Esta é a economia mais subestimada da Europa

Chipre raramente aparece nos radares macro globais. As manchetes raramente falam sobre sua economia. Mas talvez devessem.

A ilha reacelerou o crescimento, enquanto a inflação essencialmente entrou em colapso. Suas finanças públicas estão superavitárias, os bancos estão mais fortes e o turismo continua batendo recordes.

O que é novo é o surgimento de um verdadeiro motor de tecnologia. Para os investidores, este é um Chipre diferente de uma década atrás, com vantagens mais claras e um calcanhar de Aquiles externo familiar.

Os números que importam

O PIB real cresceu 3,3% ano a ano no segundo trimestre. O escritório de estatística atribui o ganho ao comércio atacadista e varejista, hotéis e restaurantes e informação e comunicação.

Trata-se de uma economia em expansão mais rápida do que a maior parte da área do euro, com uma composição que está a alargar-se para além do turismo.

Além do forte crescimento, os preços quase não se moveram em julho. A inflação harmonizada foi de apenas 0,1% ano a ano, a mais baixa da União Europeia naquele mês.

A desinflação agora é ampla. Isso dá às famílias e empresas um alívio real na renda à medida que o pico do choque de preços desaparece.

O mercado de trabalho está apertado. O desemprego caiu para 4,3% no segundo trimestre, com o crescimento da força de trabalho. Um fluxo constante de habilidades apóia a base de serviços e contraria o arrasto demográfico.

As taxas de juros não são mais um vento contrário. O Banco Central Europeu cortou sua taxa de depósito para 2,00% em junho e manteve em julho.

A transmissão é gradual, mas o menor serviço da dívida deve sustentar o consumo e a habitação nos próximos trimestres.

As finanças públicas são novamente uma força. Os dados preliminares revelam um excedente das administrações públicas de 840,6 milhões de euros entre janeiro e julho, o que equivale a 2,4% do PIB. O FMI coloca a dívida pública perto de 65% do PIB no final de 2024, uma queda acentuada em relação ao pico pós-crise.

O sistema bancário parece mais seguro do que costumava ser. O crédito malparado situou-se em 5,9% em maio, com cobertura de provisões em torno de 61%.

Isso é um mundo distante do que era o cenário bancário das ilhas há uma década e libera balanços para financiar a economia real.

Finalmente, o turismo continua sendo um burro de carga para a ilha. As chegadas de julho aumentaram 6,9% ano a ano, para 589.116. Até agora, em 2025, a ilha registrou mais chegadas em todos os meses, exceto março, em comparação com 2024.

A receita atingiu € 422,3 milhões em junho, um aumento de 9,6%, elevando os lucros do primeiro semestre para € 1,38 bilhão, um aumento de 21%. Maior gasto por visitante ajuda no equilíbrio externo e na arrecadação de impostos.

A tecnologia é um verdadeiro motor de crescimento?

A resposta curta é sim.

Chipre situa-se agora acima da média da UE no que respeita à percentagem de especialistas em TIC no emprego, com 5,4 % em 2024. Este é um sinal claro de que Chipre é uma economia capaz de exportar serviços de alto valor com baixa intensidade de importação.

O Eurostat também coloca Chipre perto do topo da UE no que diz respeito à quota de valor acrescentado do setor das TIC.

Como resultado, seu ecossistema de startups está ganhando forma. No índice StartupBlink de 2025, Chipre saltou cinco posições para ocupar o 40º lugar globalmente, o escalador mais rápido da UE pelo segundo ano, com mais de 300 startups mapeadas em sua plataforma.

Esse impulso pode indicar realocações e um pipeline local mais denso.

A formação de capital também está ganhando força em casa. O Fundo de Ações do Chipre de € 26 milhões, administrado pela 33East e apoiado pelo Fundo Europeu de Investimento e recursos nacionais, está investindo em pré-seed e seed.

Para um micromercado, um GP local é um impulso muito necessário. O que Chipre precisa agora é manter os fundadores na ilha, acelerar as rodadas de financiamento e estreitar as redes de investidores.

A fuga de cérebros tem sido historicamente um problema para Chipre e o presidente, Christodoulides, está focado em resolver essa questão desde sua eleição.

A política está lentamente dando os passos certos. A Unidade de Facilitação de Negócios atua como uma porta de entrada única para empresas estrangeiras e acelera as licenças para pessoal qualificado.

O Startup Visa vai até dezembro de 2026 com uma cota de 150. O Visto de Nômade Digital foi reaberto em março. A IP Box oferece uma dedução de 80% em conformidade com a OCDE sobre a receita de PI qualificada, o que implica uma taxa efetiva em torno de 2,5% para lucros elegíveis.

O significado macro é claro. Uma base maior de TIC e serviços profissionais aumenta o PIB por trabalhador, reduz a volatilidade em relação ao turismo e apoia a conta externa ao longo do tempo. É a diversificação estrutural de que Chipre tanto precisava.

