Como o forte crescimento econômico da Índia está deixando sua classe média para trás

A economia da Índia tem o estranho hábito de confundir todo mundo ao mesmo tempo.

Os números de crescimento parecem fortes, os mercados de ações continuam atraindo atenção e os investidores estrangeiros estão prestando atenção novamente.

Mas essa não é a história do cidadão indiano médio. Centenas de milhões ainda vivem perto da borda, e a classe média da Índia parece mais magra do que deveria para um país do tamanho desse tipo.

Essa contradição se tornou o teste central para saber se o mais recente impulso de reformas da Índia realmente muda a vida cotidiana ou apenas reorganiza o dinheiro no topo.

Os números de crescimento da Índia escondem um problema de distribuição

Pelos indicadores principais, a Índia está indo bem. Tem sido a economia maior que mais cresceu durante a maior parte da última década.

O crescimento trimestral recente tem sido superior a 8%.

O Fundo Monetário Internacional espera um crescimento de cerca de 6,6% no ano fiscal de 2025, chegando a 26, apesar de um contexto comercial global hostil.

Mas médias de crescimento escondem estrutura. De acordo com o Relatório Mundial sobre a Desigualdade citado em uma análise recente da Bloomberg, a Índia não produziu uma grande classe média global como a China.

A riqueza está fortemente concentrada. Aproximadamente o 1% mais rico possui cerca de 40% da riqueza pessoal.

No outro extremo, cerca de 800 milhões de pessoas ainda dependem de grãos alimentares gratuitos. Entre esses extremos está uma faixa estreita de famílias assalariadas que suportam grande parte do peso tributário e da demanda do consumidor.

A questão central não é a produção, mas como as pessoas ganham dinheiro. Três quartos dos trabalhadores não agrícolas permanecem informais. Os salários são baixos. Os retornos à educação são fracos para os padrões internacionais.

Para muitos jovens indianos, um ano extra de escolaridade acrescenta menos à renda do que na China ou até mesmo em partes da África Subsaariana.

Talvez isso não seja um problema de crescimento, mas sim de transmissão.

Um foco em finanças e consumo

Isso ajuda a explicar por que o governo da Índia se voltou tão agressivamente em direção à reforma financeira.

No final de 2025, os legisladores aprovaram regras que permitem até 100% de propriedade estrangeira de seguradoras.

Fundos de pensão e mercados de capitais estão sendo ainda mais abertos.

O objetivo declarado é que a Índia precisa de capital de longo prazo para construir fábricas, redes elétricas, estradas e corredores industriais.

Mas as poupanças domésticas permanecem presas ao ouro e à propriedade, e os bancos sozinhos não podem financiar um impulso industrial na escala da Índia.

Seguros e pensões trazem dinheiro para os pacientes que pode permanecer investido por décadas.

Os grandes grupos financeiros do Japão, por exemplo, já entraram com acordos de bilhões de dólares.

O investimento estrangeiro direto líquido mais que dobrou ano a ano no primeiro semestre do ano fiscal, segundo dados do Banco Central da Índia.

Essas reformas são de fato significativas, mas as finanças são neutras por natureza. Pode financiar empregos ou inflar ativos.

Sem pressão sobre para onde o dinheiro vai, mercados de capitais mais profundos podem ampliar a desigualdade tão facilmente quanto podem fechá-la.

Junto com as finanças, a Índia tomou um rumo para apoiar o consumo. As alíquotas de GST foram reduzidas em muitos produtos do dia a dia.

Mudanças no imposto de renda aumentaram o salário líquido para famílias de renda média.

O banco central aplicou cerca de 100 pontos-base em cortes de juros ao longo de 2025. As parcelas do financiamento imobiliário caíram. As vendas de carros aumentaram mais de 15% ano a ano em outubro.

Isso não é um estímulo por si só. É seguro. Após os Estados Unidos imporem tarifas de até 50% sobre produtos indianos, os formuladores de políticas aceitaram que as exportações sozinhas não podem sustentar o crescimento.

Um grande mercado doméstico deve atuar como amortecedor.

O apoio ao consumo estabiliza o crescimento. Isso não a transforma. Essa tarefa foi entregue à reforma trabalhista.

