Análise: apesar das preocupações chinesas com a desaceleração, cobre e alumínio estão prontos para ganhos adicionais

Os metais básicos estão prestes a terminar o ano com tudo, promovendo uma forte recuperação no último trimestre.

O Índice London Metal Exchange disparou aproximadamente 18% desde o início do ano, com um salto notável de 9% desde o início de setembro, embora as contribuições dos metais individuais tenham variado significativamente, com o cobre emergindo como o principal vencedor.

O metal vermelho atingiu um novo recorde histórico de pouco mais de $11.000 por tonelada em meados de outubro.

"A força motriz por trás do aumento de preços são as preocupações com a escassez de minérios de cobre, já que a produção de minas cresceu menos dinamicamente nos últimos anos e agora corre o risco de ficar atrás da demanda", disse Thu Lan Nguyen, chefe de pesquisa de câmbio e commodities do Commerzbank AG, em um relatório.

Cortes de produção

Cortes inesperados na produção aumentaram essas preocupações. Protestos públicos levaram, por exemplo, ao fechamento da maior mina do Panamá.

A situação foi ainda mais complicada por novas interrupções na produção no Chile e no Peru — as duas nações mineradoras mais críticas do mundo — devido a acidentes e protestos contínuos.

"A indicação mais forte de escassez de matérias-primas vem das taxas de tratamento e refino que as empresas mineradoras pagam às fundições de cobre para o refino de minério", disse Nguyen.

No entanto, o mercado parece já ter valorizado essa preocupação.

Atualmente, os dados oficiais de produção não mostram evidências de falta de suprimentos.

A produção de metais da China, que representou 44% do total global no ano passado (com base em dados do USGS), teve um aumento de 13% nos primeiros nove meses em comparação com o mesmo período do ano anterior.

A produção em agosto quase atingiu o pico registrado em junho.

Além disso, as importações de minério de cobre permanecem robustas, com um aumento de aproximadamente 7% no acumulado do ano, apesar de uma leve queda recente.

Mercado de alumínio

Enquanto isso, o mercado de alumínio apresenta um cenário um pouco diferente em comparação com o cobre.

A produção de metais da China, que historicamente impulsionou um crescimento significativo e representa aproximadamente 60% da produção mundial primária de alumínio (segundo o Instituto Internacional de Alumínio), passou recentemente por um período de estagnação.

Devido ao limite anual de produção exigido pelo governo de 45 milhões de toneladas métricas (ou 123.200 toneladas por dia), as fundições podem em breve precisar reduzir ligeiramente as operações.

A produção diária recentemente atingiu uma média de 123.800 toneladas, o que é um pouco acima desse limite imposto.

A forte demanda por alumínio é indicada por um aumento de 6% ano a ano nas importações após dez meses.

"No entanto, isso provavelmente se deve principalmente ao fato de empresas chinesas comprarem alumínio russo em condições favoráveis desde o início da guerra na Ucrânia", disse Nguyen.

Desde o início de 2022, as importações mensais tiveram um aumento de cinco vezes em comparação com a média dos quatro anos anteriores.

Simultaneamente, a proporção dessas importações provenientes da Rússia aumentou significativamente, passando de uma média mensal de cerca de 30% para 70%.

Escassez de suprimentos fora da Ásia

Nguyen acrescentou:

Os prêmios europeus para importação de alumínio estão novamente aumentando.

Essa recuperação sugere que o efeito inicial das tarifas dos EUA — que antes deprimiam os prêmios ao deslocar a oferta para fora dos EUA — está agora diminuindo, segundo ela.

No entanto, o alívio pode ser iminente, já que a economia doméstica chinesa — o principal mercado para vendas de metais — tem apresentado uma desaceleração notável nos últimos meses.

A deterioração do mercado imobiliário é particularmente preocupante, com as vendas de casas caindo aproximadamente 20% ano a ano em outubro e as construções de imóveis apresentando uma queda ainda mais acentuada, de quase 30%.

O setor da construção continua sendo uma importante fonte de demanda tanto por cobre quanto por alumínio, apesar de seu uso extensivo em outras indústrias essenciais para a transição energética.

O setor da construção é um consumidor significativo tanto de cobre quanto de alumínio, representando aproximadamente 34% da demanda total por cobre e 24% da demanda total por alumínio, segundo dados da Comissão Europeia.

Perspectiva

"Nesse contexto, prevemos decepção do lado da demanda e, portanto, ventos contrários para os preços do cobre e do alumínio nos próximos meses", acrescentou Nguyen.

No médio prazo, a produção de cobre na China, e potencialmente outras commodities, deve desacelerar.

Isso é menos uma preocupação com escassez de matérias-primas e mais resultado de controles governamentais mais rigorosos.

O Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação anunciou recentemente uma mudança significativa para os 10 principais metais não ferrosos, que incluem cobre e alumínio.

Especificamente, a taxa de crescimento da produção desses metais agora tem como meta uma média de apenas 1,5% este ano e o próximo.

Essa é uma redução notável em comparação com a taxa média de crescimento de aproximadamente 5% observada nos últimos dois anos.

O anúncio foi feito no final de setembro.

"Portanto, esperamos que os preços do cobre e do alumínio continuem subindo no próximo ano, atingindo USD 12.000 por tonelada e USD 3.200 por tonelada, respectivamente", concluiu Nguyen.