O frio é realmente tudo o que é necessário para o gás natural se recuperar? Perspectivas de preços para 2026

O gás natural estava perto de terminar 2025 estável, ou até mesmo um pouco em queda. Ao longo do ano, os preços oscilaram, o armazenamento parecia bom e as previsões de inverno permaneceram brandas o suficiente para manter os traders relaxados.

Novembro foi o primeiro pico de preços que começou a mudar as perspectivas. Então, assim que o ano mudou, o mercado começou a se mover mais rápido do que qualquer um esperava.

Em menos de uma semana, os preços da gasolina nos EUA passaram de entediantes para violentos, quebrando níveis não vistos desde 2022.

Mas isso não é apenas uma história sobre o tempo. O mercado de gás agora parece frágil, e os investidores estão focando no posicionamento em vez dos fundamentos.

Então, o que os investidores devem esperar para o restante do ano? Os preços da gasolina nos EUA continuarão disparando?

Como os preços saíram do controle tão rápido

Os números brutos explicam por que os comerciantes foram pegos de surpresa. Os futuros do gás natural dos EUA dispararam cerca de 70% em uma única semana, seguidos por outro movimento acentuado que elevou o primeiro mês acima de US$ 6 por milhão de unidades térmicas britânicas (Btu) pela primeira vez desde o final de 2022.

Os preços à vista reagiram ainda mais agressivamente. Os preços à vista no Henry Hub subiram brevemente para dois dígitos, enquanto alguns centros regionais exibiram níveis que normalmente só apareceriam em emergências.

À primeira vista, o frio explica a maior parte disso. Uma explosão profunda no Ártico cobriu grandes partes dos EUA, aumentando drasticamente a demanda por aquecimento.

Usinas de energia consumiam mais gás à medida que o uso de eletricidade atingia recordes de inverno.

Ao mesmo tempo, temperaturas de congelamento interromperam a produção. Estimativas sugerem que cerca de 10% da produção de gás dos EUA foi temporariamente desativada , pois os poços e os dutos enfrentaram problemas com congelamentos.

Os modelos climáticos ficaram cada vez mais frios dia após dia, forçando os traders a ajustarem suas posições em tempo real.

Não houve uma redução gradual. Aconteceu em rádios.

O gás natural europeu cresceu em paralelo. Na verdade, os preços do gás na UE subiram mais de 50%, chegando a €42,4 por megawatt-hora, o maior valor em quase um ano.

Quando o posicionamento vira a história

O verdadeiro acelerador foi como o mercado estava posicionado para janeiro. Após meses de clima ameno e estoques confortáveis, muitos traders apostavam em preços mais baixos.

Fundos de hedge, estratégias algorítmicas e traders de curto prazo estavam inclinados para o mesmo lado.

Quando as previsões mudaram, essas posições se tornaram um problema. A cobertura a descoberto começou cedo na alta e se intensificou à medida que os preços ultrapassaram níveis técnicos.

Traders algorítmicos foram forçados a recomprar contratos à medida que as perdas aumentavam.

A liquidez no primeiro mês foi fraca porque o contrato de fevereiro estava próximo do vencimento, o que fez com que cada ordem movesse o preço mais do que o normal.

Essa combinação transformou um rali climático fundamental em um aperto apertado.

O mercado não estava descobrindo um novo valor de longo prazo para o gás. Era uma reação ao posicionamento que já não fazia mais sentido.

É por isso que contratos diferidos se comportavam de forma diferente. Os futuros de março subiram, mas de forma muito menos dramática.

A curva se acentuou, mostrando tensão concentrada na entrega imediata em vez de ao longo do ano.

O armazenamento parecia estar bem até não ficar mais

Um dos motivos pelos quais o rally pareceu tão abrupto é que o armazenamento não parecia apertado antes da tempestade.

Os estoques dos EUA ainda estavam acima da média dos últimos cinco anos, e os saques no início do inverno foram modestos.

Isso deu confiança aos traders de que o sistema poderia lidar com clima mais frio.

O problema era a velocidade. Quando o congelamento chegou, a abstinência acelerou.

