O manual de guerra comercial de Trump está dando errado? Um olhar dentro das fraturas que ela criou

O segundo mandato de Donald Trump começou com o tipo de choque que chama as manchetes e abala os mercados.

Em poucas semanas, ele implementou um plano tarifário abrangente sobre quase tudo que os Estados Unidos importam, preparando o terreno para uma guerra comercial contra múltiplos aliados.

A decisão foi apresentada como um reset nacional que consertaria um sistema comercial quebrado.

Mas isso desencadeou uma cadeia de reações na China, Brasil, Índia e Canadá que deixou Washington com preços mais altos no país e laços tensos no exterior.

A Casa Branca argumenta que a estratégia está funcionando. Mas os dados concordam?

A pressão da China: a repressão dos chips foi ultrapassada?

O centro da campanha de pressão de Trump é, claro, a China.

A administração endureceu os controles sobre semicondutores avançados, tirou do mercado o chip H20 da Nvidia, voltado para a China, por vários meses e implementou um plano de licenciamento que obriga Nvidia e AMD a cederem uma fatia de sua receita chinesa.

A ideia era que, se a China não conseguisse comprar o hardware necessário para inteligência artificial, os EUA retardariam a ascensão de um rival.

O efeito sobre a China até agora tem sido misto. As restrições dos EUA limitaram o acesso da China a chips de ponta e forçaram seu setor de tecnologia a buscar alternativas domésticas.

Mas Pequim reagiu rapidamente. Reguladores desencorajaram ou até proibiram de grandes empresas chinesas de tecnologia e data centers financiados pelo Estado de comprarem chips de IA Nvidia.

Operadores de data centers exibiram racks cheios de aceleradores locais.

O impacto na Nvidia também foi difícil de ignorar. A China forneceu até um quarto da receita de data centers da empresa.

Perder esse mercado enfraqueceu a confiança dos investidores e aumentou a volatilidade de uma ação que passou a simbolizar o boom da IA.

A Nvidia ainda apresenta um crescimento enorme, mas analistas agora tratam a China como um terreno permanentemente perdido.

A administração enquadrou isso como o preço para proteger a segurança nacional. Mas os investidores viram isso como um choque de política que gerou danos evitáveis.

O governo chinês foi além ao adicionar novos direitos sobre os produtos agrícolas dos EUA e ameaçar o fornecimento de terras raras.

Os agricultores novamente pagaram pelas consequências. A China reduziu as compras de soja americana, exatamente como fez na guerra comercial de 2018-19.

As exportações de soja dos EUA então caíram mais de dois terços, e Pequim voltou-se para o Brasil e a Argentina.

Trump anunciou posteriormente um novo pacote de soja que envia os carregamentos de volta aos níveis pré-guerra comercial, embora a transição mais ampla da China para fornecedores sul-americanos não vá reverter.

O domínio do Brasil é mais forte. Os estoques da China são maiores. E compras vinculadas a acordos políticos acontecem em pequenos períodos que elevam os futuros dos EUA acima dos preços brasileiros, empurrando a maior parte dos negócios globais "normais" para a América do Sul.

A dura verdade é que Trump codificou sua história política em torno de números que a China deliberadamente manteve suaves.

Brasil: tarifas como punição e o alto preço de uma recuação

A atitude de Trump contra o Brasil foi ainda mais surpreendente. Em julho, ele impôs um imposto extraordinário de 40% sobre produtos alimentícios brasileiros.

A ordem citou preocupações políticas em torno da condução do caso Bolsonaro pelo Brasil e supostas pressões sobre empresas de tecnologia americanas.

A decisão parecia uma tentativa de usar o comércio como um pau em uma disputa política interna.

As consequências foram imediatas. Os importadores alertaram que os preços dos alimentos subiriam.

Empresas de café relataram pressão no fornecimento. Os dados de inflação começaram a refletir essa pressão.

O Brasil reagiu e se aproximou mais fortemente de seus laços com a China e o bloco mais amplo dos BRICS.

A tarifa tornou-se um exemplo usado por governos estrangeiros para apoiar a ideia de que as políticas dos EUA haviam se tornado imprevisíveis.

Agora, Trump suspendeu na quinta-feira as tarifas de 40% sobre produtos alimentícios brasileiros — incluindo carne bovina, café, cacau e frutas — que haviam sido impostas em julho em resposta à acusação do ex-presidente brasileiro e aliado de Trump, Jair Bolsonaro.

A decisão segue uma medida semelhante na semana passada para remover tarifas sobre uma variedade de produtos agrícolas de outros países, marcando uma reversão de medidas que haviam contribuído para o aumento dos custos dos alimentos nos Estados Unidos.

De acordo com a ordem divulgada pela Casa Branca, a mudança se aplica às importações brasileiras que entram nos EUA a partir de 13 de novembro e pode exigir reembolsos das tarifas cobradas enquanto as tarifas estiveram em vigor.

