O enfraquecimento do mercado de trabalho britânico abre caminho para corte na taxa do BoE em março, diz o ING Group

Evidências crescentes, desde a redução da inflação até o enfraquecimento do mercado de trabalho, sugerem que a luta do Banco da Inglaterra contra o aumento dos preços está chegando ao fim, com especialistas financeiros agora prevendo uma mudança para cortes de juros em março e junho, embora fevereiro seja considerado cedo demais para agir.

Apesar da possibilidade iminente de cortes nas taxas, dados econômicos atuais sugerem que a tarefa do Banco está incompleta, uma visão com a qual o próprio Banco parece menos certa e cujo comitê está claramente dividido, disse o Grupo ING em um relatório na quarta-feira.

Considere o mercado de trabalho como exemplo. Em 2022, o cenário de emprego estava apertado, marcado por uma proporção de um para um entre vagas de emprego e trabalhadores desempregados e dois terços das empresas com dificuldades para recrutar, disse o ING.

Influxo de migração econômica

Esse mercado apertado foi posteriormente alterado por um grande influxo de migração econômica.

Do final de 2019 ao final de 2024, o número de cidadãos fora da UE empregados na Grã-Bretanha efetivamente dobrou.

Isso ocorreu mesmo com a diminuição do número de trabalhadores da União Europeia, e apenas 24.000 cidadãos britânicos adicionais ingressaram no mercado de trabalho.

Notavelmente, a proporção de trabalhadores fora da UE em setores de menor salário, como hospitalidade e saúde/assistência social, saltou de 10% para 20%.

"O resultado é que as vagas de emprego não preenchidas caíram drasticamente – e mais do que em outras economias desenvolvidas", disse James Smith, economista de mercados desenvolvidos do Reino Unido, do ING Group, no relatório.

A proporção de vagas para trabalhadores desempregados caiu abaixo dos níveis pré-Covid, com apenas quatro vagas disponíveis para cada dez trabalhadores buscando emprego, segundo Smith.

Temores de um aumento da inflação superestimados

A situação atual é significativa por dois motivos.

Primeiramente, a queda no crescimento salarial de 6% em janeiro para 3,9% em outubro do ano passado, potencialmente chegando a 3%, sugere que a renda real disponível provavelmente vai estagnar.

Em segundo lugar, os temores de um novo aumento da inflação são exagerados. Diferente de 2022, trabalhadores e empresas agora não têm poder para garantir salários ou preços mais altos em resposta ao aumento dos custos.

Embora os preços dos alimentos tenham disparado, a ING não espera a inflação sustentada vista anteriormente.

Além disso, a inflação dos alimentos já começa a cair, tendência apoiada por dados da Europa Ocidental e pela queda do indicador de preços de alimentos pela ONU.

BoE permanece cautelosa

A recente fraqueza nos números do PIB é outro fator relevante.

A economia do Reino Unido cresceu apenas 0,1% no terceiro trimestre e está projetada para ficar estável no quarto trimestre, embora isso possa exagerar o grau real de fraqueza.

Desde 2022, os dados do PIB têm mostrado consistentemente um desempenho mais forte na primeira metade do ano em comparação com a segunda, sugerindo um possível problema com a metodologia de ajuste sazonal.

"Ouvindo tudo isso, você pode ser tentado a concluir que o Banco cortará as taxas novamente em sua próxima reunião em fevereiro", disse Smith.

Apesar do Banco da Inglaterra ter cortado as taxas no mês passado e dado a entender outro possível corte, eles também enviaram uma mensagem bastante explícita de que cortes subsequentes podem não ser iminentes.

O governador Bailey, do Banco da Inglaterra, sugeriu que o Banco poderia "desacelerar o ritmo" dos cortes nas taxas de juros.

Considerando que não houve cortes entre agosto e dezembro, esse ritmo já era bastante lento.

As reações do mercado mostram que um corte em abril é quase totalmente antecipado, enquanto a probabilidade de corte em março atualmente é de 50:50.

Um ponto chave de acordo entre "pombas" e "falcões" no Comitê de Política Monetária do Banco da Inglaterra foi a recente pesquisa mensal do BoE com empresas.

Esta pesquisa indicou que o crescimento salarial esperado está se estabilizando na faixa de 3,5% a 3,8%.

Portanto, a divulgação do próximo conjunto de resultados desta pesquisa crítica na quinta-feira será altamente significativa.

O próximo corte de alízio provavelmente será em março

Dado o número limitado de novos dados esperados antes da reunião do início de fevereiro, é improvável que seja suficiente para convencer o comitê a apoiar outro corte na taxa de juros no próximo mês, segundo o relatório da ING.

A inflação dos serviços, um indicador chave para o Banco, deve apresentar um aumento temporário em dezembro.

Esse aumento é atribuído ao momento das medições das passagens aéreas.

Até março, no entanto, haverá mais três divulgações sobre o crescimento salarial, o que, assumindo que continue sendo benigno, deve ser uma garantia significativa para o comitê, disse o ING.

"Por esse motivo, acreditamos que o Banco se contentará em cortar as taxas novamente em março, e mais uma vez em junho", disse Smith.