Entrevista: A bolha da IA é real, mas mais contida do que a era das pontocom, diz Richard Peterson, da MarketPsych

Na semana passada, uma liquidação nas ações relacionadas à inteligência artificial dos EUA devido a temores de que as avaliações saíssem do controle também ressurgiu um fenômeno frequentemente discutido nos últimos tempos: há uma bolha de IA sendo formada?

Embora a segunda-feira tenha trazido alegria com os principais índices dos EUA subindo na esperança de que a paralisação do governo dos EUA possa estar chegando ao fim, as preocupações em torno das avaliações lideradas pela IA e o medo de haver uma bolha foram simplesmente deixadas de lado por enquanto, antes do próximo gatilho.

A Invezz recorreu a Richard Peterson, economista comportamental americano, chamado pela Associated Press de "o principal psiquiatra de Wall Street" e fundador da MarketPsych, para entender o debate estrondoso.

"Muitas vezes, quando há uma bolha, as pessoas sabem que há uma bolha, então falam sobre isso", disse Peterson à Invezz.

No entanto, ao contrário de uma horda de especialistas comparando a chamada bolha de IA com a das pontocom, Peterson procura apontar uma diferença.

"Acho que nos dias das pontocom, havia muitas empresas que tinham ideias, mas nenhuma receita", diz ele, referindo-se a empresas como Nvidia e Palantir, que têm "receita real entrando", acrescentando que a atual bolha de IA é um pouco mais "sóbria" em comparação com a era das pontocom.

"É definitivamente espumante onde atendemos aos critérios para uma bolha, mas não acho que toda a indústria de IA esteja em uma bolha", diz ele.

Peterson também compara como os chefes das principais empresas de tecnologia se adaptaram ao frenesi da IA, como a mídia está desempenhando um papel na amplificação do entusiasmo e do pavor em torno da IA e do investimento relacionado à IA e por que é hora de olhar para o leste para as empresas de IA emergentes da China e da Índia.

Trechos editados:

Sobre a formação de uma 'bolha de IA' e o que ela revela sobre o mercado e os investidores

Invezz: O que o sentimento atual do mercado em torno da IA – especialmente os temores renovados de uma "bolha de IA" após os ganhos recentes – revela sobre o comportamento e a psicologia do investidor com base em sua análise de notícias e tendências de mídia social?

O sentimento obviamente tem sido muito alto. Nos últimos dois ou três meses, as pessoas têm falado sobre uma bolha.

E, quando olhamos apenas para o número de contagens de bolha de IA na mídia, você vê que ela realmente aumentou por volta de fevereiro deste ano e, em seguida, caiu durante as questões tarifárias e de guerra comercial.

Mas então, por volta de junho ou julho de 2025, voltou a disparar. Tornou-se muito alto novamente e tornou-se mais alto do que em fevereiro.

Então, certamente, as pessoas falaram sobre isso, e muitas vezes quando há uma bolha, as pessoas sabem que há uma bolha, então elas falam sobre isso.

Portanto, o sentimento geralmente aumenta à medida que a bolha se forma cedo e geralmente permanece alto durante todo o período da bolha, mas não sobe, como sempre há céticos enquanto o mercado está subindo, e o complicado com essas bolhas, como essa bolha de IA, é que em certos setores parece estar esvaziando.

Já desinflou bastante para muitas ações. Então, uma coisa que vemos é que o sentimento geralmente cai antes que a bolha caia.

Se você olhar para o gráfico (abaixo) das médias móveis de sentimento sobre a indústria de IA, a média de 30 dias é o que tem sido muito baixo recentemente.

Claramente, começou a cair por volta de outubro, início de outubro deste ano.

Fonte: Richard Peterson

bolha de IA mais 'sóbria' do que a bolha das pontocom; empresas têm receita real entrando

Invezz: Os especialistas estão comparando a chamada bolha da IA com a bolha das pontocom. Com base em sua análise do sentimento do investidor que prevalece agora e do que teria prevalecido então, você pode dizer com certeza que uma bolha está realmente se formando e pode ser comparada com a bolha das pontocom?

Sim, acho que há muitos paralelos nas bolhas, certo? Normalmente, é uma nova tecnologia e inspira expectativas futuras que muitas vezes não estão vinculadas a algum motivo fundamental de lucro.

Então as pessoas apenas dizem: "Uau, isso vai ser a melhor coisa de todas". Mas eles não podem dizer exatamente como vão ganhar dinheiro com isso.

Portanto, há projeções futuras, e isso vai do reino dos especialistas para o tipo de imaginação geral, que é o que aconteceu aqui.

Então, ele se encaixa nos critérios necessários para ter uma bolha.

Uma diferença, porém, é que empresas como a Nvidia, agora uma empresa de capitalização de mercado de US$ 5 trilhões, têm receita real e empresas como a Palantir, uma das ações de melhor desempenho da história, também têm receita real entrando.