Índia: de parceiro estratégico a dano colateral

A Índia já foi apontada em Washington como o contrapeso democrático à China, mas o segundo mandato de Trump desestabilizou essa narrativa.

Ele impôs tarifas pesadas sobre uma ampla gama de exportações indianas e as vinculou às compras indianas de petróleo russo com desconto.

Esse petróleo representava cerca de 40% das importações de petróleo bruto da Índia em meados de 2025.

Novas tarifas aumentaram o custo de mercadorias, desde vestuário até máquinas, e atingiram setores onde a Índia havia conquistado espaço no mercado americano apenas recentemente.

Novas taxas de visto aumentaram a tensão. Uma cobrança de $100.000 em cada visto H-1B pressionava os trabalhadores de tecnologia indianos e enviava a mensagem de que os EUA estavam se fechando para dentro.

A Índia respondeu acelerando a diversificação comercial e reafirmando seus laços com parceiros dos BRICS.

As consequências são visíveis nos números. O déficit comercial de mercadorias da Índia aumentou para um nível recorde, com as exportações destinadas aos EUA caindo quase 9% e os volumes de contêineres para portos americanos desabando mais de 18% ano a ano.

A Índia pode absorver impactos econômicos porque seu crescimento depende mais da demanda interna do que das exportações para os EUA.

Mas talvez a Índia agora considere a América pouco confiável. Quando os países começam a construir seu manual de longo prazo em torno da expectativa de volatilidade dos EUA, a receita imediata de tarifas parece muito menos importante.

Canadá: um colapso que ninguém esperava

Talvez a ruptura mais profunda seja a relação dos EUA com o Canadá. Isso porque mais de 70% das exportações canadenses fluem para o sul.

Trump impôs tarifas sobre metais canadenses, aumentou-as novamente e ameaçou tarifas sobre laticínios e madeira.

O Canadá retaliou com bilhões em tarifas próprias. Cadeias de suprimentos que operavam sem problemas por décadas enfrentaram novos custos.

O impacto político tem sido intenso. Pesquisas mostram a aprovação canadense da liderança dos EUA próxima a níveis históricos mais baixos.

O governo de Mark Carney, que esperava estabilizar as relações, foi forçado a desenvolver planos de contingência para indústrias mais expostas às oscilações comerciais dos EUA.

Mesmo enquanto Ottawa retirava algumas obrigações retaliatórias, manteve outras para evitar novas ações de Washington.

O comércio norte-americano sobreviveu a outras disputas, mas este momento parece diferente.

A base da confiança se quebrou. As empresas agora consideram investimentos de longo prazo assumindo que os EUA podem mudar a política da noite para o dia.

O verdadeiro custo da estratégia de Trump de priorizar as tarifas

A Casa Branca destaca a receita tarifária e um déficit comercial mais reduzido. De fato, o déficit de agosto caiu abaixo de 60 bilhões de dólares, o menor desde 2023.

As tarifas devem gerar mais de 2 trilhões de dólares na próxima década.

Esses números atraem eleitores que acreditam que os EUA foram explorados por parceiros comerciais.

No entanto, outros indicadores mostram que o crescimento do PIB é menor do que seria sem o muro tarifário. Os preços são mais altos.

O mercado de ações viu trilhões serem apagados durante os anúncios iniciais das tarifas. Grandes parceiros estão se afastando dos EUA.

Essa situação importa mais do que qualquer curto aumento nas cobranças tarifárias.

Os movimentos de Trump mostram um padrão óbvio até agora. Começa com um movimento inicial extremo, um choque de mercado, uma reação forte no exterior e, em seguida, uma recuada parcial.

Mas esse ciclo enfraquece a confiança na política americana e aumenta o custo de fazer negócios em todos os lugares.

Até agora, a China acelera a produção doméstica de chips, o Brasil tende a apostar no BRICS, a Índia questiona o valor do alinhamento com Washington, e o Canadá repensa suas suposições de décadas sobre seu vizinho do sul.

Os apoiadores de Trump dizem que essa é a dor necessária para redefinir o comércio global.

Mas, por enquanto, os EUA estão pagando preços mais altos em casa enquanto empurram parceiros-chave para os braços dos concorrentes.

A pressão sobre a China produziu apenas ganhos parciais. Os custos estão distribuídos entre setores, desde soja até semicondutores.

Os dividendos geopolíticos permanecem incertos.

O mundo já viu uma política comercial agressiva dos EUA antes. Uma superpotência que governa por meio de tarifas repentinas e reversões força a economia global a se adaptar de maneiras que enfraquecem a própria alavancagem que busca usar.

O segundo mandato é menos que um seu passo, então o mercado oscila, os ajustes na cadeia de suprimentos e as consequências diplomáticas continuam.

O que já está claro é que a estratégia comercial de Trump trouxe mudanças dramáticas. Mas quem realmente se beneficia dessas mudanças é o que deveríamos perguntar.