Um corte belicista, uma casa dividida e uma cadeira federal em tempo emprestado

'Tempus fugit', enquanto gritamos no horário de fechamento no meu Wetherspoons local.

Já estamos a mais de um quarto de dezembro e acelerando a todo vapor perto do fim do ano.

Para onde foi o tempo? O Federal Reserve acaba de realizar sua última reunião de 2025 e reduziu as taxas de juros em 25 pontos-base, como esperado.

Antes da decisão, analistas pediam um 'corte agressivo', e foi basicamente isso que foi entregue.

O 'Dot Plot' do FOMC (parte do Resumo Trimestral de Projeções Econômicas) apresentou uma previsão mediana de corte de apenas um quarto de ponto no próximo ano, provavelmente no primeiro semestre.

Mas havia muita dispersão entre os pontos.

Dos dezenove membros do FOMC, um espera seis cortes no próximo ano (que fariam a taxa dos Fed Funds cair para 2,00-2,25% em relação aos níveis atuais, bem abaixo das previsões de inflação), enquanto no outro extremo, três membros veem um aumento na taxa.

De acordo com a ferramenta FedWatch da CME, o 'dinheiro real' sofre uma, talvez duas reduções, o que está praticamente alinhado com o próprio Fed.

Agora temos mais doze meses pela frente antes de sabermos o quão precisa essa previsão se revela.

O atual ciclo de corte de juros do Fed começou em setembro de 2024, quando surpreendeu a maioria das pessoas ao anunciar uma redução de 0,50%.

Isso foi o dobro das previsões e um tanto controverso, já que ocorreu apenas dois meses antes da eleição presidencial.

O Fed fez mais dois cortes de um quarto de ponto antes do final do ano, antes de ficar em espera até setembro, culpando os possíveis efeitos inflacionários das tarifas.

Isso provocou a ira do presidente Trump, que sentia que o banco central dos EUA havia politizado a política monetária, e ele pode ter razão.

No geral, as taxas foram reduzidas em 100 pontos-base no ano passado, e mais setenta e cinco pontos em 2025, totalizando 175, elevando a faixa de taxa dos Fed Funds para 3,50-3,75%, sua menor em mais de três anos.

Todo esse estímulo monetário foi um vento favorável bastante poderoso para ativos de risco, que, dado a previsão de ontem, perderá grande parte de sua força daqui para frente. Apesar disso, a análise dos votos do FOMC mostra pouco interesse em aumentar as taxas, então isso é uma bênção.

O restante do Resumo do FOMC também foi bastante otimista. Os membros melhoraram suas perspectivas de crescimento para o próximo ano.

Agora eles esperam um crescimento do PIB de 2,3%, acima de 1,8% em setembro.

A inflação (conforme medida pelo PCE Núcleo) deve moderar para 2,5% até o final de 2026, abaixo da leitura atual de 2,8% anualizada e abaixo da previsão de setembro de 2,6%. Ainda se espera que atinja a meta de 2% do Fed em 2028.

Enquanto isso, o desemprego deve se manter estável em 4,4%, que permanece historicamente baixo.

No geral, esse é um conjunto de previsões bastante sólido, o que foi suficiente para fazer os ativos de risco subir e o dólar americano cair.

Em sua coletiva de imprensa subsequente, o presidente Jerome Powell disse que o Fed agora estava em modo de 'esperar para ver', assim como o próprio Sr. Powell.

Seu segundo mandato como presidente termina em maio, mas especulações sobre a identidade de seu sucessor vêm circulando desde a posse do presidente Trump em janeiro.

O Sr. Trump disse que decidiu seu candidato preferido, e o secretário do Tesouro, Scott Bissent, sugeriu que isso poderia ser anunciado antes do Natal.

Kevin Hassett, o atual Diretor do Conselho Econômico Nacional, é considerado o candidato certo.

Ele é um apoiador conhecido de Trump e uma pomba conhecida.

Mas Kevin Warsh também não pode ser descartado. Ele já atuou como membro do Conselho de Governadores do Federal Reserve e é republicano.

Ele também é um sujeito bonito, o que pode lhe dar uma vantagem sobre o Sr. Hassett aos olhos do presidente Trump. Vamos manter a Administração bonita.

O que tudo isso significa? Bem, há alguma incerteza surgindo no Fed, e evidências de crescente diversidade de opiniões expressas.

Também parece que a regra da Cadeira não será tão absoluta quanto foi no passado.

Essas não são coisas ruins. Está na hora do Fed dar uma pequena reestruturação. Mas, uma vez que seu substituto seja nomeado, a vida de Jerome Powell vai ficar muito mais difícil.

Haverá efetivamente dois presidentes do Fed pelos próximos cinco meses, e ambos serão intensamente escrutinados.

Discordâncias serão destacadas. E isso pode afetar negativamente a tomada de decisões.

(David Morrison é Analista Sênior de Mercado na Trade Nation. As opiniões são dele.)