Agora, é muito menos do que a avaliação implicaria, mas quando você está crescendo 100% ao ano, é difícil saber quando isso vai parar.

Então, acho que nos dias das pontocom, havia muitas empresas que tinham ideias, mas nenhuma receita.

Aqui, você definitivamente tem isso acontecendo, como, eu vi no mercado de risco - alguns capitalistas de risco estão despejando dinheiro nessas empresas sem nenhuma evidência real de um roteiro lucrativo, mas na maioria das vezes, tem sido um pouco sóbrio em comparação com a era das pontocom.

Acho que parte disso está em uma bolha, e tudo isso será afetado pela mudança na psicologia.

E, uma parte normal desses ciclos é o vale da desilusão que vem depois como parte do ciclo de hype, mas o que emerge disso são as Amazonas, os Googles e as grandes empresas que realmente tendem a dominar.

Então eu acho que sim, provavelmente teremos alguma liquidação, e acho que o que veremos é quem não está construindo um produto lucrativo e quem é realmente capaz de gerar receita, e muitas das empresas de IA estão gerando receita e estão crescendo mais rápido do que qualquer empresa anterior na história no espaço tecnológico.

Há coisas realmente incríveis acontecendo. Agora, uma das preocupações é se essa receita é circular com esses acordos com a Nvidia e a OpenAI e outros.

Esse é um castelo de cartas que definitivamente pode cair, e acho que isso está preocupando o mercado. Além disso, há a concorrência de baixo custo da China.

Há dinheiro real a ser ganho aqui, mas, ao mesmo tempo, você tem eficiências reais saindo da China que estão reduzindo a quantidade de lucros que as empresas americanas podem capturar no espaço.

Então eu acho que, após esse período de liquidação, podemos ver que as empresas que realmente podem capturar o valor não são as que competem com as empresas chinesas, mas as que estão fazendo algo específico localmente, ou seja, muito útil e gera muito valor para os usuários finais no terreno.

Sobre a liquidação testemunhada pela Nvidia e Palantir, e a posição de Michael Burry

Invezz: Você mencionou a Nvidia e a Palantir, e ambas as ações testemunharam uma liquidação na semana passada, especialmente depois que Michael Burry revelou opções de venda contra ambas as empresas. Apesar de serem companheirossólidos, eles testemunharam uma reação brusca. Como manter a sanidade em meio a narrativas contraditórias?

Acho que o anúncio de Michael Burry foi realmente captado pela mídia porque a mídia está pronta para ser negativa sobre isso, e as pessoas estão prontas para lê-lo.

As pessoas estão lendo porque já têm uma psique frágil. Quero dizer, ele definitivamente fez algumas decisões ruins nos últimos anos também.

Então, o que tendemos a ver no topo de uma bolha é que há um momento em que o mercado vai vender dramaticamente e depois se recuperar.

E nesse momento, as pessoas percebem o quão expostas estão. Aconteceu quando Trump reacendeu a guerra comercial com a China e, em seguida, a China cortou as terras raras.

E então, acho que o que você está vendo é a natureza especulativa. Obviamente, existem bons fundamentos, mas muitos especuladores também entram nisso, especialmente quando as ações estão subindo há muito tempo.

E assim, à medida que eles começam a se desvendar e desfazer suas posições, você obtém uma pressão negativa no mercado em geral.

E pouco a pouco, cria uma cascata. Ele atinge chamada de margem após chamada de margem, e mais e mais pessoas especulativas são nocauteadas.

Então, isso realmente não tem nada a ver com os fundamentos dessas empresas. Essas empresas podem ser muito fortes.

Alguns dos nomes menores de IA que são mais especulativos, como no espaço de direção autônoma, e algumas das empresas chinesas de IA estão realmente sendo duramente atingidas, como uma queda de 50%.

Mas depende de onde estava a especulação. E alguns dos que foram mais atingidos são os que tiveram esses dois ETFs lançados duas vezes.

Então, esses ETFs, se você os comprou no topo, perdeu quase todo o seu dinheiro no último mês. E isso vai fazer com que as pessoas relaxem também.

Como identificar conselhos de investimento genuínos na mídia em meio à mania da IA

Invezz: Você fez um ponto interessante sobre a mídia. Qual tem sido o seu estudo de como a mídia ampliou o entusiasmo / pavor quando se trata de investimento em IA e como isso influenciou todo o jogo?

Portanto, quando estudamos as mídias sociais e as mídias de notícias separadamente, vemos que as mídias sociais tendem a ser mais preditivas a médio e longo prazo do que a mídia de notícias.

A mídia geralmente relata o que já aconteceu. E se você é um repórter e faz um relatório ruim, se você diz: "Oh, olhe, as ações de IA estão subindo", e você cita especialistas que dizem que continuarão a subir, quando eles revertem, você não fica mal porque citou outra pessoa, e você pode manter seu emprego como repórter.

Mas se você estiver nas redes sociais e fizer muitas ligações ruins, as pessoas vão parar.

