Por que 2025 terminou com o consumidor americano ainda de pé

Em 1º de^dezembro, o famoso investidor Jim Cramer olhou para a câmera do Mad Money da CNBC e fez uma declaração provocativa – "talvez o consumidor esticado seja uma narrativa falsa."

À primeira vista, a afirmação parecia contrariar a sabedoria convencional.

Por meses, as manchetes foram dominadas por negociações sobre "vibe-cessão", o impacto das tarifas de 2025 e uma paralisação do governo que durou um recorde que paralisou dados federais por semanas.

No entanto, à medida que os últimos dados do ano vão chegando, a visão contrária de Cramer parece menos uma hipérbole e mais um roteiro para o mercado de 2026.

Qual é a narrativa do consumidor esticada

A tese do consumidor esticada — a ideia de que os americanos finalmente atingiram uma barreira de exaustão sob o peso das altas taxas de juros e das poupanças esgotadas durante a pandemia — tem sido a aposta mais segura em Wall Street durante todo o ano.

Mas, ao entrar em 2026, números concretos sugerem que o consumidor americano não está apenas sobrevivendo, ele está impulsionando um cenário econômico de "sem aterrissagem" que poucos esperavam.

A surpresa do PIB — um choque de realidade de 4,3%

A evidência mais chocante chegou em 23 de dezembro de 2025, quando o Bureau of Economic Analysis (BEA) finalmente divulgou seus números do PIB atrasado do terceiro trimestre.

De acordo com seus dados mais recentes, a economia dos EUA cresceu a uma taxa anualizada de 4,3% no terceiro trimestre – notavelmente mais de 3,2% do que os especialistas haviam previsto.

Isso não foi um acaso causado apenas pelos gastos do governo. O consumo pessoal, o coração da economia dos EUA, era o principal motor.

O consumo real do consumidor aumentou 3,5% no terceiro trimestre, impulsionado por um mercado de trabalho que, embora tenha esfriado, manteve o crescimento real dos salários.

Como observou James Knightley, economista-chefe internacional da ING, após o comunicado: "A economia dos EUA está indo notavelmente bem para aqueles nas faixas de renda média e alta, que estão usando sua riqueza em moradia e ganhos de investimento para manter os motores funcionando."

Enquanto a narrativa "esticada" foca no financiamento de carro de 100 meses e no aumento dos saldos dos cartões de crédito, ela ignora o enorme efeito de riqueza de um SandP 500, que está próximo dos máximos históricos, com um aumento de cerca de 19% no ano.

O consumidor não está quebrado; eles são divididos.

Resiliência corporativa: além do barulho da 'Guerra Comercial'

Os últimos relatórios de resultados das empresas americanas fornecem evidências "de base no terreno" de que a tese de Cramer se sustenta.

Ao longo de dezembro, vimos um tema recorrente: os gastos discricionários estão apenas mudando – não desaparecendo.

• Beleza como um baluarte: Varejistas, incluindo Ulta Beauty e Macy's (por meio das alas Bluemercury e Bloomingdale's), registraram trimestres de fim de ano recordes. Os consumidores estão optando por "luxos alcançáveis" mesmo enquanto reduzem as reformas de alto custo.
• O Boom das Viagens: Apesar da inflação "persistente" de 2,8% (PCE Núcleo), as viagens internacionais e os serviços de saúde tiveram um aumento significativo em dezembro. Isso indica um consumidor que prioriza experiências e serviços essenciais em vez do acúmulo de mais "coisas".
• Divergência no Varejo: Embora o Walmart tenha relatado uma rara perda de lucro devido à mudança de margem, o volume subjacente permanece robusto. Os consumidores estão "trocando para baixo" pelo valor – mas ainda compram.

Como disse Jim Cramer, "a recuperação do consumidor despertou tudo relacionado a gastos discricionários."

Sentimento vs gastos: o grande desacoplamento

O argumento mais forte para a narrativa "esticada" sempre foi o sentimento do consumidor.

As pesquisas da Universidade de Michigan e do Conference Board de dezembro de 2025 mostraram confiança atingindo mínimos níveis anuais, impulsionados pelo medo das tarifas do "Dia da Libertação" e preocupações com a segurança do emprego entre a Geração Z.

No entanto, este ano provou que o que os consumidores dizem aos institutos de pesquisa — e o que eles fazem com seus iPhones — são coisas diferentes.

Essa "Grande Desacoplamento" é a pedra angular do porquê a narrativa ser falsa.

Apesar de alguns sinais de melhora para encerrar o ano, o sentimento permanece baixo, já que as questões de carteira dominam as opiniões", diz Joanne Hsu, diretora da Pesquisa de Consumidores.

No entanto, o mesmo relatório mostra que as expectativas para as finanças pessoais estão, na verdade, aumentando.

As pessoas estão preocupadas com a economia, mas estão cada vez mais confiantes em suas próprias contas bancárias.

Conclusão: o "sem pouso" 2026

A observação de Jim Cramer foi um alerta para aqueles que apostavam contra o comprador americano.

Se o consumidor realmente estivesse "esticado" até o limite, uma impressão de 4,3% do PIB deveria ter sido matematicamente impossível.

Em vez disso, estamos entrando em 2026 em um ambiente de "silêncio", onde o crescimento permanece alto, as taxas de juros restritas e o consumidor continua sendo o firewall definitivo contra a recessão.

A narrativa não é que todos são ricos – é que o consumidor americano é mais durável do que os ursos creditam.

Apostar contra essa durabilidade tem sido uma negociação perdedora por um século – e os dados econômicos recentes provam que ainda é.