Reforma trabalhista e a ausência da classe média

Em novembro de 2025, a Índia promulgou quatro códigos trabalhistas consolidados abrangendo salários, relações industriais, seguridade social e segurança dos trabalhadores, e os números por trás deles são impressionantes.

Mais de 1.400 regras foram reduzidas para cerca de 350. Dezenas de formulários e registros foram fundidos e digitalizados. Os inspetores foram redefinidos como facilitadores.

Por anos, o sistema trabalhista indiano incentivou as empresas a permanecerem pequenas para evitar o cumprimento.

Pequenas empresas significam baixa produtividade.

Baixa produtividade significa salários baixos.

Os novos códigos visam quebrar esse ciclo facilitando a expansão e contratação formal das empresas.

Uma cláusula se destaca. As mulheres agora podem trabalhar em turnos noturnos em muitos setores. Isso pode parecer pequeno, mas não é.

Todo grande boom manufatureiro na Ásia começou com mulheres mudando das fazendas para as fábricas. A participação feminina da força de trabalho na Índia continua entre as menores do mundo em desenvolvimento.

Desbloquear essa força de trabalho aumentaria a renda familiar, expandiria a classe média urbana e mudaria os padrões de consumo de maneiras que nenhum corte de impostos pode igualar.

Os códigos trabalhistas são a tentativa mais direta em décadas de resolver o problema salarial da Índia. Seu impacto dependerá da fiscalização e da clareza. Mas a intenção é difícil de não perceber.

Será que a Índia pode realmente se industrializar em larga escala

Céticos argumentam que a Índia perdeu o ônibus da manufatura. A manufatura representa apenas cerca de 13% do PIB. Os serviços dominam. Mas essa baixa participação também sinaliza espaço para crescer.

Dados recentes sugerem movimentos precoces. Os anúncios de investimentos corporativos atingiram o maior valor da década em meados de 2025, liderados pela indústria transformadora.

As exportações de eletrônicos estão crescendo rapidamente. A Apple agora fabrica a maioria dos iPhones destinados aos EUA na Índia e está explorando o trabalho de embalagem local de componentes e chips.

Essa etapa importa porque a montagem cria empregos, e os componentes criam habilidades, fornecedores e escadas salariais.

A Índia não precisa copiar o modelo antigo da China. É necessário uma indústria intensiva em mão de obra suficiente para tirar os trabalhadores da informalidade e um aprofundamento de capital suficiente para aumentar a produtividade ao longo do tempo.

Contraste entre lucros do mercado de ações e ganhos reais

O mercado de ações da Índia tem sido um dos mais fortes entre as principais economias, o que diz muito sobre como o crescimento é percebido.

Nos últimos cinco anos, o Nifty 500 entregou retornos totais superiores a 120%, superando a maioria dos benchmarks globais, incluindo o SandP 500.

Esse rally reflete forças reais. Os lucros corporativos cresceram mais rápido que os salários. Os balanços patrimoniais estão mais limpos do que há uma década.

As finanças se beneficiaram do crescimento e consolidação do crédito. Os gastos com infraestrutura têm sustentado bens de capital e ações ligadas à construção.

Para os investidores, a Índia parece um país finalmente transformando a escala em lucro.

Mas o sucesso no mercado de ações destaca um desequilíbrio mais profundo. A participação acionária na Índia ainda está fortemente concentrada.

A participação direta permanece limitada a uma pequena fatia das famílias, enquanto investidores institucionais e indivíduos ricos capturam a maior parte dos ganhos. Índices em alta, portanto, sinalizam confiança na Índia corporativa, e não prosperidade crescente para a maioria dos trabalhadores.

O contraste é mais acentuado em setores com forte componente de mão de obra. O emprego informal continua generalizado, mesmo com empresas listadas registrando lucros recordes. O crescimento salarial ficou atrás do crescimento dos lucros.

Os prêmios de educação continuam fracos. Na prática, o mercado de ações da Índia tem valorizado o impulso das reformas mais rápido do que o mercado de trabalho o percebeu.

Juntas, as reformas da Índia em 2025 revelam uma aposta clara. Crescer sozinho não é suficiente. O capital deve ser mais barato.

As empresas precisam ser capazes de escalar. A demanda interna deve proteger contra choques comerciais.

O capital também deve fluir para as fábricas agora. Isso multiplicará salários, impulsionará a educação e o consumo. É assim que uma classe média se forma.