Ações da Nvidia: por que o Morgan Stanley aumentou seu preço-alvo antes dos lucros?

O Morgan Stanley acabou de dobrar sua aposta otimista na Nvidia, elevando seu preço-alvo de US$ 210 para US$ 220 poucos dias antes do relatório de ganhos da gigante dos chips em 19 de novembro.

O momento é deliberado, já que o principal analista de semicondutores de Wall Street, Joseph Moore, está sinalizando que o mercado negligenciou um grande ponto de inflexão nos negócios da Nvidia.

O argumento de alta atualizado de Moore se baseia em três pilares: aceleração da demanda da Blackwell, um quadro de oferta mais limpo e o que ele chama de "alavancagem convexa de lucros", essencialmente, crescimento de lucros que acelera mais rápido do que o crescimento da receita à medida que a eficiência operacional melhora.

A atualização ocorre quando os investidores temem que as avaliações tenham ficado muito ricas e as ações de tecnologia enfrentem ventos contrários devido às decepções com cortes de taxas.

A rampa da Blackwell está mais rápida do que o esperado

A tese otimista do Morgan Stanley depende de verificações internas que revelam aceleração material no negócio de chips de IA da Nvidia.

A arquitetura Blackwell, que oferece uma melhoria de desempenho de 40x em relação ao seu antecessor Hopper, está crescendo mais rápido do que o consenso esperado.

Moore afirmou explicitamente que antecipa "o resultado mais forte que vimos nos últimos trimestres" quando a Nvidia divulgar os ganhos do terceiro trimestre esta semana.

As projeções dos analistas apontam para uma receita no terceiro trimestre em torno de US$ 54,8 bilhões, mas o comentário de Moore sugere que o número real pode surpreender positivamente.

Mais importante, espera-se que a orientação futura para o quarto trimestre seja de cerca de US$ 61 bilhões, e o Morgan Stanley acredita que mesmo isso pode ser conservador se a adoção da Blackwell acelerar ainda mais.

A cadeia de suprimentos também está melhorando. No início do ano, a capacidade avançada de empacotamento da TSMC e a memória de alta largura de banda (HBM) da SK Hynix eram grandes gargalos.

O Morgan Stanley vê essas restrições diminuindo, o que significa que a Nvidia agora pode converter a demanda reprimida em remessas reais.

Quando você tem clientes (hiperescaladores, compradores corporativos, governos) desesperados por chips e a oferta finalmente alcança a demanda, a matemática para os ganhos se torna explosiva.

O que é particularmente impressionante é a visibilidade de Moore sobre a demanda futura. Ele destacou sinais "muito fortes" para a próxima plataforma Rubin da Nvidia, que será lançada em 2026 e pode ser 3,3 vezes mais rápida que a Blackwell.

Esse impulso sugere que a Nvidia não enfrentará um penhasco depois que a Blackwell atingir o pico. Os clientes de IA corporativa estão bloqueando a capacidade de longo prazo, criando um fluxo de receita plurianual que justifica a avaliação elevada.

A avaliação é justificada se a execução continuar

Os críticos argumentam que a Nvidia está supervalorizada, sendo negociada a cerca de 30 vezes os lucros futuros, caro mesmo para uma ação de crescimento.

A meta de US$ 220 do Morgan Stanley implica apenas 15-20% de alta em relação aos níveis atuais, o que parece inofensivo para um caso de alta de semicondutores.

Mas a lógica da empresa é que, uma vez que os mercados digerem a escala e o potencial de lucratividade da Blackwell, o múltiplo merece permanecer elevado.

Moore está essencialmente apostando que os investidores que venderam com base em preocupações de avaliação se arrependerão dessa decisão assim que virem a magnitude dos ganhos do 3º ao 4º trimestre.

O aumento para US$ 220 também reflete a confiança de que a Nvidia não perderá. Se a empresa tropeçar, seja por orientação, restrições de oferta ou abrandamento da demanda da China, as ações podem quebrar rapidamente.

Mas a equipe de analistas do Morgan Stanley "checou" com fontes e saiu convencida de que os fundamentos estão acelerando, não desacelerando.

Em um mercado preocupado com o hype da IA e o declínio dos retornos do investimento em IA, essa convicção se destaca.

Ao aumentar o preço-alvo antes dos lucros, o Morgan Stanley está colocando sua credibilidade em jogo. A mensagem é clara: o próximo capítulo da Nvidia está apenas começando e 19 de novembro provará isso.