A perspectiva de taxas do Canadá está prevista para uma pausa prolongada à medida que o crescimento esfria e os riscos persistem

De acordo com uma pesquisa da Reuters, os economistas concordam muito mais do que há um mês que o Banco do Canadá manterá sua taxa de juros overnight até 2026.

A ideia de que os formuladores de políticas não têm pressa para alterar os preços dos empréstimos após um longo ciclo de flexibilização foi fortalecida pelas expectativas de crescimento econômico consistente e inflação majoritariamente controlada.

De acordo com todos os 35 economistas entrevistados entre 20 e 23 de janeiro, o banco central manterá sua taxa de referência em 2,25% em 28 de janeiro.

As taxas permanecerão inalteradas até 2026, segundo quase 75% dos entrevistados (26 de 35), um aumento significativo em relação a pouco mais de 60% em dezembro.

Apesar dos sinais conflitantes dos dados recentes, a maioria crescente demonstra confiança de que a economia pode continuar crescendo sem reacender preocupações com a inflação.

Os formuladores de políticas têm mais incentivo para serem cautelosos do que para mudar de rumo, já que o banco central manteve sua taxa de referência no mês passado e anunciou uma pausa prolongada.

Sinais econômicos mistos apoiam uma postura de esperar para ver

A economia canadense é retratada de forma desigual por métricas recentes. Após três aumentos mensais consecutivos, o crescimento do emprego estagnou em dezembro, elevando a taxa de desemprego.

Ao mesmo tempo, os indicadores subscenistas monitorados de perto diminuíram, embora a inflação tenha aumentado mais do que o esperado.

Esses padrões opostos evidenciam o equilíbrio precário do banco central. Dados mais fracos do mercado de trabalho, por um lado, sugerem que a economia ainda está lenta.

No entanto, a necessidade de novas quedas nas taxas em um futuro próximo é limitada pela inflação geral mais forte.

A taxa atual para o dia para o dia está na faixa inferior de 2,25%–3,25% que o Banco do Canadá considera neutra, o que significa que não promove nem inibe a atividade econômica.

Essa postura dá aos tomadores de decisão margem de manobra para determinar se a economia está se estabilizando em uma expansão sustentável.

O legado do 'agressive abrandamento' ainda está presente

O banco central esteve entre os mais ativos entre seus equivalentes do G10, reduzindo as taxas de juros em um total de 275 pontos-base entre junho de 2024 e outubro de 2025.

A economia ainda sente as consequências desses cortes, que tinham a intenção de impulsionar o crescimento à medida que as pressões inflacionárias diminuíam.

O BoC agora está preparado para adotar uma abordagem de espera e observação um pouco prolongada.

Avery Shenfeld, economista-chefe da CIBC Capital Markets, afirmou que, se uma mudança for possível este ano, é mais provável que seja um corte do que um aumento.

"As taxas ainda não estão tão estimulantes, e ainda há muita folga no mercado de trabalho e um bom grau de incerteza sobre o ritmo da expansão este ano", continuou.

Riscos comerciais aumentam a cautela na política

Cautela também é necessária devido a riscos externos. Economistas continuam preocupados com o potencial de novas disputas comerciais com os Estados Unidos, o maior mercado de exportação do Canadá.

Outro grau de incerteza é o Acordo EUA-México-Canadá, que está previsto para revisão em julho.

Apesar das tarifas dos EUA variando de 25% a 50% sobre indústrias importantes, incluindo aço, alumínio, automóveis e madeira, a economia canadense permaneceu relativamente forte.

Segundo Shenfeld, sua previsão de base se baseia na suposição de que indústrias que agora têm acesso livre ao comércio aos Estados Unidos continuarão a tê-lo, seja por meio de um acordo ou discussões prolongadas que mantenham o status quo.

Mas alertou que uma expansão tarifária mais extensa poderia dificultar o desenvolvimento e obrigar o banco central a reduzir ainda mais as taxas de juros.

À medida que a perspectiva de política se estabiliza, o crescimento desacelera

De acordo com a pesquisa, após crescer 2,6% no terceiro trimestre, prevê-se que o crescimento econômico do Canadá tenha caído drasticamente para um ritmo anualizado de apenas 0,3% no último trimestre.

Em vez de uma rápida reviravolta, tal desaceleração fortalece o argumento pela estabilidade das políticas.

Os economistas não veem motivo para o Banco do Canadá mudar de direção diante da desaceleração do crescimento, da inflação contida e das persistentes incertezas comerciais.

Na verdade, o consenso é que uma pausa prolongada permitirá que os formuladores de políticas avaliem se a economia pode ganhar impulso sem mais apoio político.