A lacuna externa que ainda morde

A conta corrente continua sendo o ponto fraco. Os dados provisórios mostram um défice de 1,2 mil milhões de euros no primeiro trimestre, mais elevado do que no ano anterior.

Excluindo entidades de propósito especial, o quadro permanece praticamente inalterado, mas ainda no vermelho.

As importações de bens e energia são os impulsionadores, juntamente com as saídas de renda primária de serviços de negócios internacionais.

Bruxelas e o FMI já sinalizaram a questão. O trabalho de supervisão da Comissão e o Artigo IV do FMI de 2025 observam déficits grandes e persistentes, mesmo após o ajuste para características estatísticas.

Em linguagem simples, o país compra mais do mundo do que vende e paga renda aos investidores estrangeiros que vieram para a plataforma de serviços.

Isso é administrável com confiança e crescimento, mas é uma restrição macro que requer um plano.

O amortecedor de curto prazo é a receita do turismo. A solução de médio prazo é continuar mudando a economia para serviços de alto valor e, ao mesmo tempo, reduzir a conta de importação de energia.

Energia e interconexão podem mudar a matemática

Dois projetos carregam um peso macro descomunal.

O primeiro é a monetização do gás. Em fevereiro, o governo aprovou o plano de desenvolvimento atualizado para o campo de Aphrodite com a Chevron, NewMed e Shell.

O plano usa uma unidade de processamento flutuante e um oleoduto para o Egito. Uma pesquisa do fundo do mar para o oleoduto está em andamento neste verão.

Paralelamente, a TotalEnergies e a Eni assinaram com Chipre e Egito para encaminhar o gás Cronos para processamento em Zohr e a liquefação em Damietta para exportação.

Se esses prazos se mantiverem, Chipre se tornará um exportador de gás no final da década. Isso reduziria os custos de eletricidade, reduziria a conta de importação e adicionaria divisas.

O segundo é o Great Sea Interconnector, o link HVDC submarino para Creta e, mais tarde, Israel. O financiamento da UE de € 657 milhões está em vigor, mas as questões de governança e custo aumentaram.

Em 4 de setembro, a Procuradoria Europeia abriu uma investigação sobre possíveis infrações penais relacionadas ao projeto. O governo cipriota está avaliando a exposição fiscal enquanto a operadora de rede da Grécia avança.

O caso da energia continua atraente, mas a execução determinará se ele oferece a resiliência prometida e a integração renovável.

Em última análise, o gás e a interconexão podem ser poderosos impulsionadores da economia de Chipre se se materializarem. Mas, por enquanto, são os motores de TIC e turismo que pagam as contas.

Chipre é investível?

O quadro geral parece bom para Chipre.

Crescimento próximo a 3% com inflação de 2%, superávit primário e dívida em declínio não é comum na periferia do euro. O BCE está flexibilizando e os bancos locais possuem baixos índices de inadimplência e alto capital.

Os spreads sobre os soberanos de Chipre têm espaço para ficar mais apertados se a orientação fiscal se mantiver e a história externa melhorar gradualmente.

As classificações são boas e estáveis.

Além disso, os ângulos de patrimônio líquido e ativos reais são específicos. Os bancos se beneficiam de custos de financiamento mais baixos e balanços patrimoniais mais saudáveis, com crescimento moderado dos empréstimos à medida que as hipotecas diminuem.

A hospitalidade e as operadoras com exposição a mercados de origem de gastos mais altos podem ganhar com as receitas recordes do turismo.

Escritórios e residências em distritos que atendem equipes de tecnologia realocadas ainda veem suporte, mesmo com o esfriamento do crescimento dos preços das casas.

Os dados mais recentes mostram Os preços das casas no 1º trimestre subiram 4,8% ano a ano no índice do Banco Central e 1,1% trimestre a trimestre no índice Cystat. Isso parece normalização em vez de um relaxamento.

O ecossistema de tecnologia oferece uma nova rota de exposição. O investimento estrangeiro está fluindo, embora os dados reais sejam difíceis de provar.

Para os alocadores globais, a abordagem prática é observar as startups vinculadas a Chipre que levantam em polos maiores e os fundos regionais coinvestem junto com o veículo apoiado pelo FEI.

O financiamento local permanece seco, mas esse também é um desafio que leva anos para ser superado.

Finalmente, a economia de Chipre é aberta e sensível à demanda do Reino Unido e da UE. Nada disso está escondido e os amortecedores são melhores do que em qualquer momento desde a crise.

A surpresa está em outro lugar. Chipre já não é apenas uma história de sol e serviços. Está se tornando uma economia de serviços e software com opcionalidade energética.

Essa combinação é rara na Europa e pode ser investida se você souber onde procurar.