Eles vão bloqueá-lo, e eles vão parar de falar com você, e você vai se envergonhar, e você provavelmente investiu dinheiro com base em suas idéias.

Portanto, você perderá seu dinheiro e desistirá. Portanto, há um viés natural de sobrevivência nas mídias sociais, onde os sobreviventes tendem a ser melhores investidores.

Então, as pessoas que estão dizendo como, oh, o preço está subindo, está indo para a lua, ou você sabe, como vamos pegar os shorts - essas pessoas não têm ideia do que estão fazendo.

Eles vão ser destruídos. Portanto, são principalmente as pessoas que estão dizendo Oh, olhe, o tamanho do mercado para isso está crescendo 30% ao ano e Oh, as margens deste produto são de 80% - essas pessoas são as que você deseja seguir e prestar atenção.

Eles geralmente existem há muito tempo e têm alguma sabedoria para compartilhar.

Empresas não tecnológicas sem uma estratégia de IA estão sendo punidas pelos mercados

Invezz: Como esse foco intenso na IA no investimento impactou o investimento em setores tradicionais, como finanças ou imóveis? Existe uma sensação de "inveja da IA" impulsionando o comportamento do mercado?

É uma boa pergunta, e estou especulando um pouco aqui, mas acho que pelo que li, e você pode ter visto o mesmo, que as empresas que falam sobre o uso de IA em suas teleconferências de resultados em setores além da IA geralmente têm um desempenho melhor do que aquelas que não falam sobre isso.

Temos algumas evidências disso. Até cerca de um ano atrás, vimos isso, mas não tenho certeza agora de como as coisas estão se desenrolando, mas já vi empresas em setores não relacionados à IA ou não tecnológicos, que não tinham uma estratégia de IA, serem punidas, então certamente acho que há essa bifurcação nos preços das ações se os CEOs e a equipe de gerenciamento não estiverem falando sobre como vão usar a IA.

E acho que isso provavelmente é bastante racional porque a IA está acelerando e acelerando bastante a produtividade.

Então, depende, e como eu disse com as vendas agora, pode ser um bom momento para comprar algumas dessas ações, honestamente, porque especialmente aquelas em que você tem esses ETFs alavancados duas vezes e tal, onde as pessoas estão sendo forçadas a vender.

Sobre o entusiasmo da IA de Meta e Zuckerberg e quem sobreviverá à corrida da IA

Invezz: A Apple é vista como retardatária em IA quando comparada a seus pares de tecnologia, enquanto alguns outros na liga estão mais entusiasmados com a integração da IA em suas ofertas. Como você compara a psique da administração das respectivas empresas em termos de como elas se adaptaram à tecnologia?

Quando você olha para a Meta e Mark Zuckerberg investindo enormes quantias de dinheiro nisso (IA), isso é, eu acho, um sinal de uma bolha também.

Seus esforços para tentar alcançar todos os outros, jogando enormes quantias de dinheiro em algo que a DeepSeek poderia fazer e poderia vencer seus modelos por US $ 6 milhões - isso é definitivamente um desafio lá.

Google, obviamente, da mesma forma. E depois há outros como Satya Nadella - a Microsoft é uma empresa mais antiga muito reverenciada, mas eles estão fazendo um trabalho fantástico ao integrar a IA em todos os seus diferentes produtos de suíte de escritório e torná-los ainda mais aderentes.

Então, Sundar Pichai, é claro, no Google, fez um ótimo trabalho apenas gerenciando todas essas apostas - quânticas e tudo mais e é aí que eu acho que eles agora poderiam começar a monetizar muitas delas ainda melhores, você sabe - o cérebro do Google e o dobramento de proteínas, e há o Calico Labs - há tantas coisas interessantes que eles estão fazendo.

Então, acho que os CEOs que se saem melhor são os que realmente planejam 10 anos à frente e não apenas um ou dois anos à frente.

O tempo está maduro para o surgimento de empresas indianas e chinesas de IA

Invezz: Como você vê o desempenho dos mercados com base nos temas que se desenrolaram e em quaisquer novos temas que você vê surgindo com base em como os investidores tomaram suas decisões até agora este ano?

Sinto que este é o momento para o surgimento de empresas menores de IA indianas e chinesas.

Especialmente nos próximos dois anos, você verá esses vencedores saindo.

A China sempre foi um dilema porque sempre parece que eles estão prestes a decolar e depois têm problemas novamente, muitas vezes devido à concorrência excessiva ou margens muito baixas.

Então, eu não quero dizer isso de novo, que tudo bem, agora é a década da China porque isso continua não acontecendo, mas certamente há muito talento na Índia, e há muitas empresas interessantes que estão surgindo lá também.

Então, acho que no mercado local provavelmente há algumas oportunidades interessantes, mas vamos ver o que acontece com a liquidação - deixe dar certo, e provavelmente algo interessante emergirá das cinzas.