Escala e eficiência impulsionam uma nova rodada de consolidação no MandA de xisto dos EUA, diz a Rystad Energy

O setor de xisto dos EUA está prevendo uma nova rodada de consolidação impulsionada pelo MandA entre pequenos e médios produtores.

Essa tendência é principalmente impulsionada pelo desejo de maior escala em um cenário cada vez mais competitivo de negociações, disse a Rystad Energy em seu relatório mais recente.

Para empresas de Exploração e Produção (EandP) que buscam avaliações empresariais fortes, escala e eficiência são fatores críticos, segundo a empresa de inteligência energética sediada na Noruega.

Aquisições, que recompensam os operadores por manter altos volumes e baixos custos, estão se tornando um fator crucial no cálculo do valor para os acionistas, afirmou.

Escala e eficiência como fatores críticos

Empresas menores da EandP enfrentam opções limitadas para alcançar escala e resistir a uma maior consolidação do setor.

Suas opções são comprar ativos desinvestidos por players maiores ou adquirir empresas privadas de EandP. No entanto, nenhuma dessas estratégias deve entregar a escala necessária que essas empresas exigem.

Dada a necessidade de subir em seu segmento ou alcançar um perfil de topo para avaliações favoráveis, a Rystad Energy acredita que operadores menores agora buscarão combinações dentro de seus pares, o que implica uma nova onda de fusão de iguais.

"Isso provavelmente é uma mudança de estratégia devido à escassez de oportunidades e a um menu em constante evolução de opções de aquisição. Embora as EandPs menores sejam as mais propensas a serem adquiridas, elas também estão em uma missão para superar suas expectativas, adquirindo o que restou das ondas MandA experimentadas nos últimos dois anos, o que pode incluir ativos não essenciais que ExxonMobil, Diamondback, Occidental e ConocoPhillips estão buscando se livrar", Atul Raina, vice-presidente da MandA de petróleo e gás, Rystad Energy, disse no relatório.

A maioria dos ativos disponíveis no mercado, normalmente avaliados entre US$ 500 milhões e US$ 1 bilhão, apresenta oportunidades limitadas de crescimento inorgânico para potenciais compradores.

Isso se deve principalmente à falta de estoque de alta qualidade e valor significativo de produção, disse Raina.

Opções limitadas

De acordo com a Rystad Energy, a Permian Resources está posicionada para ser um alvo de aquisição ou um adquirente ativo no ambiente de mercado atual.

Outras empresas, incluindo Matador, HighPeak e Chord, também são consideradas fortes candidatas para futuras atividades da MandA.

Coterra Energy, Ovintiv e Devon Energy também são candidatos potenciais que podem emergir como consolidadores ou continuar ativos no upstream MandA, influenciados pelo posicionamento estratégico do portfólio e pela dinâmica atual de avaliação.

Uma possível fusão entre Coterra e Ovintiv, dado seu tamanho comparável, foco em gás natural e grande estoque, pode oferecer vantagens estratégicas.

Ambas as empresas adotam uma estratégia de múltiplas bacias, com a Coterra operando nas regiões do Permiano, Marcellus e Anadarko, e a Ovintiv seguindo um modelo semelhante.

No entanto, apesar dos méritos dessa combinação quase igual, certos desafios-chave ainda precisam ser enfrentados.

Candidatos-chave e dinâmicas em mudança

Esses players enfrentam duas possíveis direções: podem buscar crescimento inorgânico adquirindo ativos de empresas maiores, ou podem se fundir ou assumir um operador de tamanho comparável ou menor, disse a Rystad Energy.

Em contraste com a fase inicial de consolidação, quando os compradores buscavam maior escala em suas principais áreas de operação, aquisições recentes pela Crescent e SM priorizam a escala mesmo sem uma sinergia operacional substancial.

Tendo perdido o avanço inicial, essas empresas EandP agora estão envolvidas em fusões com múltiplos significativamente menores em comparação com os observados nos últimos dois anos.

Dada a natureza diversa de suas operações, o valor de longo prazo dessas fusões depende crucialmente de sua capacidade de alcançar sinergias GandA e alavancar maior escala para reduzir o custo de capital, disse Rystad.