Os sorteios semanais superaram as expectativas, e as previsões apontavam para puxadas ainda maiores à medida que o frio persistia. O armazenamento não era mais o amortecedor que parecia ser no início do inverno.

Há também um ângulo estrutural. Embora a capacidade de exportação de GNL tenha crescido rapidamente, o armazenamento de gás não cresceu no mesmo ritmo.

Mais gás está circulando pelo sistema, mas a almofada não acompanha. Isso deixa menos margem para erro quando oferta e demanda colidem.

Por que os EUA não podem mais ter uma crise local de gás

Há uma década, uma onda de frio nos EUA permaneceu principalmente nos EUA, mas isso não se aplica mais.

Isso porque cerca de 17-18% da produção americana de gás agora alimenta terminais de exportação de GNL. Quando os preços domésticos disparam ou a produção cai, os fluxos globais reagem.

Durante esse episódio, os fluxos de gás para as usinas de GNL caíram para o nível mais baixo em cerca de um ano, já que os congelamentos interromperam o fornecimento.

Isso imediatamente apertou o mercado global de GNL.

A Europa registrou grandes altos nos preços, já que a região ainda depende de cargas dos EUA após perder a maior parte do gás dos gasodutos russos.

Na Ásia, os preços também subiram, embora grandes compradores como China e Japão estivessem melhor protegidos por estoques e contratos de longo prazo.

Importadores menores sofreram com a dor. Alguns cancelaram as licitações imediatamente, pois os preços ultrapassaram o que as concessionárias podiam absorver.

Cargas que poderiam ter ido para a Ásia passaram a ter mais chances de navegar para a Europa, não por questões políticas, mas por sinais de preço.

O gás natural tornou-se uma mercadoria global na prática, não apenas na teoria. O clima no Texas agora pode influenciar os preços da energia na Europa em questão de dias.

Redes elétricas, política e limites físicos

O congelamento expôs outra camada de risco. O gás agora é a espinha dorsal da geração de energia nos EUA, tendo substituído o carvão na última década.

Quando as temperaturas despencam, a demanda de gás aumenta tanto das casas quanto das usinas ao mesmo tempo.

Os operadores da rede responderam incentivando as concessionárias a garantir o fornecimento de combustível durante o período de frio.

Redes de transporte tensionadas. Milhares de voos foram inmobilizados. O sistema resistiu, mas por pouco em algumas regiões.

Preços altos ajudam os produtores no papel, embora até eles corram riscos se o gás não puder ser entregue fisicamente.

Para os consumidores, o impacto é imediato. As contas de aquecimento aumentam rapidamente durante as ondas de frio, e a pressão política se segue.

A inflação energética tem um jeito de aparecer quando é menos bem-vinda.

O que a perspectiva de preços para 2026 realmente nos diz

As previsões para gás natural em 2026 parecem calmas em comparação com os preços à vista recentes.

Os futuros de fevereiro acima de $6 refletem estresse imediato causado pelo frio, interrupções no fornecimento e liquidez reduzida, não uma nova linha de longo prazo para o gás natural.

Olhando além dos próximos meses, a maioria das grandes previsões aponta para baixo. Bancos, consultores e agências governamentais apresentam preços médios na faixa média de três dólares este ano, subindo gradualmente até 2027.

Enverus tem preços no inverno próximos a $3,8 e no verão mais perto de $3,6, com um aumento gradual mais tarde na década.

A Administração de Informação de Energia dos EUA é mais conservadora, com uma média próxima de $3,5 em 2026, subindo para a faixa média de $4 em 2027.

Esses números não estão errados. Eles refletem expectativas de que os extremos do inverno diminuam, a produção se recupere e o crescimento do fornecimento de GNL continue mais tarde na década.

Mas as médias escondem a verdadeira história. O mercado já não está mais tranquilo. A volatilidade é a característica, não a falha.

A precificação de curto prazo agora é mais sensível ao clima, ao estresse da infraestrutura e ao posicionamento financeiro do que era há mesmo cinco anos.

A lição deste inverno não é que o gás entrou em um novo mercado em alta permanente. É que o caminho entre a calma e o caos se tornou muito mais curto.

Quando produção, armazenamento, exportação e demanda por energia se inclinam na mesma direção, os preços não têm para onde ir além de subir.