça abaixo das projeções anteriores.

Powell reconheceu que o impacto das tarifas na inflação pode ocorrer "mais cedo ou mais tarde do que o esperado", aumentando a incerteza geral.

Debate cresce dentro do Fed: votação dividida histórica esperada?

Embora o comitê de definição de políticas do Fed tenha agido até agora em uníssono, as divergências internas estão se tornando mais aparentes.

Dois governadores nomeados por Trump, Christopher J. Waller e Michelle W. Bowman, pediram abertamente cortes nas taxas, potencialmente já nesta semana.

Waller, visto como um potencial sucessor de Powell, alertou que o banco central deve agir preventivamente para apoiar o mercado de trabalho.

"Não devemos esperar até que o mercado de trabalho se deteriore", disse ele em um discurso na semana passada.

Se Waller e Bowman discordarem, isso marcaria a primeira votação dividida entre os membros do conselho desde dezembro de 1993.

Outros dentro do Fed continuam focados na inflação, com alguns alertando que a redução prematura das taxas pode minar os esforços para conter as pressões sobre os preços.

Os dados de vagas de emprego de terça-feira mostraram que, embora as empresas estejam desacelerando as contratações, elas ainda não estão reduzindo o número de funcionários - um sinal de resiliência no mercado de trabalho.

Mercados se preparam para sinais em setembro

Embora os mercados não vejam praticamente nenhuma chance de um corte de juros nesta reunião - a ferramenta FedWatch do CME Group fixa as chances em apenas 2% - as expectativas estão aumentando para setembro.

Os futuros sugerem uma probabilidade de 66% de um corte na próxima reunião em 17 de setembro, quando o Fed terá dois meses adicionais de empregos e dados de inflação.

Os economistas estão divididos. Alguns argumentam que setembro é muito cedo para agir, principalmente se a inflação permanecer rígida ou se a economia mostrar força contínua.

Outros dizem que Powell poderia usar a reunião desta semana para fornecer orientações mais concretas sobre quais condições justificariam a flexibilização.

Mesmo que Powell não ofereça um cronograma claro, os analistas esperam que ele comece a enquadrar o debate de forma mais explícita.

Ele disse repetidamente que as decisões políticas são tomadas "reunião por reunião" e que ele não se comprometerá com um cronograma específico.

"A realidade é que o desempenho da economia real também tem um voto", escreveu Ian Lyngen, chefe de estratégia de taxas dos EUA na BMO Capital Markets, em nota aos clientes.

De olho no relatório de empregos de julho

A divulgação dos dados de emprego de julho na sexta-feira fornecerá um retrato mais claro da saúde do mercado de trabalho e pode ajudar a inclinar a balança no debate interno do Fed.

Quaisquer sinais de desaceleração podem impulsionar o caso de um corte antecipado nas taxas.

Por enquanto, Powell provavelmente manterá o curso, enfatizando que, embora o Fed esteja aberto a ajustar a política, se necessário, precisa ver um sinal mais claro dos dados recebidos.